13 Feb 2011 - 暫別去年最成功投資之一數碼通(315)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：281%

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「紅猴股票估值表」(按此瀏覽)2011年1月更新版，增加「2011年上半年估值」及「預期回報」兩欄目

港股於週五下午急跌後即反彈，低位22,446貼合市場預期之支持，不知是否有心人做出來或此位牽動了些程式買盤。恒指的2010年及2011年預期PE分別約12.5及11，著實不貴，中長線實可開始吸納優質股，高息股更佳。始終現在是經濟上佳下控通脹，只因中央收水影響市場流動性，雖中短期上升乏力，但股市下跌空間不大。

再談和記電訊香港(215)和數碼通(315)

筆者週五以$25.5沽出餘下的1,500股數碼通(315)，連股息賺$26,093，不計股息升值150%，暫時與此股結束了半年的關係。去年8月首次以$8.35買入數碼通(315)，其後數次增持，後再數次減持後，連股息為投資組合賺了近$60,000，為去年買入股票中最成功投資之一。

(按一下下圖可放大)


另外，以去年買入計，表現最好的股票還包括已沽清並賺了近$40,000的億和控股(838)，及先前曾套利後再買入現仍持有並升了近50%的中國聯塑(2128)等。

數碼通(315)於週五曾升10%至$28.5後卻倒跌，過去數天有點消耗性上升。週四以大成交大升的和記電訊香港(215)，週五以更大成交大跌，這是否意味去週是本地流動網絡商的最後一升？另一方面，週四大市大跌，資金卻走入這版塊炒了一轉，週五卻急急套利，會否又回歸大市買上？

筆者於週四以$2.8買入和記電訊香港(215)，現報$2.76，沽清數碼通(315)後，當是一點對沖，雖然明顯地數碼通(315)過去數月比和記電訊香港(215)強勢很多。

數碼通(315)先前的通告指出，集團上半財年盈利較2009至10財年全年業績為多，筆者分析後估算上半財年EPS起碼$0.59，保守估計全年EPS可提升至$1，以$25計，預期PE已升至25。就算進取點估預期EPS升至$1.2，預期PE亦超過20。而數碼通(315)自去年11月於$10至$11間大幅回購後，亦未再回購，會否意味現價已是非想像般高！

經常有朋友問為什麼數碼通(315)升了這麼多，和記電訊香港(215)卻升得不多，以PE估值，和記電訊香港(215)一直不便宜，相反數碼通(315)升得多只是炒落後。以PB計，筆者週四亦提及，和記電訊香港(215)與數碼通(315)的市帳率分別達1.5及5水平，但需留意前者擁有低增長的固網業務或拖低估值，不過差距實亦過大。

投資組合

下午早段大市急跌，觸動了數隻持股的止賺止蝕價，包括以$6.13沽出6,000股信義玻璃(868)，賺$2400或7%，保留8,000股；以$10.64沽出3,000股大快活(52)，蝕$540或4.1%；以$2.25沽出13,000股舜宇光學(2382)，蝕$390或1.3%。

於供求失衡下，縱使政府新的調控措施隨時出台，筆者仍看好今年的樓市，當中信和置業(83)有不少樓盤開售，包括應會賣得幾貴的白石項目，趁其調整至過去一年的較低水平買入，放於「中線投資(中風險)」。

另外，將和記電訊香港(215)暫移至「中線投資(中高風險)」，並於週五買入思捷環球(330)、華耐控股(1020)及中國龍工(1020)。有關華耐控股(1020)及中國龍工(1020)的投資價值，傳媒已提及不少。至於思捷環球(330)，筆者是搏其否極泰來，此股被遺棄已久，中期業績發出後，投資銀行亦分成兩派，筆者理解是公司業績見底不中亦不遠，股價或仍下跌但空間不多，始終增加派息對股價能有所支持；縱使公司業績反彈亦不會太快，股價或停留此水平一段時間才會上升，增加派息亦減少了持貨較久的成本。歐洲經濟復甦及中國業務擴充可為股價上升的原因。

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再重申一次，投資組合經一輪換股後，筆者傾向比估值折讓更大才買入的股票，除非市况逆轉太快，希望能持有較長時間。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)