16 Jan 2012 - 投資組合重啟征途

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：255% 

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2012年的投資策略 (詳情請按此)
2011年投資組合回顧 (詳情請按此) 

恒指國指走勢談 - 阻力在雲端 (詳情請按此) 

港股投資環境暫不大差 

上週六不自覺寫了些肺腑之言(按此重溫)，在此寫Blog分享投資經驗已六年多，除投資組合要變得更成熟，走更遠的路外，「紅猴股評」整體來說也需向同一方向走，一切仍在計劃中，適時再和大家分享！

筆者於週末做了些功課，發現不少訊息正在支撑著今年以來環球股市的相對強勢，尤其是港股投資環境也不錯，包括

- 港元兌美元持續強勢
- 中電控股(2)、電能實業(6)及長江基建(1038)於上週四開始以大成交下跌，資金有流入較高風險股票之勢
- TED Spread自去年8月股市大跌後持續上升，近日卻首次作出較明顯調整，顯示銀行同業資金鬆了些
- 中國M1及M2於去年12月反彈

另外，當然還包括溫家寶重金融重股市的言論，雖則標普於週末早上降低歐洲九國評級，因屬預期事件，短期影響未必太大。不過，經濟及投資環境近來實變得太快，這些利好環境能否持續還得留意。如上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)近期升跌反覆，春節前再飈升等負面訊息仍不可忽視。

投資組合重啟征途 

因內在外在原因沒有作出任何買賣數月的投資組合，今天算是重啟征途。以上週六提及的「現時可投入至少60%投資組合的資金到估值較低，最好是息率較高的股票上，作中長線投資，剩餘資金則留待股市再調整，又或另一極端股市因全球經濟問題得到解決而向上突破才入貨」作基礎，筆者再如以往般將資金分為「中長線投資 (中低風險)」、「中線投資 (中風險)」及「短線投資 (中高風險)」，並將目標比例訂為30%、50%及20%。為作好分散風險，單一股票基本上最多佔投資組合市值5%，有需要可高達10%，相關股票風險當然需較低。

外圍風險(尤其是歐元區及歐債)未明朗下，投資局勢可變得非常快，當然亦不易測，除了短線投資外，買入的股票無論多優質，估值多便宜，股價仍有機會大幅下調，所以有中長期持有的準備，優質股及高息股為優先，買入價估值非太高亦很重要，股票所在行業境況亦不能忽視，未能符合這些條件需放在短線投資，並嚴守止賺止蝕。

如上週六提及，選股需考慮「動力」(Momentum) 、「價值」(Value)及「推力」(Push Factor)，相輔相承，互相牽引，在理想情況下，中長線投資較重V，短線投資較重M及P， 中線投資則最好MVP並重。 

投資組合 

首先，筆者剛發現國企指數ETF(2828)去年的末期息$0.9已於12月16日除淨，並在1月3日派發，累績股息進帳的$3,060($0.9 x 3,400股)，因數目只是投資組合市值的約0.15%，故從今天起才作補充。

今天投資組合重啟征途，買入股票分佈於長中短線，投資組合現金比率由約55%大幅降低至40%，即達筆者於現市況持股比率60%的目標。筆者今天買入下列股票，時間關係，簡介如下

建設銀行(939)及工商銀行(1398)

- 內銀自去年尾開始屬強勢股
- 中央重金融，地方債、高利貸等下行風險有所下降
- 2011年計，預期PE低(約7)、息率高(超過4%)
- 風險：房地產及地方債出問題，需供股集資以附資產充足比率要求

中國通信服務(552)

- 拖了年多的供股計劃剛落實並作除淨，消除一大拖低股價多時的不明朗因素
- 集資減低未來借貸需求，提供收購作擴充本錢
- 2011年計，預期PE為9.3、息率為4.5%，比中興(763)明顯地低
- 風險：供股反應未知；新股於2月1日出台增加股份供應

神冠控股(829)

- 大股東於去年第四季曾分多日以約$3.8至$4.2間水平增持股票，可為心理支持
- 2011年計，預期PE為16.8、需求及產能增加下，預期未來兩年年增長30%
- 風險：高增長、高毛利率、高市佔率，優質至另人難以至信的地步，好到擔心公司作假

香港電訊信託(6823)

- 預期今年息率超過8%(但不代表下年亦有此高水平)
- 多間投行推薦，當中包括非上市保薦人
- 風險：負債高拉低估值；可擔心Richard Li的股票很難有利投資者

銀河娛樂(27)

-  澳門1月首週賭額仍錄高於預期增長，市場擔心賭業新一年無以為繼暫減
- 風險：來自國內居民的賭額或因經濟增長減慢而增速放緩

信利國際(732)

- 主營液晶顯示器業務（包括觸控電容屏業務），正受惠智能手機等電子產品的強勁需求

- 2011年計，預期PE為7(筆者估算)、息率為3.8%

- 風險：高負債，股價橫行兩月，若向下走或乏支持

意馬國際(585)

- 財務改善，「喜羊羊」此資產有不少發展空間
- 風險：難於估值；主事人財技精湛，未必有利投資者，如要供股集資等 

另外，筆者已對多隻股票訂下目標買入價，若到位買入會沽出相同價值的盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，以保持相同的投資組合現金比率。  

(按一下下圖可放大)

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