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[投資課程] 投資"增長股"及"估值區間"實戰運用課程 (紅猴) (7月11日及18日)

 投資"增長股"及"估值區間"實戰運用課程 ***  一個實用度 100 分的 課程 *** 日期: 201 9 年7月11日及18日 ( 星期四 )   時間: 7:00pm  - 9:30pm   地點:尖沙咀金巴利道 35 ...

Sunday, September 30, 2007

1 Oct 2007 -「Good to Great」從來不易!談交大科技(300)、群星紙業(3868)、遠洋地產(3377)、恒鼎實業(1393)、中國動向(3818)及信義玻璃(868)

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
「紅猴股評」電子書(按此)
「紅猴資訊」(按此) / 「紅猴股票估值表」(按此)
TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)
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2005年12月14日成立之投資組合至今回報181.09%


專題報導:按此重溫「六福集團(590)番禺首飾生產廠房一日遊」

交大科技(300)

於六福集團(590)考察團中被Wing兄痛斥為什麼沽了交大科技(300)這隻超好股,亦有網友有相同疑問。沽出交大科技(300)主要是筆者一向嚴守紀律的止賺止蝕玩法,其實於大牛市不合時宜,但筆者策略是不估現時是否大牛市,只順勢而行,贏谷輸縮,轉膊快,就算遇上股市急瀉也不需坐貨,筆者於8月中便做了一次。不過筆者會認真檢討一下此策略,此策略可行,但需不少心力,可使筆者成為良好投資者,但未能到達優秀投資者之列!「Good to Great」從來不易,筆者強烈推薦大家看看Jim Collins的「Good to Great」(按此),對管理公司及個人,甚至選擇投資對象都有幫助。

詢眾要求,亦嘗試改變一下投資心態及策略,筆者會於明天買回交大科技(300),中期目標$21,長期目標$28,暫不設止蝕,當做個實驗。新發掘的招商證券研究所報告可增強大家投資交大科技(300)的決心,請參閱下列兩則「紅猴資訊」

招商證券研究所報告 (按此)
機床的定義 (按此)

群星紙業(3868)

筆者孖展抽250,000股,結果只分到1,000股,派得幾差,每股成本$6.75;群星紙業(3868)預期2007年盈利為2.1億元,每股盈利0.26元,暗盤價$9.65,預期2007年PE達37,玖龍紙業(2689)和理文造紙(2314)的2007年PE分別為50的33。群星紙業(3868)規模較細,就算增長較高,暗盤價$9.65已嫌貴,筆者會以$9作止賺!

想深入了解不同紙業股的分別,請按此參閱「紅猴資訊」。

遠洋地產(3377)

先看下面有關遠洋地產(3377)的資料,引證其發展空間及潛力

- 今年的盈利預測為16億元,所銷售的樓面約為80萬至90萬平方米,每年有30%至40%的增長是合理估算,而毛利率將可維持在30%至34%水平,以現有的土地儲備,將足夠集團未來5至6年之用
- 在北京擁有十四年發展歷史,目前在當地持有十六個發展項目,包括商業、寫字樓、酒店及住宅,發展項目多元化
- 土儲相對不多只有約850多萬平方米(當中有350萬平方米的土地尚未取得土地契約),但多位於大城市的核心地區,由於土地質素高,銷售額足和土儲倍多的發展高比較;目前擁有二十三個發展項目,其中百分之四十來自併購,未來公司將透過有關方式增加土地儲備

遠洋地產(3377)市值467億,預期賺16億;合景泰富(1813)市值370億,預期賺8億;華潤置地(1109)市值607億,預期賺10億左右;相對碧桂園市值2,162億及中國海外市值1,309億,遠洋地產(3377)市值不大,細細粒,容易炒,相對同一水平股,其盈利及質素較高,估值仍有水位上升。

遠洋地產(3377)與世茂房地產(813)及合景泰富(1813)一樣,Morgan Stanley的Private Equity是早期已入股的投資者;新上市中國地產股估值從來不易,因公司會將集資所得增加土儲,又是另一個故事;若果宏調仍調不到中國地產股,以遠洋地產(3377)現時的相對市值及股東組合,應還有上升空間。

恒鼎實業(1393)

中國神華(1088)、恒鼎實業(1393)及中煤能源(1898)的預期PE分別為38、49及51,大家都有注資收購慨念,中國神華(1088)及中煤能源(1898)更將上A股,恒鼎實業(1393)的規模及盈利遠低;現價計買這三隻媒股,先後次序仍是中國神華(1088)、中煤能源(1898)、恒鼎實業(1393)。

中國動向(3818)

中國動向(3818)以2007年36倍PE招股,較安踏(2020)及李寧(2331)折讓25%至40%,定價相對吸引。

中國動向(3818)去年毛利率及純利率分別高達62%及36%,遠勝安踏(2020)及李寧(2331),是否反映國際品牌售價高、內地生產成本低的好處,還是其他原因?據保薦人德銀預測,中國動向(3818)明年盈利僅增長21%,遠低於安踏(2020)及李寧(2331)的66%及43%,行將北京奧運,為什麼?

中國動向(3818)上市價留有水位,保守估計至少升兩成,短線供求失衡下,應不止。但中長線則有保留,Kappa於中國市佔率為2.6%,外國品牌計,遠低於Nike及Adidas的十數百分比,不能相提並論,Kappa於中國的品牌是否如上市宣傳般強,住在國內才知,但大家熟悉的Reebok市佔率為一點幾百分比,將會追上鬥一番!

安踏及李寧的市佔率分別為4.6%及10%,「Good to Great」不容易,Kappa一段時間也不能及得上李寧,要達至安踏的地步還需努力及投資(包括銷售點及宣傳費),未來股價上升空間,還需看看接下來的營運表現。

信義玻璃(868)

信義玻璃(868)未來數年擴大產能,以生產規模擴大足以確保成本的穩定,事實上中期業績見毛利上升;另外,積極以垂直整合控制成本,最近便入股及增持沙礦。

北美市場佔整體銷售約36%,歐洲則佔9.6%。集團主要針對的北美汽車玻璃替換市場,將不受宏觀經濟起伏的影響。該公司亦成立專案小組,分析投資東南亞的可能性,目前正探討投資越南。自今年7月起,玻璃產品的出口退稅率由原來的百分之十三,下降至百分之五,旗下產品的售價亦相應上調百分之十至百分之十二,顯示對玻璃需來龐大下公司有議價能力。

公司未來30億元的資本開支可透過貸款及現金流解決;最近透過銀團貸款及配股分別集資五億及十三億,短期似無再集資需要。但最近配股大股東藉機減持,持股由65%減至58%,訊息不佳;市傳炒至大行目標價$13至$14才配股,現市價見$11.2即配股,似乎炒上有難度,短期以筆者先前估值$11.1見頂。預期全年攤薄後每股盈利為$0.4,中長線可見$12以上。長線者可不賣,中線者可先行套利,待回至近期底部$9.2再買入。

投資組合

上週五買了華能國際(902)及百麗國際(1880),只因有相對水位及剛有起步破位動力,最近很多股票相對落後,但落後仍是持續落後,所以要買些有上升動力的,不然中短線會如東亞(23)般浪費機會成本!

(按一下下圖可放大)


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2 comments:

Eric said...

Wing兄痛斥? 真的嗎? 哈哈...小弟不禁笑了出來...簡兄說笑吧?

其實每個人既投資策略都會不同, 所謂三人行, 必有我師. 其實小弟都十分欣賞簡兄既策略性買賣...當然 Wing 兄既揀股工夫, 無咩人會懷疑...

簡志健 (Michael Kan) said...

eric,

痛斥是跨張了,但見他的認真就知他的信心,不真金白銀買入300以後支持又怎對得住他!

「三人行,必有我師」,虛心學習也是「Good to Great」的重要因素!

Redmonkey