29 Sep 2008 - 再簡單一點！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：120%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已陸續在香港各大書局推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！

有關書籍簡介及作者背景，請按此。

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(最新消息：和出版商了解後，得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯，銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯，不便透露數字)，在此向所有讀者說聲多謝！)

工作依然繁忙，若要做也不知可以忙到幾時！但最近身體有着很輕微的病徵，使筆者有些少擔心去年做手術痊癒的病有復發的機會，所以亦決定放低部分手頭工作，爭取時間休息一下，做多些運動！

股市方面，金融風暴經過10年治療康復並重新上路後，再度復發已是不爭的事實，病情擴散有比上次更廣跡象。股市需要一段較長的治癒期似乎越來越明顯，1997年亞洲金融風暴後因科網慨念的出現只用了3年便重上高位，亦因歐美資金未被亞洲金融風暴波及而還能有力玩一轉，2000年科網全球資金同告傷害，港股再用上7年的時間才能再創新高！這次，卻是資金始作甬者的全球金融機購徹底受困，各國政府亦被連累，股市幾時才能復活，似乎不要想得太美好！

經濟預期不景下，大家還是擔心份工，更努力工作，好過經常被股市上落牽動情緒！股市暫時從生活中被抽離，生活思考又再簡單一點，又何嘗不是好事！筆者投資港股已13年，股市從來不是能年年提供賺錢機會的工具，於股市上筆者今年一早已處於半退休狀態，主力為長線投資儲貨，見到有些投資者仍抱着去年牛市的心態買買賣賣，只感無奈！

投資組合

再簡單一點！中短線投資組合全現金多時，短時間內被不會作中短線投資，還是為這筆錢和長線投資合併！

長線投資組合以現值計，57%持股，43%現金；現持股票脤面蝕14%，成本相等恒指20,750，息率2.5%左右。幾時用剩餘現金？不急，放假再決定未來策略。

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一個經濟亂局下的投資策略！

2008年6日23日之股評，有興趣重溫請按此！

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26 Sep 2008 - 簡單一點豈非更好？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：127%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已陸續在香港各大書局推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！

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(最新消息：和出版商了解後，得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯，銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯，不便透露數字)，在此向所有讀者說聲多謝！)

簡直忙得不可開支，沒有多餘時間留意股市，睡覺時間也很少，更沒空寫Blog！

東亞擠提事件只證明現時人心虛怯，香港經濟雖未算差，但大家已預期很差，甚或假設現在已很差。但當大家預期差時，消費萎縮，企業投資減少，惡性循環於環境還不錯時已悄悄開始！好像樓市，當大家預期很差時就會跌，基本上和什麼未來缺乏新供應，什麼供平過租沒有多大關係，其實是否有需要想得那麼複雜，拿一大堆數據作分析？

投資組合，包括現金、股票、債券、基金、樓宇或再加黃金就是了，其實已不易管理，為什麼很多投資者強裝強者，加入自己不甚了解的窩輪、牛熊證、ELI、期貨甚至那些越來越複雜亦越來越揾笨的所謂結構性產品？

投資股票，筆者作為「散户」，一直用廣而不深的選股方法，曾經自問是否不大專業，是否應對每種行業或每隻股票了解得更深入？但是，作為業餘投資者的「散户」，一來放在行業及股票分析的時間不會多，就算大家全職作分析，所得到的資料及資訊又可以幫你了解該行業及該股票多少百分比？當見到不少資深投資者以為對某行業或某股票認識得很深入而投資上大量金錢，但最終事與願遺而虧損沽貨或擁有很多高位蟹貨時，答案似乎又呼之欲出！

只想帶出一點，簡單就是美！

投資組合

筆者先前說過，會沽出部分人民幣以增加港元作低位買股票的準備，經過多天努力(每天只能將20,000人民幣兑換港元)，已將原本410,000人民幣減持至270,000人民幣，減持部分錄得大約4%，即$6,000回報。人民幣已成為少數今年仍有正回報的投資項目！

以現值計，現金仍佔投資組合42%，當中人民幣23%，港元19%。

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23 Sep 2008 - 看錯蒙牛(2319)！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：128%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已陸續在商務、三聯及中華各分店推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！

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筆者於8月27日的股評列出了「入貨清單！」(按此重溫)，將蒙牛(2319)列為「優質二三線股」，於此亦只可承認錯誤！其實筆者自覺選這些股的門檻已不低，但仍中招，奈何！雖然蒙牛(2319)於毒奶事件是配角而非主角，但仍需重新審視其管理層的質素甚至誠信，究竟大股東於8月初配股究竟有何啟示！

剛記得筆者於5月28日的股評「蒙牛也講大話？！ 」(按此重溫)談及蒙牛(2319)管理層的誠信問題，雖是小事一樁，筆者後來也沒放在心裡，但原來真的見微知著！幸好因蒙牛(2319)一直股價高企而筆者未有持股，但相信需提高中國企業，尤其是私企的風險系數！

可是筆者還是中了招！筆者已一段時間未有飲蒙牛奶，但就是毒奶事件發生前數天於超市多手買入8盒「特侖蘇」，放了個多星期，前天終於放開懷抱開始飲了一包！但是相信筆者會有一段時間亦不會再買蒙牛奶！

匯源果汁(1886)及蒙牛(2319)，一個天堂一個地獄，可口可樂現在會否後悔高價買入匯源果汁(1886)？就算匯源果汁質素上佳，可口可樂亦可用毒奶事件向匯源果汁(1886)壓價！

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21 Sep 2008 - 上升空間及下跌空間！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：131%

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筆者破例於此經濟亂局對當前形勢作點分析，大家可參考，但要有獨立思考

下跌空間

美國推出終極救市方案，各國政府主動救市，為金融市場起了止跌的作用，最重要減低了投資者最害怕的不明朗因素，使投資者沽貨避險意慾減低

上週的低位在未來數月難再見到，但會否是這次大跌浪的底，還看未來經濟發展

上升空間

金融風暴暫時落幕，但全球經濟問題如樓市下跌，失業率上升、信貸緊縮等還未解決

恒指會於筆者先前認為的合理位21,000至22,000左右徘徊一段時間

投資者於恒指22,000上蟹貨重重，沽壓壓抑上升空間

短期大市的上升會受制於平均線
- 恒指現報19,327，10天平均線19,285，20天平均線20,101，50天平均線21,225
- 國指現報9,974，10天平均線9,968，20天平均線10,658，50天平均線11,432

金融市場的資金及其槓杆比率不復當年勇，不要奢望去年的大牛市及817後大升萬多點的情形再現

中國政府今次非主動救市，因民生未差至需要救股市的地步，只是被動參與全球救市行動，以達增強效應，「一保一控」，適度保下滑的經濟環節仍是主流。筆者不認為中國政府會持續推出政策救股市，並不要以為上證指數若再跌至1,800中央一定出來救市

聽聽任志剛之中肯評論

金融管理局總裁任志剛不知是否行時退休，了無包袱，最近一兩年對投資及股市的評論非常中肯，值得參考！他於週五說過

「目前虧損40%、50%已經是一個平均數，如果只是虧損20%、30%的話，已經是做得很好。所以，大家以這樣的心態去看，減低自己的虧蝕，可能是一個好的策略。因為在未來的一段時間，要經濟復甦或是金融穩定下來，是需要一段長時間。」

「將來投資銀行的角色與運作模式是怎樣，甚至它的存在價值也有很多人質疑，市場出現結構性改變的時候，可能會令投資者無所適從，呼籲投資者應多留意。」


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19 Sep 2008 - 成功的策略，失敗的執行！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：131%

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今天全球股市全線大升，破盡紀錄！筆者卻心情複雜，憂樂參半！樂的是投資組合水漲船高，持貨升值11%，成本又降至相當恒指20,600！憂的是執行策略不力，浪費了低位大幅入貨的機會！不過長線是好是壞，還得看這個經濟亂局何時得到真正解決！

筆者這次訂下的分段吸納策略，完本頗為完美，若按照先前的入貨位，長線投資組合已95%持貨；若按照重新訂立的入貨位，長線投資組合已100%持貨(按此重溫先前訂下的入貨位)。就算100%資金入貨後大市再跌又怎樣，其實筆者還預留另一筆錢在中短線投資組合於賤價入貨！可惜此次情緒戰勝了理智，現在雖然低位也有入貨，但卻起碼入少了10%的貨！

一個成功的策略，一個成功的計劃，若沒有成功的執行，最終也是失敗！有些生意人滿腦子賺錢點子，但沒有落實執行，或不好好執行，也是徒然，所以「Execution」一書亦成了企管寶典！投資和做生意一樣，訂了的策略不好好執行，亦不能達到預期效果！

有些讀者不認同筆者的分段吸納策略，認為投資要憑感覺行事，憑感覺行事就會在過往兩天大跌時認為股市末日將臨，而錯過昨天上午的Magic Moment(按此重溫有關Magic Moment的股評)！有些讀者說應於超賣時入貨，那麼股市直至昨天上午已連跌6天半，達5,000點，那天才叫超賣？分段吸納策略正好解決以上問題！

筆者常常提醒要嚴守紀律切實執行止蝕，限制損失。其實分段吸納策略亦需嚴守紀律切實執行，放大利潤！要守紀律，還得做過機械人，落些程式買賣盤！

筆者亦曾於9月5日股評(按此重溫)提及「恒指跌破20,000點的心理交戰！調控自己的心理狀况比選到好股票更重要！」，明顯地筆者此次輸了半場心理戰！

筆者於週三提及「需要用時間看清形勢，分析風險，做一個壓力測試再行定奪，因近期工作極忙，相信要待週六日才有空！」，結果股市往往不等人有冷静的機會，便山雨欲來，前兩天跌得太急，亦打亂了筆者的部署，以後還是抽點時間分析一下，遲數天已錯失良機！

分段吸納策略當然要審視經濟及投資環境去調整入貨位，但調整得太頻密便變得沒意義！

寫了這次的進退失據表現，就是要從中學習，使下次執行策略時進行得更完美！

不過，過去的兩週能親身參與買賣，是一個很好的經歷，紙上談兵及馬後跑是不能真正感受到那種氣氛，不能鍛鍊自己的情緒控制能力！

下列是筆者過往兩週作過的交易

9月5日 - $20.25買入2,500股盈富基金(2800)
9月11日 - $19.94買入2,000股盈富基金(2800)
9月12日 - $155.5沽出500股恒生銀行(11)，$19.98換入2,000股盈富基金(2800)
9月15日 - $18.68買入2,000股盈富基金(2800)
9月18日 - $17.62入了1,500股盈富基金(2800)；$39.4沽出500股中國平安(2318)，$15.98沽出2,000股招商銀行(3968)， $16.9換入3,000股盈富基金(2800)

盈富基金(2800)現報$19.74，恒生銀行(11)現報$153.1，中國平安(2318)現報$51.9，招商銀行(3968)現報$22.55。其實筆者每次換股也沒有好結果，以後還是不作這個勾當！

本想有很多東西想分享，不過既然暫時主力長線投資，太貼市知得太多其實有害無益，還是想得簡單一點，亦寫得簡單一點！

今天一開市即跟隨中央以$5.41買入5,000股建設銀行(939)，長線投資以市值計持股達86%。

工作依舊繁忙，希望假期能抽空再審視一下整個投資策略！

(按一下下圖可放大)


本週股市大是大非，「紅猴股評」的每天瀏覽人次亦破了紀錄，有兩天更突破2,000，於此作一存記！下圖為截至9月20日(週六)上午7時的統計圖。

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一個經濟亂局下的投資策略！

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18 Sep 2008 - 渡過信心動搖的一天！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：118%

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今天一開市恒指低試17,000點，筆者亦以$17.62入了1,500股盈富基金(2800)。

至中午收市前，赫見恒指大跌1,300點，至16,300點，那個17,200點至17,300點支持位完全冇支持，筆者的一般散户基因重現，信心開始動搖，不去按計劃再入貨，但仍堅持不沽貨，卻走去換貨以降低組合風險及增加息率，結果以$39.4沽出全部500股中國平安(2318)及以$15.98沽出一半即2,000股招商銀行(3968)，虧損$23,300，但即時將套現所得全數以$16.9買入3,000股盈富基金(2800)。

下午三隻股票都回升，但因盈富基金(2800)回升幅度較細，這個變動今天來說相對上是輸了！但這個變動使筆者更安心持有現時的股票，就是大市再大跌也能安心，因為已將個股結業風險差不多減至最低！

筆者今天又受到一次教訓，控制自己的心理狀况仍需努力！其實這個月的跌市筆者認為一直處理不錯，奈何今天之超預期大跌擾亂了筆者之情緒，回想上午之大跌為大户之震倉慣用技兩！但切身處地，就算於今天低位買貨，是把握這個難得機會還是越陷越深，其實只是一線之差，而當時亦不會知道！

今天「大奇蹟日」再現，看看恒指會否於16,300點營造一個堅固底部。

(按一下下圖可放大)


長線投資組合以現值計82%資金持股，成本相對恒指21,000點，以買入成本計息率2.6%。以整個組合現值計，現金仍佔46%，仍相對保守。

一個經濟亂局下的投資策略！

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17 Sep 2008 - 筆者對投資策略的思考方法！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：118%

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昨天和出版商見面，得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯，銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯，不便透露數字)，總算向出版商的支持作了交代，亦於此向所有讀者說聲多謝！

筆者剛重看6日23日之股評「一個經濟亂局下的投資策略！」(按此重溫)，過了三個月，內容仍是歷久常新，值得一看再看！

昨天大跌市，「紅猴股評」的每天瀏覽人次再次反其道以行，達1,956，差不多是平時的一倍。

投資組合剖析！

今天終於輪到中國銀行股被狂沽，亦令筆者的投資組合貶值不少，亦暴露了其弱點，就是大部分比重集中於中國金融股，分散投資做得不夠！但是長線而言，若認為中國經濟務必長足增長，有實力的中國金融股只要不結業，定必一起成長，集中於投資中國金融股，好像並無不妥！

雷曼可結業，牽涉很多零售投資者及金融業交易對手的AIG卻不能！那麼大家認為中國政府會不會任由建設銀行(939)、工商銀行(1398)、中國人壽(2628)等結業？若答案是否定，那是否應該股價越低越要買！但當然現時買任何股票不要期望短期有回報，投資年期要以「年」為單位。

那為什麼筆者最近不斷增持的是盈富基金(2800)？主因投資組合原本實在太集中於中國金融股，不斷買入盈富基金(2800)(現佔長線投資組合50%)可分散一些非結構風險。現時建設銀行(939)及工商銀行(1398)已跌破筆者的安全買入價，下次入貨會考慮買一些，但還看預期盈利會否因息差收窄被調低！

另外，買入盈富基金(2800)的好處是收息！盈富基金(2800)去年每股派息$0.64，現價$18.18，息率達3.5%！當然若未來經濟不景，恒指成分股減少派息，息率或會下降，但是若經濟不景下亦不會加存款息，始乎買入盈富基金(2800)於收息的角度下勝過放錢在銀行，但若不會貶值下沽出，買入盈富基金(2800)有可能失去資金的流動性，若這些錢是閒錢，或調作長線投資的金錢卻問題不大，買幾多則是自己整體理財的考慮。

若想待至恒指跌至16,000點甚至更低時才買入盈富基金(2800)豈非更化算？但首先要問那時會否驚到不敢入貨，或要到恒指回升上20,000點時才敢買貨，事實上很多投資者也是這樣，說易行難而不自知！

今天恒指跌破18,000點，筆者沒有入貨，不是因為過份恐慌，而是筆者昨天說過需要用時間看清形勢，分析風險，做一個壓力測試再行定奪，因近期工作極忙，相信要待週六日才有空！今天不入貨，若明天便大幅反彈豈非錯失良機？那麼是否能在最低點買貨心理上特別安樂，甚或可向別人次虛一番，若不是要這些，何必心急！

不過筆者先前提及過以黃金比率估算的恒指17,300點底部，若觸及的話，筆者亦會買些盈富基金(2800)！

那麼什麼是壓力測試？筆者先前曾估算恒指若跌至16,000點的部署，現時大環境風險水平上升下，需再考慮恒指若跌至13,000點甚至更低時而維持一段長時間時的心理承受能力。

筆者對投資策略的思考方法是否很複雜，是筆者想能太多還是大家想得不夠？

中國銀行股被狂沽，一些股價仍相對高企的內需股、恒生(11)、利豐(494)、中國人壽(2628)等是否真能免疫，過往一兩個月逐類股票被洗倉的故事告訴大家世事無絕對的道理，但筆者發覺很多資深投資者仍是過份自信地想當然！仍是那句，作為個人投資者不要妄想戰勝大市！

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16 Sep 2008 - 開市前！收市後！

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(以下寫於開市前)

筆者一直用「經濟亂局」形容現時的經濟局勢，奉勸投資者(包括筆者自己)在這樣的局勢下不好再用有限的知識去分析經濟及股市，這已不是去表現自己分析能力有多強、選股有多棒的時侯，而筆者亦身體力行，只保守地按計劃分段吸納盈富基金(2800)！

但現時市場已將此定性為「金融海嘯」！雷曼申請破產，AIG臨崩潰邊緣，美林棄械投降被美銀收購......還有什麼？真的不得而知！雖云美銀收購美林算是好消息，中國鬆部分銀根亦算是好消息，但市場最擔心的是「不明朗因素」，而不明朗因素仍非常多，走資似仍是趨勢。

道指跌4.4%，歐洲股市亦跌3至4%，假設恒指今天跌4至5%，即跌800至1,000點，或會跌穿18,500！

筆者上週減低了風險系數，提高了分段吸納價位，似是錯誤一着！接着長線投資組合的策略本是

恒指19,000點 - 用4%資金入貨
恒指18,500點 - 用4%資金入貨
恒指18,000點 - 用4%資金入貨
恒指17,500點 - 用5%資金入貨
恒指17,000點 - 用4%資金入貨

但今天就算恒指跌穿18,500點，因風險系數需要再次提高的關係，筆者也只會用4%(而不是8%)資金買入盈富基金(2800)，看清形勢，謀定而後動！

(以下寫於收市後)

如今早預期所料，恒指今天大跌1,053點。筆者一開市便如計劃以$18.68買入2,000股盈富基金(2800)。今天事忙，剛有空在此補充幾句，未有時間再想清楚入貨計劃會否再作調整，看看明天形勢再定奪！

長線投資組合現80%持股，中短線投資組合0%持股，整個組合股票及現金比為54%：46%，仍處健康水平。

長線投資組合持股現貶值14.63%，成本相對恒指21,400。

投資組合成立2年9個月，回報124%，平均年回報34%。

再這樣發展下去，「紅猴股票估值表」(按此)的超低安全買入價不是沒有可能不能見到的！

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一個經濟亂局下的投資策略！

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12 Sep 2008 - 越跌市越多人看「紅猴股評」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：132%

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恒指跌穿21,000點後，「紅猴股評」於交易日的瀏覽人次忽然由每天平均1,000漸漸增加至1,200，到了昨天恒指插水進軍19,000點，瀏覽人次更突然升至1,500以上。越跌市越多人看「紅猴股評」！或許大家關心筆者於大市氣氛極差下會否仍跟既訂策略分段買貨！又或許大家已當這個透明度極高的投資組合起了追看的癮子罷！下圖為截至9月13日(週六)上午6時的統計圖。


昨天提及考慮沽出PE仍處高位的恒生銀行(11)，今天幾經掙扎，終於在下午坐言起行，以$155.5沽出全部500股。筆者今年3月買入恒生銀行(11)，至今沽出連股息回報16%，套利11,150，同期大市下跌下更見可貴！筆者此次沽出恒生銀行(11)，因其上升空間有限，但若基金洗倉最終波及此股，下跌空間則不少；若撇除被基金洗倉的風險，恒生銀行(11)是防守性強兼派息高的優資股！

為了保持長線投資組合持股比率達77%，筆者便將套現所得以$19.98買入2,000股盈富基金(2800)。但此轉變下，長線投資組合的成本價便由相當恒指21,000點升至21,300點。

(按一下下圖可放大)


舊文重溫

昨天介紹大家回顧「碧桂園(2007)上市，Tom.com翻版？ 」(按此重溫)一文，現再介紹重看今年3月13日發表的「PEG再不等於1！投資是長途賽，朝夕不能定勝負！」(按此重溫)，再看看提及公司現時的股價，會否發人深省！ (此文亦載於筆者著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」)

一個經濟亂局下的投資策略！

2008年6日23日之股評，有興趣重溫請按此！

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

11 Sep 2008 - 歷史不斷重演，「貪心」卻使投資者未能「前車可鑑」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：133%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已陸續在商務、三聯及中華各分店推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！

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今天清晨才微調的投資策略(按此重溫)，即調高長線投資組合剩餘資金的買入位，估不到今天那麼快便到了首個買入位恒指19,500，筆者完全沒準備！上午開會下，下午開市才能入貨，以$19.94買入2,000股盈富基金，價比上午好，但買入後大市續跌，結果收市價比買入價還低！

(按一下下圖可放大)


基金最近盡情洗倉已是人所共知，主觀點看，大市仲有反彈，但力度不會強，中短期不要期望過高！

1994年高位回落，1997年才能重拾高位
1997年高位回落，2000年才能重拾高位
2000年高位回落，2007年才能重拾高位

那麼2007年高位回落，要多久才能重拾高位？筆者翻閱自己著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」，重看於碧桂園(2007)於2007年4月22日上市首天一文「碧桂園(2007)上市，Tom.com翻版？ 」(按此重溫)的大膽預言，證明歷史是不斷重演又重演，只是熱炒的話題及股票變了罷，可是「貪心」卻使大部分投資者放棄「前車可鑑」的珍貴！

今天上午開始被洗倉的內需股及續被洗倉的資源股到下午算是有個像樣的反彈，不排除大市就算再跌也要回一回氣！相信大家最近經常聽到一些好像很合情合理的分析，「中國出口放緩，中央要以內需及基建保經濟，此類股票可買」、「CPI不斷回落，中央將減弱宏調力度，內需股可捧」等，但股市仍是下跌，內需及基建股仍被洗倉！因為這些評論忘記了內需及基建股的PE仍處高位這個事實！就此，筆者正考慮沽出PE仍處高位的恒生銀行(11)！

雖然市況慘淡，筆者仍每天看齊兩份報紙的財經評論及消息，但態度卻作出改變！去年，大市會對這些評論及消息即時昨出反應，筆者亦藉此部署買賣策略；現在，大市的方向已和這些評論及消息沒有多大關連，筆者看還看，但不會受其影響，只專心執行制訂的策略，買ETF及優質大股。

可惜不少投資者缺乏經驗，仍用去年的思維處理今年的股市，結果只換來越陷越深！

一個經濟亂局下的投資策略！

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10 Sep 2008 - 投資策略微調！「紅猴股票估值表」更新！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：137%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已陸續在商務、三聯及中華各分店推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！

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根據筆者於8日23日發表主要調整入貨位的修訂策略(按此重溫)，去週五於恒指跌破20,000點入貨後，接下來的計劃為

恒指19,000點 - 用5%資金入貨
恒指18,000點 - 用5%資金入貨
恒指17,000點 - 用5%資金入貨
恒指16,500點 - 用5%資金入貨
恒指16,000點 - 用5%資金入貨

市場一般估計，恒指跌至17,300的技術支持頗大；陸東亦說恒指20,000已很便宜，下跌空間不會大，但就算回升亦不會快；再看1994年至2000年的恒指歷史PE變化(按此)，現時的恒指PE已達2000年後的底部。筆者考慮後，現調高長線投資組合剩餘資金的買入位如下。

恒指19,500點 - 用4%資金入貨
恒指19,000點 - 用4%資金入貨
恒指18,500點 - 用4%資金入貨
恒指18,000點 - 用4%資金入貨
恒指17,500點 - 用5%資金入貨
恒指17,000點 - 用4%資金入貨

暫時長線投資組合入貨仍以盈富基金(2800)為主，那麼何時才買入個股？筆者會以「紅猴股票估值表」(按此)的安全買入價為參考，公司名用上藍格的就是筆者於8月27日股評(按此)提及的可作長線投資的優質大股。

筆者已對「紅猴股票估值表」的估值作了徹底的調整，那個安全買入價對那些優質股言相信會到極度熊市才能見到！不要以為這些價很難才見到，以前的熊市股價再殘也有，不要再用去年的高位去作量度指標！

那麼中短線投資組合何時才入貨？因現時玩短線非常困難，此組合會暫以中線偏長投資為主，主力希望以極低價買入優質大股及優質二三線股(亦列於8月27日股評，「紅猴股票估值表」公司名用上黃格的便是)，以平衡長線投資組合提高入貨位的風險。

那些安全買入價這麼低，未入到貨大市便回升豈非錯失良機？筆者已有不少貨底，成本價相若恒指21,000，若恒指真的如陸東估計明年能達27,000，利潤已很豐厚，記着投資切忌貪心及妄想賺盡！

另外，亦打算安排部分人民幣轉回港元，以備作若見低位入貨用的資金。

一個經濟亂局下的投資策略！

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8 Sep 2008 - 談救市及股市的Magic Moment！股民可輸，民生不可輸，民生一輸，政權也輸！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：141%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已陸續在商務、三聯及中華各分店推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！

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談救市

很多投資者期望中國救市，但中國未動，美國先動！要談救市，先要了解為什麼要救市！

於資本主義的地方，政府主動影響市場，都幾罪大惡極，起碼自然經濟學者及衛道之士認為是！政府挺着這個惡名仍去幹，因為不救的話，金融市場將崩潰，經濟變差，民生將受影響！

經典例子要算香港政府1998年於恒指被狙擊至六千多點時入市，亦間接衍生了盈富基金(2800)。當時港府入市引起極大爭議，批評之聲不絕，並維持很久，說什麼喪掉自由市場之名，資金將永遠撤走等！事物證明這一步有此必要，不行的話金融體系有機崩潰；那麼資金將永遠撤走之說，若成立那有2000年及2007年的大牛市，那有每日數百億甚至過千億的成交！

現時美國的金融體系似乎已到了水深火熱的地步，使政府也迫不得已接管兩房及注資拯救，最大目的是救國際聲譽、救金融體系、救經濟，最終救民生，那些看似直接得救的兩房債主，其實只是間接受惠罷！

很多投資者期望中國政府救股市，首先要理解股市持續下挫對經濟及民生的影響，會否有很多公司少了這個集資渠道而關門，從而使更多人失業，造成社會問題甚至動蕩？股民的人數是否佔上人口的大部分，有幾多會不成熟至輸錢賴地硬，出來示威攪事？

為什麼中國政府只是「一保一控」(即保經濟增長及控通脤)，保的只是受累的出口行業等，卻不索性全面吹谷經濟？因為全面吹谷經濟有機令通脤加劇，影響民生，造成社會問題甚至動蕩！

於政治層面，股民可輸，民生不可輸，民生一輸，政權也輸！無論在資本主義或共產主義的社會，這是沒有分別的，因為有那個當權者會希望輸掉政權！

談Magic Moment！

筆者於去週五於恒指20,000點入了一次貨後，根據投資策略會於恒指每跌1,000點時入貨，直至16,000點！筆者於6月1日初訂最低入貨位17,500點時，有些投資者或覺得是天荒夜談，但去週大跌市後恒指見17,300點的預測卻越來越多！

筆者既然訂了最低入貨位是16,000點，看似不看好股市及經濟，那為什麼不索性留守所有資金到16,000點才入貨？一來筆者不相信能估底，唯有作出分段吸納的策略；二來，就是經濟及股市前景多差，氣氛多惡劣，有時忽然出現一件事，就能起死回生，筆者喜稱這些毫無徵兆的事情為Magic Moment！

1998年，Magic Moment是港府入市，股市自此見底回升！2003年，Magic Moment是SARS忽然消失及CEPA自由行等政策之推出！現時美國政府救兩房，會否是另一個Magic Moment？現在去下定論言之尚早，况且Magic Moment是事後才能一清二楚的！

只要不貪心去摸底，於這個經濟亂局，不理大市氣氛，在合理價位分段吸納作長線投資，筆者始終認為是最好的投資策略！

投資組合

現時長線投資組合的成本已降至相等於恒指21,000。

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一個經濟亂局下的投資策略！

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5 Sep 2008 - 恒指跌破20,000點的心理交戰！調控自己的心理狀况比選到好股票更重要！

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美股大跌3%，全球股市再被震一震，弱上加弱！恒指捱了這麼久，終於跌破20,000點，並年多來首度收市低於20,000點，資深股市分析員卓百德立刻出來唱將見17,000點，背後又何居心，信不信自理。匯豐王冬勝又煞有介事說今天非恐慌性拋售，並罕有地「國務院上身」說中國行將救市，那樣驚慌反令人擔心！

筆者也懶理大市差勁氣氛及評論，按計劃今早於恒指跌破20,000點時以$20.25買入2,500股盈富基金(2800)，使長線投資組合持股達74%，以整個組合計持股仍低企51%，現金充裕。按筆者8月23日的修訂計劃(按此重溫)，長線投資組合會於其後恒指每跌1,000點即以5%資金增持股票，若卓百德預測正確，正合筆者意思！

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但恒指若再下跌，心理交戰程度將更大，雖然一方面可更低位買入更多優質股，但另一方面現持股票將持續貶值。何况若股市持續下挫，投資氣氛及經濟環景將更差，持有的股票將需用更多的時間才能重返高位，這個階段心理着實需要一點調節！所以筆者較早時制訂的一個經濟亂局下的投資策略(按此重溫)已考慮到股市不同方向發展下筆者的心理狀况，對筆者現時對市况的處理幫助不小！

要在股票市場長期計賺到合理利潤，調控自己的心理狀况比選到好股票更重要！還記得筆者去年11月開始減持股票，但看似予盾地將套現利潤$800,000的的5%，即$40,000買入恒指認購輪，以作「沽貨後反彈」的對沖，當時被人詬病自打嘴巴投資Warrant(因筆者從不建議投資者炒賣Warrant)，但這個舉動純沖着筆者的心理而作！

去年10月尾恒指差點達32,000點，11月開始回落，但仍有很多評論說恒指跌後會再上35,000點，甚至38,000點。筆者當時的心理交戰便是很想趁股票高位沽貨，但又認為恒指真的有機再向上突破，恐怕「沽貨後反彈」賺少了！為了控制當時的心理狀况，筆者決定貨照沽，並將套現利潤$800,000的的5%買入恒指認購輪，作「心理對沖」！為什麼是「心理對沖」？因若大市當時繼續上揚，這$40,000的恒指認購輪只能補償筆者因過早沽貨賺少了的一小部分，但筆者起碼還可賺多點錢，心裡好過一點！

而事實上，股市從那時起一直下跌至今，那$40,000的恒指認購輪最終變成「廢紙」，但卻因這些「廢紙」使筆者及早高位沽貨而保留了大部分盈利，這個交易筆者覺得非常化算！

很多投資者仍沉迷分析及揀選好股票，筆者當然認同，但切不可忽視調控自己的心理狀况其實更重要！

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4 Sep 2008 - 澳門遊記！

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筆者於8月中與太太及友人到澳門遊玩兩天。筆者最近幾年每年都會到澳門一至兩次遊玩，每次也找到新意思，今次的基本感覺包括

- 澳門仍有很多遊客，尤其堆了在威尼斯人那邊，就像大部分買手信的遊客都會到鉅記而少到咀香園
- 澳門的新景點仍然令人期待
- 澳門的新樓真的起得太多，見到泡沫的影子

今次到過的遊玩點包括

- 第一次看「太陽劇團」(即曾到過香港的「索拉奇藝坊」)表演，非常精彩，但看一次已夠，再看不期待有大變化！其實北京奧運開幕式就如超大型的「太陽劇團」表演，亦使筆者是次看表演時少了一份驚喜

- 已是第三次到六棉酒樓及第二次到永利軒飲茶，兩間都可一到再到！前者可品嘗美味傳統點心，後者則可食到新款美食

- 皇冠酒店的高層Lobby亦是從高處眺望澳門的景點



- 第二次到威尼斯人商場，其實頗普通，但新開連接着的四季酒店名店商場則有點新意

- 第二次到MGM酒店的車站廣場，仍覺得是澳門最美麗的人工景點


- 十六浦建築普通，使人失望


- 永利二期商場增設拉斯維加斯式的機關表演，值得一看


- 佛笑樓的梳乎厘比香港太平館的更大


- 頤德行的豆腐花非常好吃，亦非常便宜，雖然地方難找，但仍然爆滿


投資組合

今天終於瑞安房地產(272)以$5.8沽出，虧損$2,400，並將中短線投資組合清倉。為按計劃於恒指20,000點增持，筆者今天開始在$20.4掛入盈富基金(2800)的買盤，此股今天則低收$20.8。

(後記：9月5日，恒指隨美股大跌，開市跌五百多點，跌破20,000點，觸及筆者訂下的入貨位，而筆者亦為長線投資組合以$20.25買入2,500股盈富基金(2800))

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2 Sep 2008 - 談TVB的「財經透視」的訪問！

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前天(8月31日)TVB的「財經透視」(按此重溫，於02:30開始有關環節)訪問了筆者，該環節主要探討不同投資者對現市况的看法，主持想找個散户代表，而筆者又出了一本叫「一個散户的思考藝術」的書，再加上因該節目先前訪問過筆者，有筆者的聯絡，自然找上成為訪問對象！

主持問了筆者數個問題，最後出鏡一分鐘，自然經過一些剪輯。或許筆者表達不大請晰，出來的訪問和筆者原意有些少出入，筆者亦表理解，但於此亦列出筆者的應有答案，給大家參考。
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近期港股低迷，作為散戶的你，如何看後市？

中長線來說，股市及經濟始終息息相關，而股市往往走於經濟之前。

美國次按危機，中國宏觀調控、英國及歐洲樓價下跌，全球通脹問題及經濟放緩，商品價格大幅波動等，引證我們現在身處多年難得一見的經濟大亂局，經濟學家及分析員亦難於分析現時經濟及未來的股市走勢，若有散户告訴你數個月後股市會升或跌，博彩成份會佔大多數！

身處現時市況，你的投資組合會否作調整？

我的投資組合於去年年尾開始減持股票比重，現時很多優質股已跌至長線合理價位，現主力長線投資儲優質股，並保留部份現金再於恒指20,000點以下作分段吸納。
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所以筆者很怕朋友在聚會時，問筆者對後市的看法，有什麼股票可買等，因為要負責任地去答這些問題是需要時間，講多一些前文後理及背景，但朋友通常只求精簡答案，或要有清方向的答案，結果出現了落差！此亦是筆者建立「紅猴股評」的最初目的，有心知道答案的朋友便用點時間上網看過夠！

但筆者亦多謝TVB有關工作人員給了筆者及筆者著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」一個上鏡機會！

投資組合

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