27 Apr 2009 - 談投資組合轉型、股票估值及選股(一)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：108%

執筆時，才發覺已足足有一星期未有更新股評！

筆者最近正着力轉型，志在建立一個以三年為目標的投資組合，減少管理投資組合時間。最近用了頗多時間於這次轉型上，目的是未來可以將以往用在投資的時間放在其他範疇上。

首先，筆者為投資組合訂下一個回報目標，希望於2012年能增值至$2,700,000(現值$1,245,000)，比最初投資額$600,000增加350%，每年目標平均複式回報為24%。

為達這個目標，筆者作了一些假設。首先，就是預期2012年全球經濟可回穩，優質股票回復至正常估值。若市况不就，經濟復甦比預期慢，要到2014年(多兩年)才能達到將投資組合增值至$2,700,000的目標，比最初投資額計，每年目標平均複式回報會降至18%，但其實亦不錯。

另外，筆者亦相對保守地假設恒指及國指於2012年才能重返25,000及13,500，以現值計，三年分別升值68%及56%，即每年平均複式回報分別為18%及16%。若果筆者只投資於盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，又怎能達到筆者上述的目標回報！

很明顯，筆者需要對整個投資組合的風險提高，即分散投資於更高風險的股票，以達至更高回報。為此，筆者將每隻股票訂下由1至5的風險級別(1為最低風險)，不同風險級別有不同目標回報，再將組合資金分佈於不同風險級別，期望投資組合能達到目標回報的同時，亦能平衡組合風險。

第1級股票佔投資組合35%，預期至2012年每年複式回報18-23%
第2級股票佔投資組合20%，預期至2012年每年複式回報23-30%
第3級股票佔投資組合25%，預期至2012年每年複式回報30-40%
第4級股票佔投資組合10%，預期至2012年每年複式回報40-48%
第5級股票佔投資組合10%，預期至2012年每年複式回報多於48%

因金融海嘯後，雖大市已從谷底回升達50%，有些股票更反彈逾倍，但大部分股票仍處低位，只要相信全球經濟可於三至五年內回穩，現在便是逐步吸納優質股作長線投資的好時機。那麼，若全球經濟停滯不前，復甦時間變得很漫長，又怎麼辦？當然不能抹煞任何可能性，但若看得那麼悲觀，筆者建議全持現金方為上着。為着這個可能性，筆者從來只建議用剩餘資金投資股票，盡量不要因股票虧損影響正常生活。

再者，筆者為對資金作出雙重保障，現時於全球經濟環境仍不明朗下，投資組合仍保留了35%現金作安全網，並為於有機到來的調整市預留低位買貨的資金。當然，若大市就此升了上去，便會賺少了這筆資金的應有回報。所以保留多少現金，每個投資者應跟據自己的風險承受程度作決定。

筆者此策略以長線為目標，變相放棄短線回報，即所選股票中短線的走勢會放在較次要的地步，即投資組合回報有機會跑輸大市。

筆者下次會開始談談「紅猴股票估值表」(按此)之重組及股票估值之方法。(待續)

投資組合

筆者於過去兩天再優化「紅猴股票估值表」(按此)，加上有公司公佈了最新業績及筆者對選股方法作出了一些更新(遲些談到選股時會提及)，所以今年早上進行了以下的換股行動。因為現在投資組合仍處轉型階段，仍會產生不穩定性，但現時已進入最後落實階段，所以換股行動於未來不會進行得很頻繁！

以$3.89沽出昆明機床(300)，以$1.58沽出精電(710)及以$5.18沽出百麗國際(1880)，有賺有蝕，但其虧損$4,100。

以$3.03買入統一企業(220)以$4.62買入信義玻璃(868)及以$0.8買入飛毛腿集團(1399)。

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