16 Apr 2012 - 城市電訊股東 向左走向右走

紅猴投資博客讀者分享會 (多謝支持)

今次再舉辦「讀者分享會」，最新擬訂的流程如下

-  分享投資心得及投資組合操作

-  簡述最新投資環境及業績公佈期後的投資取向

-  談選股

-  答問題 (拍檔陳建良參與此環節)

日期： 4月18日(本週三)
時間：6:30pm - 8:00pm (如因不少報名者因工作關係未到，或待至6:45pm才開始；另外，留意或會Overrun至8:30pm)
地點：中環置地廣場

多謝支持，風雨不改！(當然黑雨除外)

分享會基本上已滿，或尚可加椅接受多數個申請，請按此了解詳情及報名方法。 

「見微知勢」 資訊科技分銷商比較：神州數碼(861)及偉仕控股(856)

筆者今天的文章以此為題，繼上週四品評了神州數碼(861)，今次則分析了偉仕控股(856)，並做了個兩間公司分銷業務的對照表。

若要參閱全文及其他文章，以及問筆者和陳建良有關股市及個股的問題，請按此申請相關服務，多謝支持！

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「傳媒文章」 城市電訊股東 向左走向右走

筆者今天在香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章「城市電訊股東 向左走向右走 」，談及這個電訊界及投資界的熱門話題，並估算一下事件原諉及小股東應如何自處。

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城市電訊(1137)來一招破釜沉舟，上週三宣佈向私募基金出售香港寬頻及相關電訊業務，總代價約50億元，並派發約20億元的特別股息，相當於每股2.5元，餘下金額會用作發展多媒體業務。此舉措有點出乎市場估算，但事後作檢討，卻又理所當然。城電先前宣佈在將軍澳興建製作中心，第一期將投資6 億元，預計2014 年初運作；未來四至五年將總共投入20 億元至25億元。這麼大的投資，錢從何來？

根據城電截至2011年8月的全年業績，現金有4.1億元，負債比率接近零。集團當年度EBITDA為5.9億元，行政總裁楊主光預計新一年度EBITDA為6.5億元，撇除免費電視投資的全年資本開支為3.2億至3.5億元，主力增加住宅及商廈的網絡覆蓋率及更新儀器。簡單計算，未計稅項付出及派息，來年現金流入約3億元。假設多媒體業務的每年資本開支平均為5億元，就算不派息(去年派息支出約2億元)，來年現金流出也有2億元，配股集資或增加借貸應是不能避免，此所以去年年尾，集團落實與銀行簽訂達5,000萬美元之貸款融資協議。

不過，特區政府行將批出三個新的免費電視牌照，即是將有五間免費電視台去競爭預期增長有限的傳統電視廣告市場，城電主席王維基也說過要用五年時間才能扭轉香港電視業格局。市場共識這是一場不易打的硬仗，尤其對暫時電視製作資源投入相對較小的城電來說，要在未來數年於多媒體業務爭取正現金流，會是一件非常困難的事。若城電不出售電訊業務，中短期資金壓力將很大，有可能漸漸變成一間盈利下跌、負債增加、股權被攤薄及派息下降的公司，和現在盈利上升、零負債及息率高企的現金牛企業背道而馳，若此趨勢漸形成，集團藉銀行貸款或配股集資的成本亦越加高昂，甚至遭到現有股東離棄，以致股價乏支持，造成惡性循環。 

王維基的上佳開拓業務及經營能力毋庸置疑，但走到一個新範疇，面對一些新的遊戲規則，始終帶有風險。好像商業能力相當的壹傳媒(282)主席黎智英以前在蘋果速銷及現時在台灣電視業務上亦非順風順水，大家在讚賞他們不斷的創業精神之餘，要想想作為其股東應有着另一番的考量。壹傳媒的股價從最高位已下跌超過八成，筆者並不是預期城電股價將會有同一結果，起碼感覺上王維基是較懂計算才去冒險開拓新業務，不過假設你於4.8元才買入城電，收了2.5元股息，那剩下的多媒體業務還值不值2.3元才是你的考量，可是這個此刻無從計算，所冒的風險着實很大，若留守下來可以相信的只有王維基，現不現實需自行判斷。此時筆者忽然想起寶途變意馬(585)的故事，當然王先生的能力高上很多。 

(按一下下圖可放大)

「紅猴股評」Smartphone App停航

這個在iPhone App推出時曾於App Store的Finance Category的Free App下載次數佔第二位，下載量過萬，筆者亦發現不少朋友用此App看「紅猴股評」。

但因程式贊助公司MotherApp已停止了這個幫助Blogger將Blog轉換至App的Server，所以Smartphone App的內容已不能再更新。以後要繼續看Blog的內容，請直接登入網址，不便之處，敬請原諒。

在此再次多謝MotherApp(www.motherapp.com)過往數年的無私奉獻。

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(筆者為持牌人士，執筆時持有偉仕控股(856))  

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