12 Apr 2007 - 每日一股：中國特鋼 (2889)

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(筆者現持有中國特鋼(2889)，入貨價為每股$2.23，於中線投資組合內，股評出街時股價為$2.52)

中國特鋼(2889)是河南省民營企業，目前是內地第三大特殊鋼公司，公司主要生產汽車及建築用的特殊鋼鐵，主要產品為滾球軸承和彈簧鋼，用於生產載重卡車的懸吊系統。客戶450名，遍布23個省市，業務穩定有保障。

市場需求

洛陽欒川鉬業招股，預期反應相當理想；投資界給予鉬業良好前景是基於該行業的需求強勁，該金屬是用作合金和不銹鋼的添加劑，用以增強合金的強度與硬度；鉬需求龐大，反映鋼鐵需求仍然強勁。事實上，內地鋼價在年初至今整體已上升了一成左右，雖然內地調低出口退稅，但全球鋼鐵需求暢旺，鋼價高企不下，令鋼鐵生產商有權將成本完全轉嫁予消費者。

事實上，據中國特鋼協會不銹鋼分會最新資料，2006年中國不銹鋼粗鋼產量達到530萬噸，同比增長68%，超過日本躍居世界第一。其中，鎳鉻系不銹鋼產量330.4萬噸，佔總產量的62.4%。同年，中國不銹鋼的出口量達到90.4萬噸，同比增加122.6%。

另一方面，中信泰富(267)去年盈利較市場預期的上限高出6%，當中中國特鋼業務盈利增長達65%，亦較高盛預期40%增幅為多，引證特鋼業務表現突出。

成本控制

中國特鋼(2889)於今年3月初公布一項收購計劃，以27.3億港元購買由大股東控股的南洋礦業的100%股權，注資總代價較估值折讓約26.13%或9.66億元。南洋礦業擁有14年印尼鐵鎳礦的獨家採購協議，令集團在14年內得到不少於4000萬噸的鐵鎳礦石資源，以確保在業務拓展中能獲得穩定的原料供給。

不銹鋼是特殊鋼鐵的其中一種，不銹鋼基料是生產不銹鋼的原材料。集團生產的不銹鋼基料含鎳量超過3%，毛利率約為50%，較集團軸承鋼及彈簧鋼產品的毛利率23%為高。集團目前正為自創不銹鋼基料生產方法進行專利的申報工作。

完成是項收購，集團將形成集上、中、下游於一體的特鋼企業。價格合理、穩定且充足的優質鎳鐵礦石供應為集團長遠發展奠定了堅實的基礎，大大提升集團的競爭力。

另外，市場估計中國特鋼(2889)收購採購權後，除每年自用100萬噸礦石外，每年可以在市場出售200萬噸礦石以增加收入。

公司業績及市場預測

2005年全年則為1.22億元，減4%；2006年上半年盈利為4,509萬元人民幣，減少29%，每股盈利$0.083，預期全年業績倒退；惟市場估計2007年每股盈利會回升至大約$0.28；市場短期目標價為$2.7。

股價走勢

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