15 Oct 2019 - 投資增長股需看的財務指標

昨天講到中國汽車分銷商(按此重溫)，股價出現優勝劣敗，除了是否較聚焦於今年增長依然理想的豪華房車的銷售外，分析個別公司的財務指標，其實也可看出端倪。對於此行業，最重要的是貨如輪轉，需看的包括營運效率、生意流轉、現金運用及負債狀況，看完後便知為何中升控股(881)及美東汽車(1268)股價如此突出，正通汽車(1728)卻持續弱勢(股價圖源自港股360)。

以2018年全年業績分析，三間公司的純利率皆在3.3%至3.4%，正通汽車的毛利率較高，為12.x%，另外兩間公司較低，為9.x%，不過貨如輪轉可說更重要。

看存貨週轉天數，中升控股、美東汽車及正通汽車分別為34.5、27.6及43.9，此數越低越好。 

現金運用也很重要，看應收帳週轉天數，中升控股、美東汽車及正通汽車分別為4.1、3.4及9.9，此數越低越好。

營運現金流較理想，負債狀況往往也較理想，看2018年尾的負債比率，中升控股、美東汽車及正通汽車分別為146%、85%及181%，再看淨負債比率，分別為103%、-8%及133%，美東汽車有淨現金。 

營運效率方面，先看股東權益回報率(ROE)，中升控股、美東汽車及正通汽車分別為19.9%、26.3%及10.1%，再看總資產回報率(ROA)，分別為6.4%、8.7%及2.8%。

還有一點，此行業主要收入在新車銷售及售後服務，後者毛利率明顯較高，客戶忠誠度亦較高，所以每間公司也會致力提升售後服務的比重。中升控股的售後服務收入佔比為13.5%，金額上按年增長25%；美東汽車的售後服務收入佔比為11.7%，金額上按年增長43%；正通汽車的售後服務收入佔比為11.6%，金額上按年增長11%。

看過以上財務指標，便可知道為何中升控股(881)及美東汽車(1268)一大一小的豪華房車分銷商，股價能明顯跑贏同業。 

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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有881、1268)