8 Nov 2007 - 什麼是「非傳統智慧」？

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報196.26%

大市續大幅調整，恒指收28,760，今天仍未跌穿前天低位；國指收17,717，很弱，已跌穿前天低位，向下以50天平均線17,056為支持；今年3月及7月分別曾下試100天及150天平均線，現時分別是14,825及13,379，若跌至此地步應會恐慌！

什麼是「非傳統智慧」？

什麼是「傳統智慧」？價值投資也，以畢菲特為表表者，現正招股的惠理集團(806)旗下基金亦以價值投資馳名，但筆者覺得惠理基金有些投資已變得很投機！

但現時大牛市資金市，大部份股票已遠超利用「傳統智慧」算出來的應有估值，高出的那部份所謂溢價便是由一些「非傳統智慧」堆砌出來！

什麼是「非傳統智慧」？於1997年，就是投資者憧憬紅籌國企的無限量注資；於2000年，則是科網股越蝕錢越值錢的不合理邏輯；那麼，現時的「非傳統智慧」是什麼？

美國經濟疲弱反利好包括中國的新興市場？弱美元所帶來的無止境商品價格上升，卻不會引發通脹及經濟衰退？國企無止境的股改注資？還是......

投資組合回報跌破200%

投資組合回報隨大市大幅回調而首度跌破200%！但因國企跌得更勁，投資組合今年回報又反超國企指數！

按計劃以$9.76沽出中國國航(753)，賺了157%；長線組合亦換入建設銀行(939)及交通銀行(3328)；交通銀行(3328)預期市帳率只比建設銀行(939)及中國工商銀行(1398)高少許，作為非國有銀行，預期市帳率理應更高；近月處於強勢，價值開始受認同。

中線投資組合的昆明機床(300)及濰柴動力(2388)終抵受不住地心吸力下跌，筆者決定力保昆明機床(300)，放棄濰柴動力(2388)，以$73沽出；另外減持一半中國交通建設(1800)。

今天沽貨共套利$50,700。另將部分盈利買入恒指認購輪(1417)，作對沖大市大幅反彈之用！恒指認購輪(1417)現價$0.161，溢價18%，槓杆比率達15，非常高風險，筆者一直用套利的部分買入，預了全輸，若純買入搏大市反彈，形同賭搏，筆者不鼓勵；若恒指真的於2008年4月前升至38,000，以溢價0%計，恒指認購輪(1417)至少值$0.5！

一輪動作後，以股票買入成本計，投資組合現金佔40%，長線投資佔38%，中線投資佔22%；筆者的目標仍維持現金水平至30%。

(按一下下圖可放大)


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