承接昨天以維他奶(345)作例子的文章(按此重溫)，今天續談「強勢增長股」。碧桂園服務(6098)去年中以介紹形式上市，去年下半年逆市下保持區間徘徊，今年則強勢畢呈，若說物管股強勢，碧桂園服務則是更強勢。
碧桂園服務是否增長股？收入及盈利過往數年皆年年高增長，以2018年業績看，收入及純利分別按年升50%及130%。再看看市場預期，今年及下年的每股盈利為0.47元人民幣及0.60元人民幣，若以現時人民幣匯價計，今年及下年的按年增幅分別皆約28%。公司質素中至高，去年的股東權益回報率高達41%，去年尾的負債比率44%，淨現金約29億元人民幣。未來增長源於三方面，姊妹公司碧桂園(2007)過往一兩年賣樓火熱，今明年相繼入伙，為碧桂園服務的自然增長打下基礎；物管行業加速整固，汰弱留強，上市集資者為較強者，而碧桂園服務實力雄厚，透過收購可持續壯大，增加市佔率；深化發展毛利率較高的增值服務。
以現價$18.06算，今年的預期市盈率已達34倍，市場擔心估值過高。上市不久，未有過往的市盈率區間可循，對這些增長股的估值，我會基於PEG考量，以28%的預期每股盈利增長，再加上行業龍頭溢價，我認為估值市盈率可高達35倍。若有信心至少多看一年，明天的預期估值高位可達$23.9，比現價高32%，你可決定這潛在回報是否足夠對沖持貨風險。
不過，據聞集團內部指引，收入未來三年每年都會有40%增長，至少今年的純利按年增幅比收入增幅更高，假設今年純利增長50%，預期每股盈利0.52元人民幣，比市場平均預期的0.47元人民幣高，以此計算，現價反映的預期今年市盈率降至31倍，而預期每股盈利年增長提升至40%下，估值市盈率可比35倍更高，若以40倍市盈率計，今年樂觀預期的最高估值可達$27.3。但也需理解，每隻股票股價每年皆有一定波幅，若遇到投資氣氛差勁，或公司有負面消息出現，股價會跌到何水平，因碧桂園服務上市不久，沒跡可尋，此為持貨的較大風險。如昨天文章提到，「若果未夠信心看得太遠，但仍想買入的話，便只好轉變心態，「投機」買入，沿上升軌走，以簡單如平均線等技術指標作調控，並做好止賺止蝕的心理準備」。
若要對增長股有更深入了解，學懂怎樣分辨和投資增長股，及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會，切勿錯過一個去蕪存菁，實用度100分的課程：「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」，按此可得到更加資料。
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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有碧桂園服務(6098))
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
無論是「要買便買增長股」，又或「要穩加配高息股」，是否買入，還要衡量「投資」股票的三大元素，即公司質素、催化劑及估值，若全部符合，便可成為很多投資者喜愛的「價值投資」，可是好股在不少情況股價會高於今年度的合理估值，但又很想買入，等待股價回落，還是有其他辦法？
首先，若果是長線看好公司的增長前景，便可用明年度甚至後年度的合理估值作為衡量標準，然後逐步累積，股價其後越跌，理應越開心，因為可用更低價增持，此為「價值投資」的特性。若果未夠信心看得太遠，但仍想買入的話，便只好轉變心態，「投機」買入，沿上升軌走，以簡單如平均線等技術指標作調控，並做好止賺止蝕的心理準備。
事實上，市場資金越來越聚焦好股票，增長股尤其受到歡迎，股價經常在今年度的合理估值以上，甚至上破估值區間上限仍照升如儀，我會視這些股票為「強勢增長股」，過去一年的維他奶(345)便是很好的例子。當然，若業績不似預期，股價也會跌得很慘！
參考2014年度至2018年度，五個年度的市盈率區間，我在2018年中時會預期其估值市盈率區間在27至39倍間，以當時預期每股盈利算，預期估值區間在$17.6至$25.5，而股價已近最高水平。到2018年11月股價上破阻力，12月初高見$33，預期市盈率已升至48倍，明顯超過過往五年的最高水平。若果當時以「投機」模式趁股價於2019年初回調至50天平均線約$29買入，原來已是去年最後的上車良機！
至於上車後何時沽出，因50天平均線買入，也可因50天平均線而沽出，今年5月初曾短暫跌破50天平均線，若「不幸」以$37.4過早沽出，也賺了29%。
另一個沽出原因，便是看基本因素，維他奶在6月中公布全年業績前升至$47水平，代表了什麼？即預期市盈率高達67倍，或若果預期市盈率還是在過往五年的平均上限的話，每股盈利需按年升117%至$1.21，參考上半年業績，其實可能性實不大。於此情況，其實可以有兩個選擇，因業績難於承受此瘋狂估值，可以主動在公布前於高位沽出，假設在6月18日股價跌破10天平均線時以$44.7沽出，可以賺到54%，而這是我們的選擇；又或待業績見光後，面對現實後才決定，而6月20日中午公布的全年每股盈利比預期的$0.697還低，只有$0.656，理性的別無選擇應即時沽出，還幸香港的投資者普遍很懶，即時只看全年高增長，不理下半年增長明顯減速，當天下午的跌幅只在3至5%間(上圖方形內)，為勤力的投資者開了道逃生門 ，可在$43套利，也可賺上48%。其後於6月25月股價跌至$36水平才回穩，已是後話。
以下為維他奶的業績摘要，集團的收入及純利仍在成長階段，因中國市場仍有滲透的空間，公司及管理層質素也毋容置疑，因此維他奶仍是投資組合渴求的增長股，只待機會以「投資」心態買入！
若要對增長股有更深入了解，學懂怎樣分辨和投資增長股，及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會，切勿錯過一個去蕪存菁，實用度100分的課程：「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」，按此可得到更加資料。
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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
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