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標普降美國評級，市場應已作好準備，但因仍有部份投資者本來相信不會發生，或會引來一會安排上的混亂，股市動蕩難免，是先跌再跌，先跌後反彈，還是先升後跌，甚或不跌反升，端視市場各方角力，很難估算。
投資者可以掌握的只有自己的心理狀況
恒指今天繼上週五下跌近1,000點，最高再跌900點，最後反彈至456點收市，結果答案是先跌後反彈，但又是否代表雨過天青，去猜測也是靠估而矣。投資者可以掌握的只有自己的心理狀況，心理狀況則取決於投資組合的風險水平，若現在所有資金投放在四五線股，應會非常擔心；若現時只有50%資金持有一些穩健的股票，遇到這兩天的大跌市，也未必會擔心。
投資一直以風險控制為重
所以筆者投資一直以風險控制為重，常提及要掌控投資組合現金比率及持股的風險水平。上週五，投資組合現金比率雖藉漸進沽貨由一週前的23%增加至31%，但顯然造得不夠，所以今天上午分兩次總共沽出6隻股票，將投資組合現金比率一舉提升至39%，剩下的持貨大部份都是相對穩健的ETF及REIT。雖云筆者每次買入地產股也是時機不對，起碼這次新鴻基地產(16)也是由沽出建設銀行(939)、中國工商銀行(1398)及盈富基金(2800)換來的，期間表現好像還比這三股好，阿Q一點起碼相對跌少了呢！
SPDR金ETF(2840)對沖寥勝於無
還有SPDR金ETF(2840)，分兩次買入平均算還升了4.8%，不過只佔持股的8%，對沖作用有限，只是寥勝於無！美債雖不會短期被取代，但長遠來說，市場會找尋代替品，美元的地位將不如前，暫時來說，黃金變得更加重要。
壯烈犧牲的股票為平衡風險付出過努力
和上週五的分析一樣，歐美經濟不景應不會令中國政府減慢興建保障房，亦不會令中國消費者即時減少到處購物，水泥股、中港消費股等的業績未必很快受影響。不過若全球資金持續傾向避險而減少股票投資，甚至大型投資者需抽資自保，就算業務依舊，預期盈利能保持，資金風險胃納若下降，估值PE下降也可造成股價頗大的跌幅。在股市飄搖之時，市場估值PE多少已較難掌握。所以為了減磅以增加投資組合現金比率，亦需忍痛蝕讓一些中港消費股。雖然上午沽貨，下午市場反彈，若大市就此回升，筆者實喜多於憂，因為筆者的投資資金始終還有61%持貨，壯烈犧牲的股票起碼為平衡投資組合風險付出過努力，絕對值得。還有，這種環境下，除非QE3的規模比市場預期大很多，否則對股市的藥效未必會持久，大市上升幅度只是有限。
以$4.24沽出6,000股金蝶國際(268)，賺$1,260或5.2%
以$3.35沽出4,000股國美電器(493)，蝕$1,440或9.7%
以$1.27沽出24,000股卓悅控股(653)，蝕$803或2.6%；保留另外22,000股
以$4.01沽出6,000股利信達集團(738)，蝕$3,150或7.7%；股息$1,044亦入帳
以$17.98沽出2,000股澳博控股(880)，蝕$5,040或12.3%
以$6.55沽出4,000股I.T.(999)，蝕$3,560或12%
減磅的先後次序
若決定要減磅，可先考慮業務受歐美經濟放緩影響的公司及波動大的炒家股，其次是高負債及高PE(相對過往數年平均PE為高)，因市場或會因風險胃納下降而調低估值PE。為增強防守力，可盡量保留高息股。若決定趁低吸納，這是每個人的個人意願，最重要贏輸都是自己負責。
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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
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