9 May 2011 - 重組投資組合(補充)；買入皇朝傢俬(1198)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：301%

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重組投資組合

為了取得更理想回報，及用多些時間作更深入研究，筆者從2011年5月1日起重組投資組合，主力改變投資策略及組合管理，可按此了解詳情。！

重組投資組合(補充)

筆者於5月1日亦曾提及：「已將目標股票在「紅猴股票估值表」(按此)在其股票編號(Column A)用上藍色顯示，除了這些，筆者也會買入其他認為抵買的股票，但投資額或較少。」

筆者現作補充，中線投資可分三類

(1) 目標股票若風險較小，投資額較多 (參考投資額為$40,000至$45,000)，例子包括信義玻璃(868)、友邦保險(1299)等
(2) 目標股票若風險較大，投資額較(1)少 (參考投資額約$20,000)，目標於其後再加注令投資額和(1)看齊，例子包括華潤微電子(597)、中芯國際(981)等
(3) 暫未算是目標股票，但認為抵買，投資額較(1)少但較(2)多，(參考投資額為$25,000至$30,000)，例子包括精電(710)、新華文軒(811)等

買入皇朝傢俬(1198)

今天以$3.55買入皇朝傢俬(1198)，為上述的第(3)類股票。近兩年重要數據如下

(按一下下圖可放大)


以下是筆者從年報及傳媒報導整理後的資料，有些加了筆者的評論

- 積極增加特許經營店和自營店的數目，帶動銷售收入顯著上升；於年內增開345間專賣店，當中包括325間特許經營店及20間自營店，店舖總數為1,723間
對外部客戶銷售(2010)：特許經營(997)82%, 自營店(213)
對外部客戶銷售(2009)：特許經營(743)83%, 自營店(149)
- 在2010年底，本集團決定將所有產品系列的批發價提升9%，乃中國傢俬行業首間作出提價的企業，旨在抵銷直接原材料及工資成本上升對毛利率造成的不利影響 (筆者按：因成效有待驗證，仍算是一個風險)
- 2010年全年本集團專賣店的同店銷售增長達20.5%;預期來年的同店銷售增長率將最少保持與回顧年內的水平相若(筆者按：數據吸引)
- 產能預期將在兩年內達到100%生產負荷，計劃在鄰近潛在客戶的地區擴建生產基地；已宣佈與天津市一名合資夥伴成立大規模生產廠房，以滿足華北及東北客戶未來數年的需求。此外，為照顧華中及華東市場，亦計劃在江西省南昌市設立廠房。未來3年產能將激增1.5倍(筆者按：去年尾配股集資擴產，若未來再加容，或需再集資，幸總債項/股東權益仍低)
- 去年12月曾配股集資2.2億元，主要用於天津、華中及華北地區興建生產基地，目標就是希望把業務網絡覆蓋全國，當時配股還成功引入惠理基金以每股3.03元入股作股東，該基金於上月中更於3元樓下再斥資882萬元增持316萬股，反映其對公司的信心，持股量已升至5.05%。不但惠理增持皇朝傢俬，皇朝主席謝錦鵬也於上月中開始3度增持公司股份至逾39%水平(筆者按：惠理基金幫大家做了盡責審查，大股東增持顯信心)
- 中國政府亦宣佈計劃將於2011年興建1,000萬套保障性住房，對本集團而言非常有利，因其價格較實惠的產品系列正可把握有關商機
- 提供予一間聯營公司之貸款($32M)為無抵押，按7.5%年率計息且無固定還款期(筆者按：貸款為無抵押，有回收不到的風險)

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)