31 Mar 2011 - 還需來個季結！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：298%

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自去週一後，已連續7個交易日沒作成交，一來公私兩忙，沒有足夠時間去分析如浪湧至的業績報告，何况無論表現優於或差於預期的公司，股價升跌亦毫然定律，很難捉摸，索性待所有上市公司公佈業績後，看清大勢才後動；二來外圍形勢變化萬千，市場資金貨幣走向亦條理不清，所以暫且留守一些較優質的中長線投資，以防股市給炒上亦不會太落後於人。事實上，不少先前被熱炒的優質二三線基金股均從高位回落不少，暫亦因缺乏風險基金而積弱難返。

不過，今天也被迫出了手，一開市以$5.21沽出6,000股中國通信服務(552)，賺$7,620或32.2%，$5.21已比昨天收市價下跌7%，但此股最後收$4.73，跌了15.5%。筆者為什麼會決斷地開市不久便於裂口下跌下仍沽貨，原因如下

- 去年業績純利增長比筆者預期的15%差，最重要是經營現金流入跌幅不少，總現金流亦由正變負
- 此股賣點應如中興(763)般，趁中國電訊網絡商來年加大電訊設備投資而打其主意，可是業績顯示這方面比重去年已漸減
- 最打緊還是供股集資，若將集資所得用得其所亦可考慮，但目標卻是暫未清的非傳統國內電訊設備生意，加上亦似暗示未來現金流逆轉問題未解決

似乎市場今天的看法類同，公司管理層應對症下藥向股東們詳加解釋。

(按一下下圖可放大)

中國通信服務(552)股價圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)


日元回軟，美元轉弱，港元亦於過往兩天從7.8低位大幅回升至7.78，Carry Trade資金重返港股，但這兩天的900億大成交升市是否為著粉飾廚窗，還是為第二季之上破作熱身，尚未可料。如筆者於上篇股評以圖看阻力，「恒指再升第一阻力為23,750，不易破，縱破亦將受制24,250」，恒指今天收23,528。但另一方面，國企指數已連破阻力，若能於接連數天守在阻力線上，形勢便大好。

(按一下下圖可放大)

國企指數圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)


今天亦以$2.6買入碧生源(926)，即2011年預期PE為13。筆者已留意了這隻毛利率達90%的股票一陣子，業績公佈因特殊支出而表面差於上市預期，實質不差，保薦人Morgan Stanley業績後作推介或稍欠公信力，但聯交所資料剛顯示富達基金周一按每股場外平均價$2.52增持3,284萬股，持股由3.78% 升至5.74%，則值得參考。另一方面，基金公司聯博(AllianceBernstein L.P.)亦申報於2月8日增持碧生源1,484萬股，每股平均價$2.4，持股量由5.39%增至6.28%。集團董事長兼首席執行官趙一弘，於本月15、16、18日，在市場增持公司股份618.6萬股，平均價$2.49，持股比例由61.34%增加至61.71%。

碧生源(926)主營保健茶，旗下「常潤茶」及「減肥茶」的營業額分別為5.67億元及3.04億元，較09年分別增長51.7%及14.5%，市佔率保持第一，大幅拋離其競爭對手。惟筆者對這些類似「保秀麗」減肥茶的功能產品當然亦有介心，暫先小注怡情，形勢對路才加注升級，不對路便止蝕。

投資組合還需來個季結，首季增值3%，不過不失，先跑輸恒指，匯豐(5)公佈業績後形勢逆轉；一直跑贏國指，這兩天形勢亦作轉變，落後於持股比率只得68%，即近來現金過多，事實所持股票表現仍不賴，首兩月將不少持股如莎莎國際(178)、億和控股(838)、中國南車(1766)、中國無線(2369)、波司登(3998)等於相對高位沽出，淨套利$114,000，亦作出一定貢獻。投資組合成立5年多，平均每年複式回報仍達29.9%。筆考計劃於投資組合的策略上作微調，再談！

(按一下下圖可放大)


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