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[投資課程] 以「立體九宮格選股法」發掘潛力倍升股 (紅猴 x Larry)

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Tuesday, March 12, 2019

12 Mar 2019 - 東江集團(2283)業績會摘要

東江集團(2283)昨天收市後公布全年業績,昨天已分享財務摘要,可按此重溫。今早出席業績會,至少也有50人參與,證明仍有不少業內人士對公司有興趣。基本上公司是優質的,亦剛成為Apple的200大供應商(按此),但以出口為主,始終業績受政經形勢影響。業績會開始時,港股已開市,集團股價微升,似乎市場已認同先前的股價調整已反映去年下半年的不理想情況。綜合之前得到的訊息,分享要點如下


<中美貿易戰的影響>
出口到美國的汽車模具佔收入8%,曾需加徵關稅,但自2019年1月起不需再徵收。不過,客戶延遲推出新產品,包括Apple及Philips,令前者全年收入持平,後者下降;歐洲車模具收入全年亦只能持平;2018年尾整體訂單約7.9億港元,只能和一年前持平;有主要客戶亦藉機壓價,多多少少影響毛利率

<毛利率>
去年毛利率下跌,因擴產能投資較多,整體產能使用率需時提升,Apple亦延遲推出無線充電器,加上有主要客戶藉機壓價,多多少少有影響,預期今年仍有壓力,主要源於注塑方面 

<產能投資>
2018年資本開支(CAPEX)按年升30%至2.6億港元,注塑及模具產能分別提升30%及10%,今年預期CAPEX減至1.5億港元,注塑及模具產能分別提升15%及10%。惠州建新廠房,土地為租用,提升整體產能約12%;深圳廠房將擴建190,000平方米,比現時的130,000平方米大,由大股東出資,2023年建成後租給集團,2020年至2022年的差能提升靠惠州新廠房

<開拓客戶> 
去年在矽谷設銷售辦公室,已成功接到Amazon Echo Mini Speaker訂單,預期金額由2018年的數百萬港元提升至今年的數千萬港元 

<行業趨勢>
客户將給予EMS(如鴻海)的生意,部分分給塑膠廠,有利東江集團;但另一方面,EMS海外也有設廠,有利吸納因中美貿易戰而需分散製造基地的客户,不過在東南亞甚至台灣也找不到如東江集團或中國同業所提供的高質模具,所以集團仍具競爭優勢 

<收入>
估計模具製作今年收入按年升10%, 注塑組件製造今年收入按年升15至20% 

<抵銷中美貿易戰影響>
正積極在越南或馬來西亞研究設廠,人工雖較國內平一半,但供應鏈未到位增加運輸等成本,或未能達到集團30%以上ROE的目標。另一方面,目標提升內銷比例,由現時3%增至2019年的8%,主力客戶為國內JV汽車,及健康護理,前者或對營運現金流有少許影響,但可接受

<負債比率>
雖然淨現金由前年尾的4.5億港元增至去年尾的5.3億港元,但期間銀行及其他借貸也有9800萬港元增至3.4億港元,部份是因去年開始以借貸形式對沖歐羅,另一部份是於透過香港銀行進行借貸,後作國內銀行於香港的海外存款,不涉及理財產品,以賺取無風險的息差 

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- 2019年第二季投資方向及注意事項
- 分享預測港股是否已見底的3大指標
- 騰訊、平保及主要內銀股的最新估值分析
- 分享最新一季潛力倍升股
- 精選板塊介紹


(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有東江集團(2283))

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 

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