16 May 2009 - 審視投資組合及策略

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：132%

數天沒有寫Blog，因真的沒有什麼好寫，恒指由11,345升至17,680，市場共識是預了要調整，爭論的只是幅度，會否跌破上升軌，什麼形成頭肩頂，量度跌幅又是多少......這些大家於不同傳媒已有所報導，沒有必要在此重覆。

筆者提過，近期最有信心參考龔方雄及陸東的評論。龔方雄於上週又發表了其最新看法，對投資前景算頗「牛」！

「從公司盈利情況、內地經濟走勢、資金流動性來分析，中資股已進入牛市初期，只要出現調整，都是買入機會。」

「債市及滙市表現，亦反映投資者避險心態正減退，均顯示內地股市及港股已完成由熊市到牛市的轉變。」

「港股出現調整屬正常，籲投資者「不要怕，可買入自己喜歡的股份」，因不少基金此前表現跑輸大市，會趁回調時調整持股，吸納高周期性股份。」

「剛於浙江、杭州、北京等地考察......5月內需銷售表現相當強勁，北京更「鬧車荒」，汽車銷售供不應求，房地產銷量及價格亦反彈；全國平均庫存只有約7至8個月，明年樓市將供不應求。」

「H股仍有10%的上升空間，上述行業表現會更佳；大市上升主要動力，會來自分析員陸續上調盈利預測，及市場估值陸續正常化。」

「內地經濟呈V形反彈，私人固定資產投資比預期早恢復，將成下半年經濟增長的主要動力，估計第二、三季內地GDP按季增幅會達10%以上。」

「第二輪刺激經濟方案，會循醫療改革、社會保障等方面着手，進一步刺激內需，但因目前經濟表現良好，料短期不會出台。」

「不要誤會內地新增貸款見頂，就等如資金流通性見頂，因不少資金自首季僅流入銀行存款，待更多經濟活動於次季後展開，資金會陸續重回市場。」

筆者還是審視一下投資組合的股票有何值得跟進，持貨比率需不需有所變化，股票又需否轉換。

筆者暫時會維持持貨比率於75%，侍恒指若回調至14,000至15,000才加貨，但會考慮有否換股的需要。對投資組合的持股，有數間公司的新聞值得留意。

金蝶國際(268)：趁機增強長線競爭力，業績長線受惠

金蝶國際(268)在過去4個月進行了三次併購，早在今年1月份，宣佈收購零售連鎖軟件供應商深圳商祺軟件，此後不久，再度宣稱併購珠三角地區服裝行業軟件供應商廣州齊勝電子科技，以強化在服裝行業管理信息化解決方案的綜合能力。上月底正式完成了對上海某財稅軟件企業的併購。

金蝶國際(268)副總裁鄒新表示，只要是有助于提升公司競爭力的軟件企業，都可能成為併購的對象。金蝶國際(268)截至去年底，持有4.23億元現金及現金等值物，另有9,524萬元的短期銀行存款，無銀行借貸。

中國自動化(569)：大股東減持，股價短線受壓有跡可尋

中國自動化(569)的大股東乘早前公司按12%折讓配股時趁減持四千萬股。

金山軟件(3888)：短線股價強勢，源於對分拆業務之憧憬

金山軟件(3888)旗下金山辦公軟件公司CEO葛珂在接受中國證券報記者專訪時表示，主要負責民族軟件WPS業務的金山辦公軟件公司今年初已經拆分為獨立子公司，今後的目標是獨立上市。

中化化肥(297)：被高盛預期今年盈利下跌

高盛指，鑒於碳酸鉀在中期內面臨價格壓力的預期，預計中化化肥(297)將把碳酸鉀降價5%，使其2009財年第二季度碳酸鉀產品或僅有少量盈利，2009年中期盈利較上年同期將下滑50%。高盛同時把其2009-10財年的每股收益預期調低3%-29%，以反映碳酸鉀的毛利潤率和銷量下滑的因素，並且預計今年的庫存虧損為人民幣1億元。但把2011財年的每股收益預期調高3%，因為預計該公司的銷量將回升。

筆者審視完投資組合的股票，中化化肥(297)及六福集團(590)暫時被放進可被換走行列。筆者提過，雖投資組合以2012年作為目標投資年期，選股除重要長線增值外，亦會考慮中短線潛在升幅。雖中國政府支持農業，但中化化肥(297)有機因今年業績倒退而中短線股價欠佳，不明朗因素下，筆者亦調低了其估值。六福集團(590)則因暫時不高的預期目標回報加上香港經濟比預期差而被更佳股票取代。

可是，筆者審視一次「紅猴股票估值表」(按此)，大部分優質股股價未算抵，換股買入對像暫時有中興通訊(763)、神州數碼(861)及中信1616(1883)，但未必會即時行動。

雖然若恒指跌破16,000會引起一陣恐慌，但筆者心底裡希望恒指能跌至14,000至15,000，使筆者能買入及換入更優質股票作長線投資。國策雖扶持很多不同行業，內需仍是主菜，基建為次，亦可留意上海成為金融中心的過程中，有何受惠股。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)