13 Apr 2007 - 每日一股：交大科技 (300)

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(筆者現持有交大科技(300)，入貨價為每股$6.45，於中線投資組合內，股評出街時股價為$7.38)

交大科技(0300)主要業務為從事設計、開發、生產及銷售機牀、電腦繡花機、智能型機器、節能型離心壓縮機和激光快速成型機。留意交大科技(0300)於A股之名稱已於4月初易明昆明機牀，相信H股名稱也將有此舉動。

交大科技(0300)重組成立以來，公司決策層認為作為競爭型的製造企業，只有靠技術領先的適銷對路產品來佔領市場，才能贏得效益。為此，他們不斷優化產品結構，壓縮臥式鏜牀生產，停止生產立式牀加工中心，開發和生產具有先進性、新穎性、市場廣闊的產品，追求產品的技術水準，確保市場競爭力。近年來，公司共研製開發出了數控臥式銑鏜牀、數控刨台式鏜牀、數控落地式銑鏜牀 (落地銑鏜牀加工中心)、大型、重型精密加工中心等40余個具有自主知識產權、市場廣闊、技術附加值高的先進產品，以滿足航空、航天、兵器、船舶、冶金、煤炭、電力、機械製造等行業的需要。

市場需求

大多數分析師認為，隨國家振興裝備製造業的政策逐步推進，裝備製造業發展得到重點支持，中國機械設備製造業將呈現出興旺態勢。

目前專用設備整個行業銷售和利潤水平，都處於近年來難得的良好狀態，調控使行業的景氣以理性增長方式延續。而國內投資項目不予免稅的進口商品目錄再次修訂，為國內裝備製造企業進行自主創新提供了一個相對公平的競爭環境，生產高端產品的龍頭企業受益最大。數控機牀、鍛件、模具獲「增值稅先徵後返」的政策優惠，沈陽機牀、秦川發展、交大科技(300)、巨輪股份將從中受益。未來，內外資企業所得稅合並、大飛機、數控機專項政策值得期待。

2007年國內投資增速仍有望達到25%左右，據此計算，2007年機械行業收入增長在27%左右，利潤增長在28%左右，上市公司盈利增長在20%左右。

協同效應

國內機牀業的龍頭企業沈陽機牀集團已取代西安交通大學產業(集團)總公司，成為了昆明機牀股份有限公司(即交大科技(300))名副其實的第一大股東。

沈陽機牀集團在世界機牀業的排名靠前，在國內也可稱得上龍頭，背靠這個沈陽機牀集團，交大科技(300)的明天會更好。通過推行國際化戰略，並不斷加大自主研發力度，交大科技(300)去年的產銷收入已比1999年以前增長了15倍，這也是沈陽機牀集團入股昆機的重要原因。

瀋陽機牀集團於2005年底以協議收購方式受讓西安交大產業集團持有的交大科技(300)29%股權，成為交大科技(300)的第一大股東，該項交易已於2006年12月完成。瀋陽機牀集團是國內最大的金切機牀製造商，是國家機牀和銑鏜牀專業研究所所在地，資產總額達51.5億元。

瀋陽機牀集團入主後，交大科技(300)將發生兩項重要變化，包括原來集團的一些業務，如繡花機等虧損業務將會從公司剝離出去；新股東將會在重型精密機牀的技術和生產方面對公司進行扶持，估計有可能把德國希斯的重型銑鏜牀技術輸入到交大科技(300)，令其掌握到全球領先的機牀技術。

瀋陽機牀集團曾表示，交大科技(300)與瀋陽機牀集團在昆明的兩個公司確實存在一些業務上的關聯性，但沒有合併的計劃，亦沒有整體上市的打算。 同時，交大科技(300)未來將定位於瀋陽機牀集團在西南地區的產業基地，而瀋陽機牀集團將從資金、技術、管理和市場營銷等方面全面提升交大科技(300)的競爭力。

公司業績及市場預測

交大科技(0300)剛發表盈利預告，表示根據預審計結果，2006年度主營業務收入超過8億元，淨利潤較2005年同比大幅增長，預計增幅超過300%，每股收益超過$0.3。中國高增長機械製造股PE可達25至30，加上新大股東的潛在注資慨念，中期目標價$9，止賺止蝕價自己按情况訂。

股價走勢

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投資組合現况

為盡量精簡投資組合，今天減持大新銀行(2356)，套利$1,200。投資組合回報年初當大市創歷史新高時曾達80%，截至今天回報82.28%，比大市早一步突破年頭高位。以今年計，投資組合跑贏恒指及國指不少，但總回報仍被國指拋離！

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