30 Apr 2006 - 孖展認購大連港(2880)真人騷 (續篇：孖展大額認購的勝算明顯較高)

大連港(2880)首天上市收$4.325，比招股價升68%。筆者於收市前於$4.3沽出2,000股，另外2,000股持有待股價上升，止賺價$3.8。筆者想過全數沽出，因已抵達筆者的目標價，但有見過往半年，筆者於招股初期被認為是非常進取的目標價，到了最後也變成非常保守的估值，玖龍紙業(2689)便是最好的例子；所以此次便選擇將一半持貨再坐一會！

為什麼筆者用孖展認購大連港(2880)新股？先看看下圖假設利用不同方法認購下之盈虧比較

(按一下下圖可放大)


從以上比較看，大家可看出利用孖展大額認購的勝算明顯較高。因是次大連港(2880)之超額認購倍數非常多及新股分配方法較普遍為差，所以絕對是一個好的解說例子。

首先，決定是否用孖展認購新股時，第一個考慮是若果只抽到一手時，新股股價升幅能否抵償利息支出。筆者於4月18日於大連港(2880)首天招股時已大膽預測其首天目標價為$4.3，比當時普遍預測$3.35高一截，理由是港口股代表招商局(144)的PE達20以上，但其石油運輸港及石油儲備港的罕有策略價值，PE可因而提高5，再加上預期大額超額認購所帶來的供求緊張關係，PE再可加5；此股PE30即股價可達$4.3。

其次就是要認購多少股才可至少抽到一手；這個有少少要靠經驗衡量，從傳媒的報導及基金大户的反應，筆者估計大連港(2880)招股反應將預期非常熱烈，抽得太少會有抽不到的風險；另外筆者的目標不是只抽到一手，希望能抽到兩手或以上所帶來的盈利才值得大費週章；所以憑那少少的經驗定初步決定認購800,000，孖展利息支出為1,507。

有了目標價、初步認購股數及孖展利息支出，接着便問自己三條問題

(1) 首先若真的一手也分配不到，蝕了的孖展利息支出是否可以接受水平
(2) 接着看看若只抽到一手是否能抵償孖展利息支出
(3) 最後就是抽到兩手或以上的利潤是否值得自己冒這個風險

若上述三條問題的答案是正面，那便可去馬入飛！

用孖展抽新股有三種風險，第一種是一手也分不到，淨蝕利息；第二種是分到的股數乘以股價升幅不能抵銷利息支出；第三種是上市後股價較招股價差，抽到幾多也徒然；大家會說只要選一些股價上市後一定上升的便没有問題，有大抽大，分得越多越好。但是不要忘記新股認購截止至新股上市通常有六、七天時間，若這段時間發生意想不到的大跌市，就算如大連港(2880)這樣優質的股票也有跌破招股價之風險；1997年中國移動(941)(當時稱中國電信)上市時便遭逢此刦！

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27 Apr 2006 - 孖展認購大連港(2880)真人騷 (續篇：抽到4,000股！)

今天上海集優(2345)上市，最高$3.075，收$3，比上市價升43%，如大眾預期！

大連港(2880)公佈新股分派結果，一如所料，分配方法和上海集優(2345)般差，更要抽350,000才肯定分配一手，即2,000股，筆者以孖展抽800,000股，734份抽，肯定獲派2,000股，其中608份再獲分配多2,000股；筆者慶幸是這608份之一份子，結果獲派4,000股。大連港(2880)以$2.575上市，4,000股值$10,300，佣金1%收$103，孖展利息$1,502，銀行手續費$50，總成本$11,955，每股平均成本$2.99。

是次筆者投入資金$208,131，若不用孖展，則只可抽80,000股；有3,673份抽，其中只有1,249份獲派2,000股。詳細比較可看下表，筆者估計明天開市可升至$4以上

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這只是筆者第三次用孖展抽新股。筆者以前也覺得用孖展抽新股抽新股很大風險，第一次誘使筆者使用此法是2004年尾領匯房地產(823)首度招股，那時還要親身到銀多辦手續，抽了十多萬股，結果抽到7,000股，筆者當時估計短線每股賺$3，可獲利$20,000以上，結果被阿婆攪破壞，賺不了錢還蝕了千多元孖展利息，所以股本市場任何事也會發生，没有穩賺！幸好筆者上年尾再接再厲，用現金抽到3,500股重新上市的領匯房地產(823)，賺了過萬元，算是一點保償！

筆者第二次用孖展抽新股是玖龍紙業(2689)，之前股評亦提及，淨賺了數千元。什麼時候才值得用孖展抽新股？再談。

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26 Apr 2006 - 抽新股趣談；孖展認購大連港(2880)真人騷 (續篇)

今天上海集優(2345)公佈新股分派結果；此股超購500倍，要抽200,000股，即$420,000，才可肯定分到2,000股；筆者因將主力放了在大連港(2880)，所以玩票性質入飛，結果抽不中，蝕了$50手續費！

很多投資者常問，新股超額認購時，股份怎樣分派？其實真的没有一定答案，視乎大股東、保薦人、承銷商等的意向，或許可以從他們的往績猜別到一點端倪，但也不能肯定。是否抽得越多，代表機會越大，通常是，但不一定；以是次為例，入飛抽10,000股的成功率遠低於抽2,000股。

抽2,000股：65,135份申請，其中19,541份分得2,000股 (成功率：30%)
抽4,000股：24,050份申請，其中4,810份分得2,000股 (成功率：20%)
抽10,000股：21,723份申請，其中543份分得2,000股 (成功率：7.5%)
抽12,000股：3,104份申請，其中273份分得2,000股 (成功率：8.8%)
抽50,000股：5,667份申請，其中1,768份分得2,000股 (成功率：32%)

還有一個有趣的現象，就是投資者在抽新股時還是很迷信的，看看下面數據便一清二楚

抽30,000股：5,359份
抽40,000股：2,952份
抽50,000股：5,667份

抽300,000股：1,882份
抽400,000股：631份
抽500,000股：1,736份

但像這次上海集優(2345)的分配方法，對小投資者來說算是非常之差！大連港(2880)好像估計超購800倍以上，筆者估計其分配方法也好不到那裡！

如上週所述，筆者以孖展認購了800,000股大連港(2880)，連佣金借90%；以是次匯豐優惠年息4.88%計，6天利息總支出為$1,502。最大風險是一手也抽不到，淨蝕利息；若抽到一手，平均買入價會變為$3.35(上市價$2.575)，按筆者上週估計上市首天股價可達$4.3，就算本週市況差了開低一點，也能封了蝕本門；明天開彩了，筆者自然希望能配得更多，便可拉低平均購入價；筆者希望能配到4,000股或以上，能否如願，明天續談！

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25 Apr 2006 - 今天為是次升市第二次震倉，中線投資組合來個大清貨

今天為是次升市的第二次震倉，幅度雖比上次強烈，但只集中在之前勁炒的二三線股，所以不能從恒指跌幅看到其慘烈情況。筆者抱着模着石頭過河心態，没有理會明天會否反彈，見止賺價或止蝕價即沽出，結果前前後後沽了八隻股票，全屬中線投資組合，可謂來個大清貨，但仍能為組合提供了$8,000盈利，只是賺少了不少錢罷。

中化香港(297) - 以$3.075沽出，升1.6%
保華集團(498) - 以$2.925沽出，升24.5%
中國糧油(506) - 以$4.6沽出，升9.5%
中國海外(688) - 以$5.1沽出，升1.0%
合富輝煌(733) - 以$2.425沽出，升4.3%
中國稀土(769) - 以$1.7沽出，升24.1%
北泰創業(2339) - 以$3.6沽出，跌12.2%
新宇亨得利(3389) - 以$2.85沽出，跌2.6%
玖源生態(8042) - 以$0.71沽出，跌7.8%

筆者於此強調分段買入股票的重要性；筆者買入一些股票後，會待其上升了才會買入另一些，這樣做的目的就是遇正今天的大跌市，仍能以止賺補止蝕；不然若所有股票都是低於或只是貼近買入價的話，遇正今天的大跌市，後果可想而知！

另外，筆者亦有一習慣，就是會每月結賬，一半盈利分派作獎勵，另將累積盈利留一半作儲備，以填補未來可能的虧損。這些儲備可成為未來止蝕的基礎，能令未來投資時更放心。

長線投資組合則安然無恙，因今天市場沽貨焦點始終是熱炒股；筆者今天憑基本因素買入合豐集團(2320)，留意此紙業股多時，業績理想，最近透明度增強，做了些宣傳功夫，但始終對其信心不太大；昨天公佈惠理基金增持至7%，惠理基金為筆者推崇的價值投資基金，其增持即對此公司做過審查研究，使筆者增強信心，所以以$1.88買入。

通常筆者於震倉沽貨後，股市及沽出股票都會反彈，但筆者仍樂此不疲去做這「錯」事，因為始終不知道那一次才是「狼來了」，若遇正「狼來了」而没有止蝕止賺的話，後果可是不堪設想！

暴風兩過後，筆者明天會以靜制動，待大市重拾強勢再跟進，不怕買貴，最怕買錯，還是待接着兩天兩隻IPO股的開彩結果罷！

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24 Apr 2006 - 保昌控股(562)下午3時後急升，滯後掃貨現象再現！

上週五筆者提及最近兩週過分好的氣氛有點不妥，不排除短期需調整一下。今天即來過頗全面的調整，恒指趺206點，收16,705，10天平均線16,623為重要支持，下一支持將為20天平均線16,270，筆者覺得就算跌至此位亦不是什麼大不了，16,000反而是分水嶺；會不會跌至接近16,000？天曉得。筆者說過，作為小投資者，去估資金走向真的極度無謂，對我們來說真的不着邊際；大家還是摸着石頭過河，嚴守止賺止蝕，才是股票市場生存之道！

中國地產股及中國內需股等藉傳聞中國將展開新一輪宏觀調控而下挫。中國海外(688)今天大跌$0.55絕對不是毫無理由了，筆者會於$5.2將其止賺。

筆者今天按計劃以$0.77買入玖源生態(8042)，但是没有買入唯冠國際(334)及香港經濟日報(423)；唯冠國際(334)筆者查價時已是$1.63，跌破50天平均價$1.66數個價位，已處弱勢而放棄吸纳，結果收市跌至$1.57，不再憧憬了。

筆者亦如上週所言，加注保昌控股(562)，買入價$4.925。保昌控股(562)上週五中期公佈業績，優於市場預期，理應今天一開市即有人搶高，但此股於今天下午3時前在$4.95下可任意買入，之後卻於1小時內直撲$5.35；這個滯後掃貨現象雖有點不正常，但筆者已見怪不怪；所以以後若見到一開上市公司公佈超越預期的亮麗業績或公佈了一個好消息，但於翌日開市時停滯不前，若你對這間公司有信心，就不要懷疑是否有詐，不要錯過買入良機；但筆者仍未想到這個滯後掃貨現象的成因為向！？

筆者今天於$3.1止賺海灣控股(416)餘貨，以$9.1止賺蒙牛乳業(2319)；另外於$2.825止蝕奕達國際(2662)，以$4止蝕爪哇控股(251)。

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23 Apr 2006 - 唯冠國際(334)搏反彈；香港經濟日報(423)會否受到港交所(388)般待過?玖源生態(8042)肥料股追落後

唯冠國際(334)主要業務為設計、製造及銷售電腦顯示器、製造及買賣電腦顯示器零件及配件。之前幾年業績不大穩定，上月公佈中期業績理想，似修回正軟，預期全年每股盈利$0.3，目標PE10即股價可達$3。股價剛由$1.88下跌至$1.66，即50天平均線，或有支持可搏反彈，可訂止蝕價$1.56。

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香港經濟日報(423)自公佈理想中期業績後股價谷底反彈，拾級而上，一直以50天平均線為支持，現價$2.15，50天平均價為$2.1。香港股市牛氣沖天，除港交所(388)得益外，股民對財經資訊的渴求將為香港經濟日報(423)帶來更多生意，經濟向好下廣告收入亦會增加；風險為佔廣告收入一定比重的上市公司通告將於不久將來取消強制於報章刋登之規定，為未來收入帶來負面影響。若以$2.1買入，目標價可訂為$3，止蝕為$2。但投資此股或要有一點耐性！

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玖源生態(8042)公佈業績後股價從$0.94下跌至低於$0.7，股價於$0.7有支持，之後拾級而上；最近同為肥料股的中化香港(297)世紀陽光(8276)現強勢，玖源生態(8042)相對仍落後；現價$0.8可買入，止蝕可訂$0.7，以最近公佈的每股盈利$0.11的10倍PE計，已可值$1.1。

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23 Apr 2006 - 為什麼石油和金屬價格會不斷上升? (第一章：天理循環)

如前述，筆者開始重温Jim Rogers (www.jimrogers.com)的「Hot Commodities」。Jim Rogers於1998年成立了Rogers Raw Materials Index Fund及Rogers International Commodities Index，鼓吹投資商品，絕非馬後炮，其言論可信度較高。

商品牛市平均為17年

根據Jim Rogers所說，商品(包括石油和金屬)的牛市平均為17年，二十世紀的商品牛市包括1906年-1923年、1933年-1953年及1968年-1982年。最新的商品牛市由1999年展開，預期達12至15年之久，即最快於2011年完結。

天理循環，取決供求

牽動商品價格的最基本因素，還是供求；地缘政治(如最近美國和伊朗的緊張關係)的變化只能起趨化作用。

為什麼商品價格從1999年起漲過不停？那要追溯至上一個商品牛市，即1968年-1982年。70年代尾，商品價格高企，世界充斥着能源危機之說，經濟陷入困境，Dow Jones Industrial Index從1966年995點下跌至1982年的800點，80年代初更有「股票已死」之說!

物極必反

因商品價格及資源缺乏，吸引了很多資金去投資開礦採油及開發再生能源，到了80年代初修成正果，商品的供應大幅增加；同時，因經濟不濟及全球努力節約能源，商品的需求没有同步上升；供大於求，商品價格開始下瀉，牛市結束！

1982年至1999年是商品的大熊市，同時Dow Jones Industrial Index卻谷底反彈，從800點升到11,000點，經濟大好，資金走了去股票及債券市場，離棄了因價格不斷下跌而失去光彩及投資價值的商品市場，亦自然没有資金投入開礦採油這個高風險，但不知還賺不賺錢的事業上。黃金從高位US$850跌至US$300，1998年更有「黃金會變成廢物」之說！

另一個物極必反

90年代，全世界經濟欣欣向榮，以亞洲為甚，對商品的需求不斷上升，中國及印度之經濟起飛更加速了需求增長，中國對商品由淨出口國變成淨入口國；可是商品價格因供應龐大而變得尤如垃圾，没有資金投資開礦採油這些蝕錢項目，之前開採的礦產油井用得七七八八，但没有多少新的礦產油井為未來提供供應，商品的供應變得緊張；供不應求，商品價格開始上升，牛市再現！

這次商品牛市何時會結束?

根據Jim Rogers預測，最快是2011年；筆者只知根據現時的狀況，離牛市結束還有一段時間。

首先，全球經濟的發展勢頭仍然強勁，因使用商品之效率提升，商品價格上漲對經濟還未有太大負面影響，但終有一天，商品價格的上漲速度超過使用商品之效率提升速度，那時全球經濟將受打擊，那時對商品需求的上升才能欽煞掣。

另外，資金開始發覺開礦採油有利可圖，越來越多資金投入這些項目；全球政府亦開始鼓勵開發再生能源；但無論是要新發現的礦產油井提供供應或使再生能源投入服務至重要水平，還需三五七年時間，期間商品價格亦只有上升之途！(待續)

(注：於商品牛市，商品價格上升期間，不會只升不跌，中間必有波動，短線者尤要小心注意！)

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21 Apr 2006 - 資金無情，大户更無情，小投資者還需摸着石頭過河!

如昨天所述，今天以靜制動，大市作出輕微調整，資源股隨貴金屬下挫，使資金流回二三線股，筆者組合亦受惠。大快活(52)隨大家樂(341)上漲而破橫行上升，仍是有耐性人士穩健之選，現價$6.7，目標$7.75。

保昌控股(562)公布中期業績，每股盈利$0.23，升50%，業績似優於市場預期，筆者考慮加注。

保華集團(498)最近無聲無色借大連港(2880)招股反應理想上升，似乎傳媒仍未認清楚此股已變身港口股多時，所以很少提及；股價有餘未盡，筆者買入多時一直没有標示目標價，現訂為$4.5。

中國海外(688)初步目標價$6已達，上望$7.5；合富輝煌(733)公佈上佳業績後連續兩天大升，初步目標價$3已達，上望$4.2；筆者期待另一中國地產代理股上市再帶旺此股。

筆者於4月6日股評以圖論市，說了一聲「不得了！」，後來大市真的在大家誠惶誠恐中繼續上升；筆者雖認為香港股市及商品價格仍有很大上升空間，但上升中間一定有波動，有上有落，甚至震倉後再上，千萬不要以為只升不跌。最近兩週過分好的氣氛筆者亦開始感到有點不妥，不排除短期需調整一下。

但是既然股市會大升，那麽是否可不止蝕，震倉又有何懼？

大市上升絕對是大户資金帶動，但是資金是無情的，大户更無情，要升要跌事前不會有任何風吹草動，亦不需要什麼原因，每次大市升跌的所謂原因也只是市場及傳媒馬後炮式強加其上，作為小投資者，還需摸着石頭過河！筆者還是會如常做買賣，止蝕止賺仍是永遠的金科玉律，千萬不要背棄！

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20 Apr 2006 - 資金走勢有變，要再作部置

外遊兩天回港，知道升了四百多點，滿心歡喜，回家後查一查股價，卻發覺組合內大部分股票原封不動甚至下跌，證明這兩天升市不算全面，資金主要投放於落後藍籌股及強勢資源股；今天恆指又升了百多點，組合內股票亦開始擺脫前兩天弱勢，資金投入的寬度有所增加。上週買入的股票除中化香港(297)外，沒有多大起色；幸好還有代表作中國海外(688)上週三搏反彈成功，5天升了16%，證明筆者的觀察「股票升上高位忽然有一天大跌，經常出現，有可能毫無特别原因，明天又忽然反彈」正確，這些可算是小震倉，不明顯幅度小時間短，足以震走持貨者，但亦是對優質股的難得買入時機。切記保險做足，詳見4月12日股評。

中國人壽(2628)終抵筆者之初步目標價$10.75已達，如之前提及上望$12.9；博智國際(1149)則以$0.44止蝕沽出。

筆者曾於本年1月21日推介過兩隻商品基金Merrill Lynch MLIIF World Energy Fund 及MLIIF World Mining Fund，分別以每單位USD23.41及US$43.86大手入貨；昨天價報US$24.78及US$52.84，分別升6%及升20%，貼近現貨升幅。但筆者因太過倚重此兩隻基金而減少了對資源股之投資，結果香港上市的中國資源股因被資金聚焦而遠遠拋離資源價升幅，錯失良機；筆者打算再看Jim Rogers的「Hot Commodities」一次，看看對未來數年投資有何啟示！

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筆者預計明天仍以靜制動，因資金走勢有變，希望能抽空於週六日再作部置。

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20 Apr 2006 - 孖展認購大連港(2880)真人騷

如前述，筆者回港後即以孖展認購大連港(2880)。

為使大家更了解以孖展認購新股的考慮、好處及風險，筆者決定將這次抽新股公開化作實例給大家參考。

筆者認購了800,000股大連港(2880)，連佣金總數需$2,080,856，最盡借90%即$1,872,725；加手續費$50後所需投入資金賓為$208,131；以是次匯豐優惠年息4.88%計，6天利息總支出為$1,502。

筆者為什麼值得付出這$1,552利息連手續費，什麼情況及認購多少才值得借孖展，再續。

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18 Apr 2006 - 大連港(2880)首天目標價$4.3

筆者於今明兩天外遊，未能更新股評，請見諒。

筆者對大連港(2880)的首天目標價為$4.3，即達預期PE30；此股必定以上限價$2.575訂價，即可上升67%，較今天報章普遍預期上升30%高。為什麼筆者有這樣高的預期，「物以罕為貴」也。

筆者會以孖展大額認購，匯豐提供年息4.88%優惠，正合時宜，本想即時落飛，但其網頁還未更新，只好回港再算，希望這樣大間銀行，孖展額不會兩日用完罷！

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17 Apr 2006 - 孖展抽大連港(2880)，看好長安民生物流(8217)，搏玖源生態(8042)追落後

復活節假期，充了兩天電，忙了一天工事，今天應還要忙上半天，不過還是看看股票輕鬆一下(相對工事！)。但是筆者在接着的兩天外遊濠江，順道視察及感受一下澳門慨念，應做不到買賣，因不想影響外遊心情，希望股市不要大插特插，幸好假期中還有QDII再進一步這消息支持，假期後開市應不差！

新股方面，筆者會小注抽上海集優(2345)，招股價上限$2.1，搏其短線升過$3沽出。另外，將於明天開始招股之大連港(2880)，筆者對其基本因素及策略價值信心較大，將會以孖展抽，目標升50%，或持有或加注搏更大升幅。

因接着兩天做不到買賣，筆者欠缺誘因研究股票，因得物無所用，但輕描淡寫一覽下，仍發掘到幾隻值得投資的股票

華潤置地(1109)
從高位$6.25跌至$5.3，剛跌穿20天平均線$5.4，這次跌幅為上月尾升浪之0.618，可搏反彈，可先試上次高位$6.25

信和(83)
公司於高位仍多次回購，由$8一直買至$11以上，似信心十足，力守50天平均線，剛突破3月初高位；本港地產市道靜了半年，大小地產股仍不斷上升，必有所因，基金大户似仍看好未來香港的地產業，有些事情不是我輩小投資者可以理解的

玖源生態(8042)同類股中化香港(297)及世紀陽光(8276)再展升浪，業績差於預期之影響漸被淡化，有力再上，現價$0.76，可先試上次高位$0.94

長安民生物流(8217)
公司主要業務為商品車運輸及相關物流服務、汽車原材料及零部件供應鏈管理服務和非汽車商品運輪服務，配合近期汽車業復酥，生意將持續增長，現價$6.25，PE15可見$7.5

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13 Apr 2006 - 中國海外(688)搏反彈暫時取得成功，可留意華潤置地(1109)

筆者昨天搏反彈的中國海外(688)暫時取得成功，今天升了7%；另外可留意華潤置地(1109)，從高位$6.25跌至$5.3，剛跌穿20天平均線$5.4，這次跌幅為上月尾升浪之0.618，可搏反彈。

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另外，今天買入新宇亨得利(3389)，專注分銷國際品牌手錶，剛公佈業績不過不失，市場沒有特别反應。公司之前得利Swatch入股超過6%，不要以為Swatch只賣膠錶，其實是國際名錶集團，擁有很多名牌，包括Swatch、Omega、Tissot、Longines、Rado等。公司亦計劃加大零售比重，可走中國消費股的浪。宜進利(304)由製造手錶起家，因最近亦加大中國零售業務，被重估後股價接連上升，筆者亦把握了其1月升浪套利，之後潛伏兩個多月，最近股價再起，或可帶動新宇亨得利(3389)炒落後。

以下回顧過去兩週開市前推介表現

金蝶國際(268)：上週一開市$2.45，現價$2.7，升10% (以$2.425買入)
金威啤酒(124)：上週一開市$3.35，現價$3.3，跌1% (沒有買入)
康師傅(322)：上週一開市$4.5，現價$5.1，升13% (以$4.5買入，$5沽出)
明興控股(402)：上週一開市$0.86，現價$0.91，升6% (以$0.9買入，$0.85止蝕沽出)
新疆天業節水(8280)：本週一開市$2.4，現價$2.775，升15% (沒有買入)
勤+緣(2366)：本週一開市$2.325，現價$2.3，跌1% (沒有買入)
中化香港(297)：本週三開市$3.05，現價$3.225，升6% (以$3.025買入)
AAC Acoustic(2018)：本週三開市$8.15，現價$8.35，升2% (以$8.4買入)
紫金礦業(2899)：本週三開市$3.4，現價$3.875，升14% (沒有買入)

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12 Apr 2006 - 紫金礦業(2899)發揮了送紅股除淨變相拆細之威力，今天股價波動精采非常！

今天股市普遍作出調整，組合內有些股票觸及止賺位及止蝕位，筆者亦樂意沽出，暫時減少組合複雜性；另外，是月筆者持續止蝕數隻股票，直至昨天4月仍錄得淨虧損，今天沽出了海灣控股(416)(沽一半，賺46%)、筆克遠東(752)(賺73%)及晨訊科技(2000)(賺76%)這些大升股，使4月暫轉虧為盈；另外，筆者將於復活節假期後兩天外遊，管不了這些股票，將弱勢股沽出，減低風險。

雖普遍股票作出調整，但筆者於今晨之推介還能撑得住；其中以$3.025買入中化香港(297)，收$3.1。没有買入AAC Acoustic(2018)及紫金礦業(2899)，雖此兩股亦告上升；尤其紫金礦業(2899)更發揮了送紅股除淨變相拆細之威力，開市$3.4，最高$4.45，收$3.675；筆者開市時嘗試於$3.475買入，急升買不到，惟有放棄。

另外，筆者今天下午查股價時發覺中國海外(688)忽然大跌$0.4，便於$5.05買入；兩種情况，(1)$4.85止蝕，再待其跌至50天平均線再買入，(2)若反彈便中線持有，初步目標價$6，始終是中國地產龍頭股。

股票升上高位忽然有一天大跌，經常出現，有可能毫無特别原因，明天又忽然反彈。但筆者今天買入中國海外(688)前做了一重保險，就是查一查其他主要中國地產股如合生創展(754)、華潤置地(1109)、富力地產(2777)等之情況，發覺有些中國地產股亦下跌，但並非全綫被沽，起碼證明不是中國海外(688)本身發生問題，但不排除有不利部分中國地產股之消息及政策；筆者沒有申請什麼股票即時資訊，這樣搏反彈自然有風險，但會用上述方法盡量將風險減低，加上下一個接近的止蝕價，將風險變成可預計風險。

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12 Apr 2006 - 中化香港(297)、AAC Acoustic(2018)及紫金礦業(2899)

今天打算買入中化香港(297)，業績亮麗，昨天破高位，為在港上市之最大中國化肥及農產品股，可享較高溢價，初步目標$4。

AAC Acoustic(2018)近期股價拾级而上，投資價值被肯定，雖不及富士康(2038)但走勢相近；上望$10。

今天紫金礦業(2899)好像除淨，送紅股後股價會冇了一半，配合金價再起，或買上短炒。

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11 Apr 2006 - 齊來「染中國地產」！「染資源礦業」！

悅達控股(629)收購雲南省若干鉛及鋅礦採礦及探礦權，停牌多月的漢寶集團(228)購入一間聲稱持有8億噸煤炭蘊含量及500萬噸泥炭開採量的公司；兩股復牌後俱大升，亦大幅波動。之前中信泰富(267)亦宣佈投資澳洲礦業，公佈後股價大升，沉寂的股價忽然變得一片光明！

歷史的巨輪又在重複轉動着，1997年上市公司流行「染紅」及2000年「染科網」為大家帶來極大的泡沫市；2004年「染濠賭」較小規模，2005年「染中國彩票」更快玩完，這兩個風潮相對只是小漣漪，沒能力刺激整體大市。

今年不同了！在商品價格大牛市下，「染資源礦業」慨念有能力持續一段時間。在憧憬人民幣升值及國內經濟持續向好，「染中國地產」亦成為一個不錯的慨念。若要有泡沫市，必先要有至少一個強而有力的慨念支撑，「染中國地產」及「染資源礦業」應有能力肩負此重任！

筆者今天止蝕香港建設(190)及明興控股(402)，另外買入爪哇控股(251)，筆者再試炒資產折讓。跟據過往經驗，筆者對地產股(包括中國及香港)的投資觸覺不佳，往往在這類股票上漲時還是賺不到錢，或許要認命減少投資這類股票，以免浪費金錢及損失機會成本。

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10 Apr 2006 - 建設銀行(939)玩完了？

新疆天業節水(8280)上週五收$2.275，開市$2.4，但筆者查價時已是$2.5以上，所以希望待稍為回落時才買入，結果自然徒勞無功；此股收$2.6，比開市價升8%。另外，筆者亦嘗試於$2.2下買入勤+緣(2366)，今天亦未竟全功，開市$2.325，收$2.25，趺3%。

建設銀行(939)上週公佈全年業績，普遍差於市場預期，看看下面高盛證券發表的報告，便可知市場大慨評價

「建設銀行(939)去年下半年業績表現令人失望，主要是由於貸款市場佔有率下跌，以及息差有收窄壓力，再加上目前建行股價偏高。另外，報告又指，若內地銀行要顯示出徹底改革，並足以支持股價可亨有溢價，並繼續於短期內上升，內地銀行息差需要有良好表現。高盛維持建行「遜於大市」評級，目標價為$3.21。」

再看看下面的股價圖，剛跌穿了50天平均線，走勢其劣，建設銀行(939)是否玩完了？

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對二三線股，筆者會視10天、20天及50天平均線為馬首是瞻，但對是這些一線股，筆者會較寬鬆處理。

筆者只知道市場是非常善忘的，市場和人一樣，也會鬧情緒；筆者認為建設銀行(939)的不佳業績觸動了市場的短期情緒，使大家感到投資建設銀行(939)尤如世界末日；但是只要市場資金繼續炒中資股，繼續炒中國金融股，不消一會，市場便會將此不佳業績忘記得一乾二淨，情緒病忽然康復，繼續開開心心炒這隻建設銀行(939)。再有壞消息跟尾則另作到論！

不知大家可否記得市場於不久前還擔心中國人壽(2628)的美國官司而叫大家放棄此股，悲觀情緒充斥下於去年10月曾跌破$6，並跌穿50天平均線(看看下圖)，接着的故事怎樣大家也一清二楚，市場還有多少投資者記得這場美國官司，打完了，上訴否？筆者也不清楚！

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10 Apr 2006 - 重拾揀股樂趣；留意新疆天業節水(8280)及勤+緣(2366)

上週五休戰一天，以保持頭腦清醒；一休息下，忽然對研究分析產生了少許厭倦感，所以筆者於過往兩天差不多沒看過股票，做多了一些其他事情。筆者始终喜歡過往數年的靜市，做個價值投資者，輕輕鬆鬆發掘一下被低估的優質股。現時的市況，則需要投入時間，被低估的優質股少了，只能找一些未被開發炒賣價值或落後同業的股票，你追我趕！幸好今天重看財經新聞，仍能重拾樂趣！

新疆天業節水(8280)配售上市，基金有相當持貨，貨源歸邊，有農業慨念，現價$2.275，初步目標$3，跌破$2可考慮止蝕。

勤+緣(2366)為中國媒體服務股，於$2水平停留了一個月，連升兩天，現價$2.3，剛配合消息突破1月時炒賣高位；筆者覺得幕後想炒此股，1月時功敗垂成，現在再接再厲，目標可達$3，安全些可待其回落至$2.2下買入。

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7 Apr 2006 - 是日休戰，需回復清醒；月底要抽大連港

筆者之前說要更積極去管理投資組合，去把握這個難能可貴的大牛市。過往數天，筆者發覺積極得過了火位，所以今天休戰一天，以回復清醒頭腦，下週再戰。

根據初步招股資料，大連港招股價上限$2.225，即PE22。但以其獨特的地位及功能，可享有很高溢價。筆者估計其股價短線可至$3至$3.5，密切留意進一步消息！

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6 Apr 2006 - 於上升途中，會出現數個大震倉，好自為之！

前天才說筆者對金蝶國際(268)充滿期望，但需配合人和，話口未完，今天人和已到，慶幸買得及時。


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今天筆者對投資組合做了一些調整；中線及短線投資組合，以買入價左右沽了越秀投資(123)、莊士中國(298)、第一天然食品(1076)、晶門科技(2878)。買入股價相對偏低的金屬股中國鋁業(2600)及剛破位並落後其他中國地產股的北京北辰(588)。

整個股市破位大升，越來越有成為「泡沫市」的潛質，但於上升途中，波幅亦會加大，中間並會出現數個大震倉，好自為之！




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6 Apr 2006 - 不得了！

什麽是「不得了」？自己看看下面的圖罷，盡在不言中！先旨聲明，那條線是筆者自己加的，恕筆者不懂正確的劃線方法，若有劃錯，請見諒！(按一下那些圖可放大)

恆指一年日線圖

恆指三年週線圖

國企指數一年日線圖

國企指數三年週線圖

紅籌指數一年日線圖

紅籌指數三年週線圖

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5 Apr 2006 - 沽出路勁基建(1098)是一大錯誤

筆者之前以$6.95買入路勁基建(1098)，4天後以$8.2沽出；後股價曾回落至$7.7後反彈，結果昨天急升$1.4至$9.85收市。記得有網友曾問此股質素不差，為什麼這樣快沽出？筆者回答因買入此股是走短線，股價到達目標便沽出套利。筆者之前提及經常遇到股票到達目標價，於沽出後股價繼續上升，應要靈活一些，於股票到達目標價後再訂一個止賺價(以路勁為例，應會訂在10天平均線低一點，看圖便知未曾跌破)，跌破才沽出，但若果上升便賺得更多。這次明顯筆者又犯了這個錯誤，真的要切記切記！


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以下為筆者對短線投資組合中一些股票的最新評語

越秀投資(123)、香港建設(190)及莊士中國(298)：因見到中國地產股炒至二三線而買入，但買入後表現不佳，已提高止蝕位，今週過後再檢討去留
光大國際(257)：持有多時，本週終連續兩日急升，市場開始炒到紅籌及光大系，其環保業務成炒作重點，繼續持有
威利國際(273)：雖已升近20%仍是待其炒上集資
康師傅(322)及蒙牛乳業(2319)：捕捉新一浪中國消費股升浪爆發前於本週一買入，分別升了按近9%及6%，繼續持有
博智國際藥業(1149)：股價屢破新高，繼續持有


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4 Apr 2006 - 番兜不是罪，有錯不認才是罪!

筆者今天於開市初段番兜以$2.05買入中國無線(2369)，收$2.3，番兜暫見成功。有留意此股評的網友應知道筆者曾於1月中以$1.29買入此股，後升至$1.9，回落至$1.55破50天平均線加上買寫字樓事件後沽出；後股價再上，買寫字樓事件似被淡化，最近再炒中國3G慨念股，而聯通大單亦為未來一兩年盈利帶來保障；晨訊科技(2000)大升多時，此股要追落後，如筆者1月時推介，上望$2.7。

這已不是筆者第一次番兜成功，筆者曾於2月中以$2.1買入海灣控股(416)，升後回落原價沽出，結果前週再以高於之前賣出價的$2.3買入，10天升了46%。有投資者會覺得番兜買入，尤其是以高於之前賣出價買入是承認自己錯了，丢臉不幹，這是愚不可及的想法。筆者喜歡將每一單買賣當作獨立事件處理，避免受之前買賣而產生情緒上的影響，而作出錯誤決定。

其實投資不可能永遠是對，對與錯會交錯出現，對多或錯多不是重點，自己的所謂面子更不是重點，最重要是怎樣平衡對與錯，而達到最終目標：賺錢！

以下為筆者對中線投資組合中一些股票的最新評語

金蝶國際(268)：對此股充滿期望，惟股價已橫行兩個多月，不知幾時再炒，或要有點耐性
海灣控股(416)：配股後先跌後急升，傳配股認購超額5倍，希望本週能見目標價$3.5，上望$4
保華集團(498)：大連港及天津港相繼上市，有望帶旺這中國港口股
中國糧油(506)：自母公司與中穀合併落實，加上全購長城葡萄酒後股價拾級而上，突破上月新高，望有更多業務重組動作
合富輝煌(733)：隨中國地產股熱炒續上揚，股價突破上年10月所做高位，另一隻中國地產代理行將上市，望帶旺股價
筆克遠東(752)：初步目標價$2.1已達，合約越接越多，業務幅蓋地亦越來越廣，調高目標價至$2.7
恆安國際(1044)：中國消費股再熱炒，訂初步目標價為$15
第一天然食品(1076)：得網友提點，有可能買錯此股，跌破10天平均線，隨時止蝕
晶門科技(2878)：好股一隻，但股價一段時間沒起色，隨時沽出套現


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3 Apr 2006 - 蘭桂芳爆地下水管，使筆者想起明興控股(402)

昨天上午蘭桂芳爆地下水管，直至中午過後才修復，據說這已是兩週內的第二次，這亦引發全港地下水管亦有老化之虞，而水務處亦表示未來十五年會重鋪港九新界所有地下水管；這樁新聞使筆者想起明興控股(402)。

明興控股(402)上月中上市，沒有多大迴響，但招股亦錄得120倍超購，招股價$0.72，上市首天報$0.95，升32%，現價亦有$0.9，表現實屬不賴；上市集資5千多萬元，公開集資更只得5百多萬。股仔细细，若有有心人做莊會幾好炒，因貨源較易歸邊，事實上市8天總成交已達發行股數的兩倍。

明興控股(402)擁有逾30年的歷史，主要向水務處提供水務工程服務、道路工程、渠務工程及斜坡加固服務。翻查紀錄，筆者發現明興控股(402)亦有從事水管更換及修復工程。

2004年，其聯營成功地以總承建商身份獲得七份水管更換及修復合約的其中一份，負責更換及修復觀塘道及龍翔道水管工程，合約價值約為1億1千萬，為期三年。這亦是集團首次承接地下資產管理計劃下的水管更換及修復項目，並因此會買入新機器及設備，相信其經險將提升集團日後投標類似項目的競爭力。事實上，其集資所得最大比重亦投資於相關機器及設備，似乎管理層亦看好水管更換及修復工程未來的前景。

招股時公司預期直至2006年3月之財政年度每股盈利$0.12，現價$0.9，即預期PE7.5。筆者會於現價買入此股，以上市8天以來之最低位$0.84作止蝕，目標$1.2。

投資此股，最明顯風險是單一客户，即香港政府，政府在相關公共工程方面的計劃將對集團的前景產生重大影響。其股價未必因蘭桂芳爆地下水管這樁新聞而很快產生正面影響。但筆者會短線搏一搏，約看錯亦損失有限。

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3 Apr 2006 - 中國消費股果然再炒；定期調整止賺價及止蝕價可以平衡組合風險

如筆者上週四觀察所得，中國消費股果然再炒，李寧(2331)、國美電器(493)等今天股價續大幅上揚，筆者昨天推介的金威啤酒(124)及康師傅(322)亦炒落後上升

金威啤酒(124)：上週收$3.35，現價$3.5，比今天開市$3.35升4.5% (沒有買入)
康師傅(322)：上週收$4.45，現價$4.675，比今天開市$4.5升4% (以$4.5買入)

筆者嘗試炒一轉中國消費股，短線組合除買入康師傅(322)，亦以$8.9買入蒙牛乳業(2319)。反而因市場資金轉了去炒中國消費股及資源股，中國地產股短線有可能受壓，筆者亦把去週才買入的數隻二三線中國地產股提高止蝕價，以平衡風險。另外，卓能(131)已止蝕沽出。

中線投資組合方面，隨着很多股票股價上揚，筆者差不多將所有止賺位及止蝕位提高，以減低組合風險。今天亦按計劃以$2.425買入金蝶國際(268)，收$2.4。海灣控股(416)及筆克遠東(752)再升，差不多抵目標價，若達目標價前者會按計劃沽出，後者則會多等一會。




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2 Apr 2006 - 中線投資推介金蝶國際(268)，留意金威啤酒(124)及康師傅(322)

之前筆者提及，中國消費股有再炒跡象，青島啤酒(168)、百盛商業(3368)、中國永樂(503)、國美電器(493)、蒙牛乳業(2319)等已突破回落前的高位；可留意金威啤酒(124)及康師傅(322)，股價還在50天平均線附近。

另外，中線投資方面，筆者會推介金蝶國際(268)，剛公佈業績，純利7,229萬，比上一年升40%，每股盈利為$0.16。業績自上市後多年都錄得增長。集團目前佔內地中小企業應用軟件市場首位，市場佔有率約20%，目標數年內升至30%，並有計劃爭取於亞太地區中小企業應用軟件市場首位。中國經濟起飛將帶動此股業績向好。

金蝶國際(268)股價橫行兩個多月，現價$2.45，處50天平均線附近，可買入，初步目標價$3.2。

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2 Apr 2006 - 商品基金表現理想；對紫金礦業(2899)漏報送紅股表示極度遺憾

筆者於此股評推崇Jim Rogers多時，深信其對商品(Commodities)未來10年大牛市的看法，亦會基於此理念作出適當投資取向。

筆者曾於本年1月21日推介過兩隻商品基金Merrill Lynch MLIIF World Energy Fund 及MLIIF World Mining Fund，目標為超過5年的長線投資。筆者亦身體力行，分別以每單位USD23.41及US$43.86大手入貨；入貨後商品價跌，筆者基於是超長線投資，沒有多理會；最近商品又成了熱門話題，上述兩基金價錢亦漸漸浮上水面，報US$23.31及US$48.03，分別跌0.5%及升9.5%，有興趣仍可追入。

紫金礦業(2899)上週公佈業績，並連續三年10送10紅股，但卻連續三年在業績摘要中漏報10送10紅股。筆者之前提及，很喜歡把握優質股變相拆细之機；筆者於紫金公佈業績翌日的報章上找不到送紅股的報導，若知道一定開市搶入此股(當天開市價$5.35，收市價$5.6，上一日收市價為$5.15)，結果到再後一天開市前才得知此事，一開市已是$5.9......

筆者對紫金礦業(2899)漏報送紅股一事表示極度遺憾，希望有關監管機構關注，避免事件再次發生。

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