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Friday, January 26, 2018

26 Jan 2018 - 置富產業信託(778)揭開業績公布序幕

香港上市公司以12月年結較多,每年揭開業績公布序幕的以往多是置富產業信託(778),或者條數較簡單,好像亦需配合新加坡方面的時間表,而近年偶爾會被維達國際(3331)爬頭。 

置富於本週二公布至2017年12月業績,仍是從事商場經營及管理,主要收入是收租,去年尾宣佈出售北角和富薈商場,不過到今年2月才成交,所以未入賬。出售商場對集團有何影響,正面是可以減債,為現有資產投資增值,換入更優質資產及或派發特別息,負面是若未能買入另一收租資產,未來便有機減少派息,影響估值,所以領展(823)先前出售一籃子商場後,便不斷在市場進行回購,令未來每股派息變相提升,直至物色到新資產投資。投資者看REITs,會看每股資產(2017年按年提升8.9%),但最直接始終看每股派息,而置富是次以20億港元出售北角和富薈,當中11億元將用作償還明年到期債務,其餘9億元將用作物色其他收購機會。

另外,集團預計將於 2018 年第二季開展天水圍置富嘉湖商場首階段資產增值,為西座進行翻新,資本開支約 1.5港元,此商場佔物業組合 2017 年之總收益約 18.5%,翻新後相信可為集團增值不少,但期間或會拉低整體收入,影響派息。

置富的物業組合出租率上升1.4個百分點至 98.1%,2017 年錄得續租租金調升率 12.8%, 升幅較上半年的 10.7%有所提升,租戶續租率高達 78%。不過,留意到紅磡置富都會商場出租率高達98.4%,可是若到此一逛,其實看不出有如斯高的出租率!無論如何,此並非如其他資產般的社區商場,並非集團管理層可駕馭類型,我常說若落在其他優質商場經營者手上,可以變成另一個「又一城」,所以我認為集團應出售此商場,不過管理層剛表示目前未有再出售資產計劃,不排除為達最理想價錢,出售會在港鐵沙中線全通前後發生。

說回集團業績, 其特點是上下半年往往差不多,所以此份業績可謂毫無驚喜,全年收入按年升3%,每股派息按年升3%至$0.508,只屬普通,以昨天收報$9.81計,歷史息率約5.18%,若假設今年每股派息按年升4%,預期息率約5.40%,相對我預測的估值息率5.10%,加上始終處加息期,現價非吸引,但可作穩陣收息選擇,以平衡組合風險。-------------------------------------------------
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(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大 



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(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有
領展(823) )

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