28 Jan 2008 -「市場慌言」在透支未來！中國黃金十年？

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
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TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)

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出版商的基本責任

一班財經Blogger為「資本一週」輪流供稿，每人佔半頁，在上週出版的一期是筆者於此雜誌的第三篇，但出版商卻出了嚴重的錯誤，就是將筆者和另一Blogger寫的文章對調刊出，作為出版商這是不可接受的錯誤，亦是對兩位作者的不尊重，筆者除表示遺憾外，亦已向出版商作出投訴！

本來應在出版後五六天才於此刋出文章，但為以正視聽，亦對筆者和另一Blogger比較公正的做法，所以提早於今天登出筆者文章(已經剪接回復應有面貌)！

(按一下下圖可放大)


2000年的「市場慌言」

上文提到，「市場慌言」又不完全是慌言，問題是這個立論要多少時間才能成為事實！以科網股為例，假如你於互聯網開始流行的1997年已看好Cisco，當年1月股價為US$7左右；Cisco上週五收US$24.2，11年升值2.5倍，平均年增12%，算是不錯的投資。

(按一下下圖可放大)


但眾所周知，1999年及2000年是「市場慌言」的經典高峰，2000年1月Cisco報US$54，大幅透支了未來多年的盈利水平，若果你當年才買入，後果大家可想而知；當時你或許是買2015年的Cisco，還要假設Cisco未來能保持龍頭地位及可觀盈利增長。

Jim Rogers自1999年推介商品(Commodities)，發表「Hot Commodities」一書，說牛市可長達十數年，但說明當中波幅很大，從高位回落50%以上再反彈創新高也有可能，假若你只因信商品牛市可長達十數年，而用應急或有其他用途或用數年後買樓作首期的錢現在買入黃金石油，就算＋年後有關商品價格仍能升逾倍，但若價格這數年下跌，你的資金也會被套上數年，作不到你應作的事情！

中國黃金十年？

有投資者分析員堅信接着是中國黃金十年，十年好景，買優質中國股票冇有怕；中國未來十年經濟持續高增長這個立論相信很多人也認同，但買入前先想清楚現在的股價是否在透支着很久的(不是不遠的)未來？筆者先前提議長線(即十年以上)投資中國銀行股如939、1398、3328及3968，越跌越買，最好做月供，因筆者相信中國銀行股能如香港銀行股的黃金十年，股價會有數倍增長。這個立論有數個前提，包括

(1)買入的是優質龍頭股
(2)投資的資金這十年不會有其他用途
(3)有能力於股價下跌時分斷增持

但很多投資者卻不會想得那樣深入，只因相信中國黃金十年，不問價便將大部分身家買入中國股票，結果有可很像科網股泡沫時買入Cisco這優質龍頭股，但到現在還未能翻身！

Decoupling是需要時間

筆者於文中提及近期熱炒的「市場慌言」Decoupling，市場有以下解釋，筆者覺得頗為中肯
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兼任瑞信環球經濟及策略小組主席的Giles Keating在訪問中，形容亞洲市場與美歐的關係時說：「用經濟師的話說，『局部脫鈎』是適當的說法。以股市的表現而言，則最終還須對應經濟情況（指亞 洲經濟相對美歐強勁得多）。這是何以我們對亞洲股市的中期預測仍非常正面。」但他預期短期內，市場正經歷不一樣的連繫，是經由全球性的減債過程，由金融渠道傳導。他並估計，隨減債過程完成，相關的金融聯繫將會過去，中期而言，股市仍為經濟因素主導。
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