24 Jun 2013 - [香港經濟日報「投資理財週刊」] 誰在掩耳盜鈴？

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以下為筆者本週一在香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章「誰在掩耳盜鈴？」，提到「於講座中亦分享了一些强勢不再的弱勢版塊如香港地產股、國內消費股等，還戲言先前提到的强勢版塊在半年或一年後會否有同一下場。雖是戲言，還是謹記花無百日紅，風險管理常在心...」。
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整體股市持續積弱，越來越多强勢股終於受地心吸力牽引，大家或許開始感受到此專欄月前文章所提及的投資與投機，真的只是一線之差！筆者於是月和博客讀者舉行了兩場聚會，僥倖仍反應踴躍，亦證明於低落市況下，投資者仍對港股有着熱情。於聚會中主力分析不同版塊的趨勢，當中談到强勢版塊如科網股、智能手機相關股、紡織股、風電股等，投資者需留意其基本面與估值面，若行業基本面出現負面轉變，不妨放棄之。若行業基本面仍屬正面，那要看其估值已否提升至投機層面，當心高價買入績優股也是投機行為，還是做好風險管理。照以往經驗，負面因素出現未必即時拉低股價，因强勢版塊背後必然有一班强勢投資者，他們持貨非輕還需時走貨，若恐防錯失或許尚存的股價上升機會，便訂個止賺止蝕價並落實執行，不過還需冒股價一兩天內急跌走不及的風險。另外，還需清楚一點，强勢投資者入貨位便宜，高價下滑後沽貨或仍有賺，希望跟風者明白自己是處於相對弱勢！

那有什麽强勢版塊已出現了負面轉變？國內頁岩氣項目第三輪招標傳聞延遲，並源於第二輪中標企業因開採遇困難而放慢了步伐。其實那些困難，如頁岩氣所處地層太深令開採成本太貴、頁岩氣蘊藏所處多近民居但水力壓裂開採法因用上化學劑容易造成生態污染、中國不夠乾淨水源進行大規模水力壓裂法等，已是一直已知而中短期未能改變的事實，市場只是在掩耳盜鈴，現在開採遇阻浮上水面，還可掩耳至何時？當然，那些開採頁岩氣設備股正在賺錢，預期增長也不差，但都不是從頁岩氣而來，但股價享有的溢價卻因頁岩氣而起，當憧憬未能成事實，這些溢價是需要還給市場的。 

另一方面，若强勢版塊發展至雞犬皆升，或指鹿為馬的地步，和掩耳盜鈴又有何差別！近日熱炒科網股，但投資者需知科網股在過往十多年在持續進化中，現在科網股可包括網購、社交網絡、流動應用、雲端科技，到近期的3D印刷、大數據等，在香港上市而又附合以上題材的企業嚴格來說只得一兩間，寬鬆一點也只得三四間，若果連仍停留在十年前科網股層面的垂直網站供應商太平洋網絡(543)也被推介作科網股，是因為相信其管理層終能與時並進並成功大幅革新，還是認為其背後强勢投資者比人强？太平洋網絡擁有受歡迎的內容，有不錯的廣告收入及現金流，較高的邊際利潤率，但未能跟隨行業發展步伐，估值應比一本賺錢雜誌高一點。若高價買入不是為了投機，恐防要待有心人看中其潛力提出收購，才能真正如願以償。

於講座中亦分享了一些强勢不再的弱勢版塊如香港地產股、國內消費股等，還戲言先前提到的强勢版塊在半年或一年後會否有同一下場。雖是戲言，還是謹記花無百日紅，風險管理常在心。 

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

 
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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此。