30 Jan 2012 - 捍衛投資核心價值

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：269% 

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捍衛投資核心價值 

既然最近「捍衛核心價值是最核心既核心價值」成了名句，筆者今天於「PC Market」雜誌發表的文章便探討一下投資的核心價值。

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安東尼波頓(Anthony Bolton)過往在富達特殊情況基金(Fidelity Special Situations fund)的28年，基金價值每年平均增長高達20%，因而被譽為「歐洲股神」，退休時本可在高峰時退下，來過見好就收，怎料去年卻抵受不住中國經濟高速增長所帶來的投資機會，東來香港開設中國基金，卻水土不服，較為重倉的碧生源(926)、霸王(1338)、蒙牛(2319)、李寧(2331)等公司業務相繼出問題而股價大挫，致令基金價值大跌三至四成，跑輸大市不少。股神跌落凡間，有些人茶餘飯後亦當成笑話文章，似乎有欠尊重，因一個人能曾經成為長勝將軍，其核心投資價值自然有值得大家學習的地方。好像股神巴菲特一直堅持價值投資及公司業務持續增長雙管齊下，並只投資於所認識行業的核心價值，在科網股年代因拒絕投資相關股票而受盡奚落，結果當科網股爆破後，他仍是最後贏家。另一方面，真正的強者於失落時，會去學習更多知識以追上時代洪流，以爭取更佳回報，好像巴菲特於科網股爆破的十年後，去年也開始大舉買入IBM的股權，而安東尼波頓作為一個長達28年的長勝將軍，去年跌了一大跤後，相信已痛定思痛，重新適應投資中國國企及民企這個不一樣的遊戲，務求於真正退下來前，挽回失去的名聲。

那安東尼波頓投資的核心價值是什麼？首先談買股心態方面，他認為買入每一隻股票需有充份理由，定期審視這些理由還存在否，並同時了解有否不利因素存在；買入一隻股票應當自己已買入整間公司的態度看待，是一個股東，並非只是投資者甚或投機者；買入後應忘掉買入價位，不需確定目標股價，反而需落實持股的信心程度。

選股方面，他認為公司最理想是有商業特權，因這是守護公司業務的屏障；商業模式最好是易於理解，不明所以的公司其實是可選擇放棄的；現金流當然是公司的命脈；另外，最重要是想想公司於十年後甚或廿年後會否仍然存在，會否仍獨立自主不被收購，價值又會否變得更高。公司管理層方面，最重要的是正直和誠實，相關能力需匹配，對公司的策略、營運和財務狀況要有足夠了解；當然最好的是他們的目標和利益是和股東一致的。

最近安東尼波頓接受傳媒訪問，仍對其來年投資信心滿滿，似乎他也相信一句說話，就是「捍衛核心價值是最核心既核心價值」！ 

(按一下下圖可放大)

投資組合 

筆者於去週五的股評提及投資組合的目標持股比率相應提升到70%至75%，所以為著風險管理，仍有隨時沽出一些盈富基金(2800)以達標的準備。有感大市升了多天有點超買，另外亦到了一些阻力位，今天一開市見氣氛不佳，便先行沽出部份盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，下午見信義玻璃(868)跌破買入時的觸發位，亦沽出增持的部份。 

以$20.55沽出3,500股盈富基金(2800)，蝕$1,992或2.7%
以$113沽出800股國企指數ETF(2828)，賺$2,895或3.3%
以$4.72沽出增持的8,000股信義玻璃(868)，蝕$2,080或5.2%

投資組合持股比率由87%減至78%，有需要時仍有減持空間。 

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