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Saturday, July 07, 2018

7 Jul 2018 - [經濟一週「博立群股」] Hypebeast(8359)股價大跌帶來的學習機會

Hypebeast(8359)620日公布全年業績,收入按年升77%,毛利升67%,純利升94%,表現非常亮麗,股價卻於接著的交易日大跌36%,大部份投資者不明所以,包括那些以專業自居的財經傳媒。很抱歉,香港的財經傳媒報導全年業績就只會報導表面的數據,基本上難找到會分割業績去分析,可是這卻是非常重要,投資機會或風險往往就是此中尋。一般上市公司必須公布半年及全年業績,便需要分開上下半年來分析,而創業板上市的還需公布季度業績,所以更需逐季逐季去看。 

需知道集團第三季的超好業績令市場提高了對其未來發展的憧憬,股價由當時今年2月初的$0.265漲至近月最高的$1.1,四個月升了三倍,可見市場期望之高,所以只要業績有少許不對辦,市場會非常敏感。公布業績前,我也有心理準備第三季的超好業績未必能於第四季再造一次,相對適度回落是理所當然,可是最終公布的差勁純利水平,卻是始料不及。既然市場期望及敏感度已如此高,股價的回調自然會是懲罰性的,公布業績後的一個交易日,跌幅達36%,返回2月尾的水平。 

我想藉這事件帶出分割業績分析的重要性,看全年業績,Hypebeast收入按年升77%,毛利升67%,純利升94%,毛利率下跌源於集團提供更多量身定制,但毛利率較低的創意代理服務及增聘製作員工導致數碼媒體分部的毛利率減少,不過因做好成本控制,令純利率反而增加,全年業績屬正面。 

再看半年業績,上半年收入按年升53%,毛利升50%,純利升112%,下半年收入按年升95%,毛利升78%,純利升87%,可見下半年收入及毛利升幅比上半年理想,下半年純利升幅慢了點,但也在高水平,上下半年業績皆正面。 

再深入看季度業績,第三季收入按年升145%,毛利升125%,純利升209%,第四季收入按年升49%,減速明顯,毛利升32%,毛利率滑落也明顯,而最大問題是純利按年跌59%310萬港元,比第三季的2,750萬港元大幅下跌,而上一年度的第三四季純利水平相差不大;最始料不及的是,還比第一或第二季的的700萬港元低一半有多,可見第四季的盈利狀況是如何差勁。所以,若果不作季度業績分析,又怎會知道股價大跌的原因。第四季除了毛利率大跌外,行政開支也大幅走高,或許是源於增加創意代理服務比重及於全球不同地方擴充數碼媒體所作出的前期投資及增聘製作員工有關,而這些皆對集團長遠發展有幫助,所以長線投資的暫時不應就此判其死刑,還需看多些未來公布的業績,及其平台的最新發展,才好下定論。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有Hypebeast(8359)) 

(按一下下圖可放大)

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