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Sunday, September 30, 2007

30 Sept 2007 - 考察六福集團(590)番禺首飾生產廠房

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
「紅猴股評」電子書(按此)
「紅猴資訊」(按此) / 「紅猴股票估值表」(按此)
TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)
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2005年12月14日成立之投資組合至今回報181.09%


六福集團(590)番禺首飾生產廠房一日遊

昨天筆者和三位朋友參加了坊間主辦由黃國英(前為分析員,現為基金經理,於蘋果日報有專欄,筆者差不多每天也留意參考)帶團,題為「Alex Wong教你做基金經理,分析上市公司」,到番禺參觀考察六福集團(590)投資了一億元的首飾生產廠房。

筆者和友人(包括筆者最佩服的Blogger Wing兄,按此可到他的Blog)也算資深投資者,每人付了$880(筆者還冒病前往),當然是有點要求;筆者期望能於過程中從黃國英身上學到怎樣從基金經理的角度去深入分析一間公司的投資價值,怎樣從參觀廠房去了解公司運作及確認年報資料之真確等。

筆者不知道其他參與者及初學者對此團之觀感,但作為(也算是)資深投資者,筆者對此團的評價是「無可奉告」(自己意會罷!)

對六福集團(590)的最新分析

Wing兄已快人一步,對六福集團(590)作了分析(按此),筆者再補幾點

- 廠房以碎鑽加工為主,根據即場查問,碎鑽加工及非碎鑽加工用之人力物力差不多,但毛利當然有分別;碎鑽加工很多已於印度等地進行,因廣東省人工越來越貴,是否值得於自己廠房繼續作碎鑽加工

- 特許經營拓展內地有好有壞,如果一面倒是好,周生生(116)為何只是自營店;相信六福集團(590)為追落後,有一點兒兵行險着,藉此快速拓展中國市場;但筆者覺得現時之特許經營點差不多300間,分佈於30幾個城市,欠缺集中,於某一省或某一城市建立品牌知名度會事倍功半;另外,分散全國各地的特許經營更考公司的管理能力(有關管理層回應,請往下看)

另外,筆者於「紅猴資訊」從近期報章撮要了對六福集團(590)的報導,包括管理層對於內地拓展特許經營的態度及監管,有興趣參閱可按此

六福集團(590)值不值得投資,端視大家對其以特許經營拓展內地的信心;中國及香港財富效應下,仍佔大部分盈利的香港業務應有不錯增長,現價PE只是13,可現價買入,若果其中國擴充計劃成功,增長會非常可觀!


(按一下下圖可放大)


怎樣從參觀廠房有所得着?

筆者以前做過銀行中小企貸款,每年定期為客户作Review,冒必親身拜訪,最基本目的是看看客户的廠房,辦公室及員工是否還存在,是否還運作正常,有否新定單(偽做也沒辦法!),有機會最好和員人聊幾句,會了解更多,好像筆者昨天對六福集團(590)及中國珠寶首飾行業增加認識,大部分也是從參觀廠房期間和當現員工聊天得來的!另外,和員工聊天也可看看他們的質素及對工作的認識。

經友人提點,參觀廠房還可看看員工開工率,機器設備使用率,機器品牌(是否好貨)等,亦可從生產線出貨量、生產線規模等推算一下年報上的生產量是否屬實。

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

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10 comments:

hermanwest said...

參觀廠房有所得着你所說的幾點今次六福之行感覺如何?

簡志健 (Michael Kan) said...

hermanwest,

對不起!不大明白你的問題,可以的話,請再問一次,謝謝!

Redmonkey

hermanwest said...

sorry

i mean any comments based on your note points for this company?

Forever said...

= =我要返學, 去唔到...

簡志健 (Michael Kan) said...

hermanwest,

六福(590)作風保守,零負債,但也不舉債或配股於中國開自營店,反以特許經營拓展內地,筆者不是行內人,很難作專業評論,但周生生(116)等不為之,相信監管品牌為一風險。

考察後覺得六福(590)管理算是井然有條,只算香港業務,現價不算貴,筆者考慮買入,搏其中國策略成功!

Redmonkey

簡志健 (Michael Kan) said...

forever,

雖有點得着,但去不是損失!

Redmonkey

Eric said...

此行有否得和管理層會面?

簡志健 (Michael Kan) said...

eric,

有管理層帶隊、講解及解答問題,但相信不是最高層那班,而在別人地方問的問題亦不可太入肉,俾面嗎!

Redmonkey

股怪 said...

英 之 見 : 六 福 屆 高 增 長 期
http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20071002&sec_id=15307&subsec_id=15326&art_id=10228760&cat_id=66&coln_id=6212694

剛 剛 帶 隊 參 觀 六 福 ( 590 ) 的 生 產 設 施 , 在 附 設 的 講 座 中 , 提 出 六 福 的 價 值 , 主 要 在 於 品 牌 上 和 對 手 間 的 差 異 化 , 是 實 話 實 說 , 但 對 在 場 負 責 生 產 管 理 的 主 管 而 言 , 是 帶 點 不 敬 。 絕 對 看 得 出 人 家 的 努 力 以 及 專 業 , 而 且 市 場 推 廣 更 叻 , 也 要 生 產 上 的 把 關 , 否 則 只 會 有 一 時 的 收 穫 , 而 不 會 長 久 , 基 層 工 夫 同 樣 重 要 。 看 輕 實 幹 , 是 股 市 大 旺 下 一 個 現 象 , 老 實 說 做 金 融 的 大 半 是 社 會 寄 生 蟲 , 只 懂 財 技 , 不 事 生 產 , 理 應 是 謙 卑 而 不 是 高 傲 。 失 言 之 後 的 反 省 , 是 此 行 其 中 一 個 收 穫 。
帶 團 參 觀 以 至 書 等 兼 職 , 根 本 不 能 賺 大 錢 , 最 大 的 好 處 , 是 增 加 私 人 的 接 觸 , 以 及 強 迫 自 己 去 思 考 。 以 今 次 為 例 , 其 中 一 個 討 論 焦 點 , 是 六 福 在 國 內 採 用 特 許 加 盟 的 形 式 , 而 不 是 自 營 , 這 一 點 自 己 以 前 也 頗 介 意 。 忽 然 開 竅 , 如 果 間 間 自 營 , 要 開 300 家 分 店 的 話 , 先 不 計 管 理 上 的 壓 力 , 單 是 每 家 分 店 要 擺 陣 的 要 求 , 存 貨 至 少 要 加 十 幾 億 元 , 以 此 刻 實 力 而 言 , 是 太 高 的 水 平 , 所 以 用 目 前 模 式 去 搶 灘 打 品 牌 知 名 度 , 根 本 是 最 理 智 的 做 法 , 挑 剔 只 是 以 前 蠢 。



特 許 經 營 減 存 貨 壓 力





另 一 個 體 會 , 是 生 意 會 忽 然 騰 飛 的 特 性 。 六 福 在 10 年 前 已 進 軍 國 內 , 頭 幾 年 如 蝸 牛 寸 進 , 這 一 兩 年 間 增 長 則 相 當 驚 人 。 生 意 通 常 有 一 段 時 間 要 摸 索 , 在 這 段 日 子 是 要 有 耐 性 , 但 當 找 對 了 正 確 的 方 程 式 , 收 成 期 的 回 報 增 長 往 往 是 出 乎 意 料 之 快 , 這 一 點 在 甚 多 公 司 上 都 可 以 見 得 到 。 而 這 個 信 念 , 亦 是 自 己 一 個 推 動 力 , 否 則 一 早 已 放 棄 正 職 , 幫 自 己 炒 算 數 。 幫 自 己 炒 就 正 正 式 式 是 一 條 寄 生 蟲 的 生 活 , 雖 然 應 該 也 是 生 活 無 憂 , 但 當 事 業 騰 飛 , 無 論 滿 足 感 和 回 報 , 都 不 可 以 相 提 並 論 。

簡志健 (Michael Kan) said...

股怪,

謝謝!

Redmonkey