Thursday, August 20, 2015

20 Aug 2015 - [經濟一週「美股A餐」] 運動型攝影漸受歡迎

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前週提到GoPro (GPRO)至今年6月的第二季業績亮麗,收入按年升72%4.19億美元,毛利率由去年同期42.2%升至46.4%,比集團指標高位45.5%還高,扣除特殊項目後每股盈利35美仙,遠高於預期高位26美仙。上佳業績源於旗下產品在歐洲及亞太市場銷售理想,歐洲、中東及非洲區收入按年升105%,佔整體收入由27.4%升至32.7%;亞太區收入按年升183%,佔比由10.2%升至16.8%;佔比仍達50.5%的美國區收入亦按年升39%。集團其一增長點是繼續開拓全球收入,而中國、日本及韓國等國家均是主打市場。

在主業硬件開發及銷售,GoPro Hero 4銷售理想,上月則推出如一顆冰塊般小的Hero4 Session,過去一年已推出5款新產品。集團亦於6月和Google宣佈合作計劃,推出以16GoPro攝影機及Google軟件製成,可拍攝360環迴影像作虛擬實境(Virtual Reality)播放的專業器材。GoPro亦公布正研發自家無人航拍機,目標在2016年上半年推出。另外,集團亦致力發展非硬件業務,自家GoPro App可供免費瀏覽旗下攝影機拍攝的相片及影片,第二季錄得250萬次下載,累積下載已趨過1,800萬次,自家剪按較件GoPro Studio下載次數亦按年升100%170萬,可見運動型攝影已越來越受歡迎。上月集團公布將推出平台,讓用戶可向品牌廠商和媒體公司銷售自己拍攝的高清視頻,集團則收取部分作分成,可算是為收入多元化及中長線轉型邁出了第一步。

執筆時GoPro股價約63美元,比一年前升63%,預期今年及明年市盈率分別約34倍及29倍。不過,其主要供應商之一,提供超高畫質影音處理解決方案的Ambarella(AMBA)股價表現更理想,執筆時約115美元,比一年前升301%,預期今年及明年市盈率分別約37倍及32倍。如香港上市的天彩控股(3882)般,Ambarella也曾被市場擔心業務過於倚重單一客戶,不過情況較理想的是,GoPro只佔其收入30%,而更大部份收入則來自如日方中的IP攝錄保安系統,因為對透過網絡傳送至雲端需求日增,集團所提供方案及系統精於影像壓縮,所以更能受惠。Ambarella已顯示其把握不同範疇如運動型攝影、IP攝錄保安系統甚至無人航拍機等增長點的能力及靈活性,至於GoPro佔收入約七至八成的天彩控股亦正努力走同一條路,需看看此嘗試於今年能否開始見成果,以提升公司的估值。

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票)

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