14 Oct 2017 - [經濟一週「博立群股」] 發掘潛力公司

上一篇(按此重溫)提到以簡單思維物色長升長有的股票，而龍頭企業因有著市場競爭優勢，所以可視作擁有護城河。可是，龍頭企業如維他奶(345)、創科實業(669)、安踏體育(2020)、申洲國際(2313)等可謂眾所皆知，所以估值往往高企，20倍甚至30倍的市盈率是等閒事，投資可謂「貴買貴賣」，投資者所賺的主要是每股盈利增長速度，好像創科實業，過往數年的股價中位數，每年也有20%升幅，其實也不錯！不過，若還是不滿意，則可嘗試把握其估值區間，創科實業這數年平均在14至21倍市盈率，即是若有幸當股價在14倍市盈率時買入，待一年後在21倍市盈率時沽出，股價升幅便不是20%，而是80%，所以認識一隻股票的應該估值區間，投資有機可事半功倍！

「貴買貴賣」其實是個不錯的策略，若果估值高企源於公司質素理想，至少已有一重保障，需關注的主要是每股盈利增長能否維持。不過，不少投資者患有畏高症，不願意投資20倍甚至30倍市盈率的股票，縱使那隻股票叫騰訊(700)，而事實上30倍市盈率已是其過往數年的估值區間低位。當然，估值較低的股票也有不錯的選擇，價值投資的最理想情景是，當市場資金仍未留意到某公司潛力前，買入一隻估值低企的高增長股，待其後市場發現其潛質，並逐步提升其市盈率估值水平，期望買入後其股價能夠藉每股盈利增長及估值調升下雙重得益，做到「平買貴賣」的效果。 

至於怎樣在市場資金仍未留意到某公司潛力前，自己能先行「平買」好股，世界沒有免費午餐下，努力是基本條件，可是資訊不平衡還是投資市場的通病，所以博立資本會積極與不同上市公司管理層會面之餘，也會分享得到的相關訊息，希望大家也可以有多一重資訊作分析考量，增加找到「平買」估值仍低優質股的機會。好像從事模具及注塑組件製造及銷售的東江集團(2283)，上市後業績年年增長，資產負債及現金流皆健康，派息也理想，不過並非行業龍頭，也未見明顯的護城河，正因如此，其過往最高市盈率估值在11至12倍水平。博立(按此)於今年7月初與其管理層會面，並預測今年及明年盈利分別有30%及20%的升幅，加上其主要客戶如Amazon、Apple、Google及各大歐美車企等生意也不賴，成本控制亦受惠於自動化及產能使用率上升，而大股東認為現時股價未能反映集團真價值，所以會多點做投資者關係的工作，因此我認為市場於未來會調升其市盈率估值至14至15倍水平。 

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有創科實業(669)、騰訊(700) 及東江集團(2283))