13 Mar 2008 - PEG再不等於1！投資是長途賽，朝夕不能定勝負！

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
「紅猴股評」電子書(按此)
TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：143%
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市場對歐美最新救市方案看法偏向不太正面，最多只會令大市失去上升動力，應不至今天整個亞洲市如崩潰般下跌，究其原因，似乎應是日元升破100美元，加速Carry Trade拆倉所至，中國市弱使香港股市跌得更深！中短期偏淡的筆者還以為前晚美國股市大升4%可為全球股市短期沖喜，怎知原來見光死，引證大市真的很弱很淡！

留意一點，很多地方的股市已回至或曾回至去年8月中的低位，但恒指期間最低曾見21,700，還未跌至去年8月中的低位19,300，主因應是期間中國股市仍偏強；但現在中國股市也倒下了，港股是否應還有下跌空間！若問恒指真的跌至筆者第一波入貨位，即恒指19,500至20,500會買什麼？簡簡單單，盈富基金(2800)！

股市疲弱難興，樓市遲早不能倖免，再談！

PEG再不等如1！

按計劃開市不久已沽出中鐵建(1186)，成交價$12.22，套利所得剛抵銷認購宏華(196)的虧損！回應讀者所問，筆者認購中鐵建(1186)，不是絕對看好此股，相反筆者亦不看好中鐵(390)及中交建(1800)，之所以筆者於1月中以$8.49止蝕中鐵(390)，沽出後雖反彈，但現價$7.84比當時沽出價還低！中鐵(390)、中鐵建(1186)及中交建(1800)雖預期業績有可觀增長，但投資者於大市資金缺乏下重回現實，用來吹噓股價的PEG=1再不成立，市場未必能承受30以上的預期PE，此為筆者當時沽出中鐵(390)的理由。

那為什麼又認購中鐵建(1186)？因相對同類股中鐵(390)及中交建(1800)的PE，中鐵建(1186)有水位上升，筆者只是相對看好，不是絕對看好(按此重溫先前分析)！不是說公司質素不好，而是現時的市場承受不到其高估值罷！

正常市况下，這些大基建股PE達20已很高，當市場資金充裕要將股價炒上，會編出很多藉口理由，其中一個最熱門的藉口是PEG起碼等於1才到價，即公司預期EPS每年增長為60，估值PE亦可達60；如中鐵(390)預期EPS每年增長為55，使其最高價時達$11.94，即預期2008年PE為52。可惜資金一去，這條前些時很多投資者的鐵律也一去不返！

筆者也曾以PEG=1作為估值根據，但知所進退，不會盲目抱着這規條不放。筆者於去年11月大市還旺時曾發表「「非傳統智慧」戰勝「傳統智慧」？」的文章(按此)，先前曾叫大家重溫，現再請大家重溫一下，會否更發人深省！

投資組合

週一換股以增加持股息率，買了恒生(11)，但未沽貨，本想沽盈富基金(2800)，今天決定以沽出中國移動(941)代之，套利$15,300，要增加持股息率，應沽出息率低股票才是，下一隻將是中國人壽(2628)。

恒指認購輪(1417)要本月恒指達32,000才到價，現已和廢紙沒分別，提前撇帳$43,200。重申一次，除非你有超高技術根底，筆者不建議純投資窩輪；筆者此次買入恒指認購輪非投機，主是用套利5%左右作「沽貨後反彈」之對沖，這對沖不為利，只為平衡心態，使筆者不會太易受市場氣氛影響，將已套利資金重投股市，不然現在也會成手蟹貨，所以這5%損失是值得的。

投資組合今年以來下跌12%，暫跑贏恒指(下跌20%)及國指(下跌25%)；自成立日起兩年多來回報143%，平均年回報48%，亦跑贏這兩個Benchmark！除非你能全身而退，抽資不再玩下去，不然投資是長途賽，朝夕不能定勝負！


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