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重組投資組合(及補充)
為了取得更理想回報，及用多些時間作更深入研究，筆者從2011年5月1日起重組投資組合，主力改變投資策略及組合管理，可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充，可按此重溫。
買入三江化工(2198)
三江化工(2198)主席於股東會後表示，集團產品環氧乙烷今年首季市場價為每噸1.4萬人民幣，較去年同期上升20%至30%，而去年集團全年環氧乙烷平 均售價為每噸1.03萬元。
那麼，投資者怎樣才能得知環氧乙烷的最新價格？其實只要肯在互聯網Google或百度一下便可有答案。有興趣可按此瀏覽中國化工行情網查閱最新環氧乙烷價格。
(按一下下圖可放大)
再以理文集團(746)為例，根據其2010年年報，主要化工產品二氯甲烷及三氯甲烷的平均售價分別約4,970人民幣及4,920人民幣。從中國化工行情網(http://chem.hq5.com.cn/)可查到5月11日的最新報價分別為6,800人民幣(江蘇理文報價)及7,600人民幣。
雖然賣價升是好，但亦需留意成本變動，所以三江化工(2198)主席亦指出，無論環氧乙烷價格波幅如何，都希望能保持每噸2,000元的淨利潤。
三江化工(2198)的環氧乙烷生產設施的使用率於2010年達110%，若要提升盈利便需擴產，其於浙江省嘉興市生產基地環氧乙烷第三期的項目，已於今年3月底投產，總設計產能由12萬噸，增至18萬噸，而位於三江湖石一期環氧乙烷生產線設計產能為10萬噸，預料於明年3月投產。環氧乙烷除傳統用於製造清潔劑外，亦可用於製造水泥添加劑，從其偏強價格已反映需求不少。
錯失中國玻璃(3300)
今天開市落了兩個買盤，$3.2買入三江化工(2198)及$4.2買入中國玻璃(3300)，前者因今天跌了5.9%而於下午成交，後者最低曾造$4.22後反彈至$4.55收市，升1.8%。中國玻璃(3300)從產品組合、管理質素、股東權益回報率及毛利率等比不上信義玻璃(868)，但亦非太差，筆者認為前者折讓過大，便計劃買入，前天收$4.47，適逢昨天公佈以$4至$4.1配股，便嘗試落個$4.2買盤「偷雞」，結果差少少！
(按一下下圖可放大)
(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
13 comments:
紅猴，
想請問你對創科實業（0669）的看法如何？
謝謝分享！
新人來訪，第一次留言，多多指教!
本人上月中開始留意紅猴兄的 blog，研究了一下紅猴兄的股票估值表，發現三江化工的中期回報甚高 (當時股價只有2.9)。看了一下當時剛公佈的業績，亦search了不少討論，覺得此股理應不錯，於是買了一手。其後股價開始攀升，曾在低位增持，今天跟紅猴兄一樣也在3.2增持了一些。
不知紅猴兄對三江化工的長遠發展有甚麼評價呢?
筆者只視三江化工為中線投資，因其產品需求成週期性，成本變動亦難料，其對手是中石化(386)、中石油(857)等，競爭形勢非理想，好像去年初中石化(386)便於市場推出大量環氧乙烷使價格受挫，毛利大減。
Redmonkey
筆者很久沒接觸創科實業(669)的資料，暫不大適合評論此股。
Redmonkey
中國玻璃(3300)以先舊後新方式配售 2億股，配售價每股 4.06元，集資淨額 7.9億元，擬用於補充運營資本及業務拓展等。承配人包括中國人壽富蘭克林資產管理、高盛資產管理及 Senrigan Master Fund。
新人來訪，第一次留言，多多指教!
不知紅猴兄对中国智能交通这只股怎么看，该股由接近$6元高位回归$3.7元，只是交易量一直非常小，我知道紅猴兄之前曾以每股平均約$4.54投资该股，亦升值不少。紅猴兄对该股现在的看法如何？
Yun
那時投資有點錯有錯著，事實上後來筆者成功套利並未再推介此股，因此股鐵路訊號系統佔比較多，並不是解決道路堵車問題受惠股，雖生意不錯但亮點不突出，仍需逐省取生意，所以估值未能太高。
Redmonkey
筆者只視三江化工為中線投資，因其產品需求成週期性，成本變動亦難料，其對手是中石化(386)、中石油(857)等，競爭形勢非理想，好像去年初中石化(386)便於市場推出大量環氧乙烷使價格受挫，毛利大減。
筆者很久沒接觸創科實業(669)的資料，暫不大適合評論此股。
據了解，環氧乙烷進入需求淡季 加上國內新裝置投產，這次是環氧乙烷廠商 聯合減價來吸引買家。
環氧乙烷 價格下跌
在維持高位盤整一月之久的環氧乙烷終於按耐不住，于5.9日大幅下調800元/噸報價，目前廠家報價如下：中石化華東公司掛牌報價13300元/噸，華北公司掛牌報價13300元/噸，華中公司掛牌報價14000元/噸，華南公司掛牌13600元/噸，中石油東北公司撫順石化掛牌13300元/噸，遼陽石化掛牌執行13300元/噸，吉林石化掛牌執行13200元/噸，大戶優惠200元/噸。
本次下調的主要原因在於
■ 1、環氧乙烷進入需求淡季，下游開工均不足，且部分下游因成本居高利潤點低迷直接停車觀望；以下游減水劑行情為例，廠家表示今年出貨情況明顯不如去年同期，因在國家調控以及貨幣緊縮政策的層層制約下，開發商入市心態有所放緩，市場短期內難以放量。5月份，各地保障房項目即將動工，然地方政府財政負擔較大。業內人士稱，即使將各種資金來源考慮在內後，仍有近萬億元的資金缺口，因此保障房能否如願還有待觀察。所以減水劑的開工不足將直接影響環氧乙烷的消費量，EO行情難言樂觀。
■ 2、國內新裝置投產集中，比如阿克蘇諾貝爾EO裝置於4月初正式對外銷售，該廠家外銷量在1000噸/月，其銷售歸中石化華東公司統銷；另外三江化工6萬噸/年的環氧乙烷裝置目前已近試車成功，裝置的催化劑在進一步活化過程中，合格產品即將產出；以上兩套裝置的開啟對華東的供應量增添不少，但下游跟進速度不及預期，觀望情緒濃厚，致使EO供應面充裕，廠家無奈大幅下調報價來吸引買家注意，但由於廠家下調後直接又選擇掛牌，該政策使得下游開始擔憂後市跌幅將繼續擴大，採購積極性受挫明顯，國內廠家面臨限產保價的危機。
月初國內EO廠家開始執行掛牌政策，該政策如何解讀？
掛牌的主要目的在於首先是穩定下游情緒，避免在短期內連續下調或者大幅下調帶來的恐慌氣氛；另外掛牌也有助於國內廠家在一段時間內考量下游的需求能力以及對後期的發展戰略的規劃，如果需求在掛牌期間沒有起色，廠家或將執行限產保價。因EO不能進出口，所以國內的供應情況將直接決定其價格的漲跌，在供應面偏緊的情況下，廠家比較有機會拉漲報價；而在供應面略顯充裕的情況下，掛牌以及限產保價也將是EO工廠的調控政策，總而言之EO的命脈掌控在大石化手中，對其調控的力度也顯而易見。
市場有一絲利好消息在於：上海石化小裝置於5.15日左右進行7-10天的檢修，其另外一套裝置在7月中旬將有45天的大修計劃；其EO裝置暫無宣佈檢修，但由於EO銷售情況不理想，近期或將降低負荷。
綜合以上因素卓創分析：因眾多利空面因素充斥，短線環氧乙烷應是震蕩走跌的態勢。因目前國內供應面稍顯充裕，下游預建的裝置未能按時開工，所以上游環氧乙烷出現空檔期，在供應面充裕的情況下廠家為保價也會實施一定政策，比如限產以及掛牌等形式，卓創預計5月份環氧乙烷行情難言樂觀，關注廠家供應面以及下游跟進速度。
what do u think about 2198? thanks!
就以上不利情況, 不知紅猴兄對三江化工的發展和評價有沒有改變呢? thanks!
Thanks for your update.
Regarding my latest strategy to 2198, please read my blog of 15 May 2011. Thanks.
Redmonkey
Below is extracted from news in China media
生意社分析師李煒向《每日經濟新聞》表示，前期由於原油價格大漲，乙烯價格跟隨原油上漲，在上游價格上漲的情況下，環氧乙烷市場受利好因素的帶動，不斷上漲。但近期原油價格下跌，價格上漲遇阻，“五一”假期過後，廠家紛紛掛牌保價。目前，業內人士的觀望心態較重，預計後市將震蕩整理。
與此同時，第一創業分析師也認為環氧乙烷價格趨勢開始向下：首先，今年和明年是國內新增環氧乙烷商品量集中釋放的兩年，預計今年新增產能120萬噸，明年新增產能80萬噸，而2010年國內商品環氧乙烷量僅100萬噸左右；其次，中東地區新增600萬噸廉價的乙二醇產能，因而環氧乙烷商品供應量增加，未來將衝擊國內乙二醇市場；最後，國內煤制乙二醇產業蓬勃發展，一旦開始工業化生產，勢必衝擊國內環氧乙烷制乙二醇工藝，增加環氧乙烷國內的供給量。因而未來環氧乙烷價格或呈現下降趨勢。
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