30 Nov 2012 - [PCM] 投資可以很簡單？

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「投資可以很簡單？」。 

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筆者今年中曾經建議朋友，若不想費神，只消買入三隻股票，分別是領匯(823)、盈富基金(2800)及香港電訊信託(6823)，至執筆時連股息回報分別為11.4%、23.2%及22.4%。若平均買齊三股，平均回報為19%，而同期恒生指數及國企指數分別上升11.1%及10.5%。

以前筆者經常呼籲沒有時間作認真研究的投資者大可買入盈富基金，至執筆時報$21.25計，仍有3.1厘股息。不過盈富基金基本上與股市共榮辱，還得冒市場風險，所以為了作個對沖，自今年中的建議便加上另外兩股，因為美國預報的低息維繫期越來越長，最新是2015年，金融海嘯後，全球不少資金重安全多於回報，仍被市場視為無風險資產的美國國債，十年期孳息已是低於2厘的水平，其他財政健全國家所發的債券孳息亦越做越低，接連優質企業的債券也被追捧，當然能提供穩定派息的信託基金亦不能倖免。在香港上市的信託基金有10隻，其中9隻是房地產信託，即REIT，當中大家最熟悉的首推領匯，其市值亦鶴立雞群，連外國資金也沾手；另外一隻則是香港電訊信託，集團是亞洲數一數二的電訊商，其投資者組合也帶國際性。正是這個背景下，兩隻股票便被爭相追捧，今年至執筆時連派息分別升了43.6%及68.7%。

高息股的基本要點當然是其高息率，但更重要而為不少投資者忽略的是其業務穩定性，因為派息還是源於盈利，而信託基金正有這種特性，訂明每年將淨現金收入的一個高百分比用作派息。好像香港電訊信託，市場預期其今年淨現金收入為$0.4，100%派息下，以執筆時報$7.46計，預期息率為5.4厘，仍是一個吸引的水平。那麽這類股票又怎作估值？那要估算市場對其可接受的最低息率，以領匯為例，假設為3.5厘，因市場預計其來年派息為$1.43，便可算出市場目標價為$40.8(即$1.43除以3.5%)，與執筆時報$40.4相若。領匯會否再升，還端視市場能否接納更低的息率，所以有認為其股價高處不勝寒之說，亦不無道理，但又未盡必然。為什麽？下週再談。

(筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有領匯(823)、盈富基金(2800)及香港電訊信託(6823)) 

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