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Wednesday, February 21, 2018

21 Feb 2018 - 百本醫護(2293)的三個關注點

今天稍早完成百本醫護(2293)的財務摘要(按此),上半年業績增長持續理想,收入按年升23%,純利按年升26%,純利率由去年同期的52.1%升至53.6%,每股盈利按年升26%。營運活動現金流入及現金循環週期亦維持理想,於2017年尾淨現金有8,700萬港元,可是不派中期息,去年度則派$0.375,前年度則派$0.25,此為第一個關注點。

集團於過往一年作了三個主業外投資。去年12月公布與力寶華潤成立合營公司,暫涉資500萬港元,在星加坡經營向個人、機構客戶及醫療保健機構提供定製醫護 人手解決方案服務,及調配醫護人員(以自僱醫護人員身份)填補合適的空 缺及提供服務,可視為主業的向外延伸,不過卻不宜過度憧憬,因存在水土不服風險,需先觀察執行後情況。另外,去年8月公布與陳厚毅醫生及陳肖龍醫生成立合營公司以德醫療中心(按此),暫涉資300萬港元,從事在香港經營整形外科診所,則似乎和本業定位明顯不同,未見協同效應,我認為有點奇怪。第三個投資則是與廣州銀聯網路支付有限公司合作推廣其銀聯移動銷售點機器,這業務似乎和醫療業務未見關係,更令我覺得很混亂,對管理層的信心下降,此為第二個關注點。
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貿易應收款項週轉維持在120天至130天水平,雖屬偏高,但本來無甚特別,但業績報告一直提到「集團之貿易應收款項並無信貸期,而付款於向客戶遞送發票時即時到期支付」,及「所有貿易應收款項均已逾期但並無視為已減值,原因為該等款項主要與有限拖欠記錄的若干客戶有關」,管理層容許此負面情況持續,卻不規範加上正式信貸期,不知是否行業特性(加了反而拖數更嚴重?),但給我的感覺是管治不理想,此為第三個關注點。 

集團主業持續有理想增長,加上港股仍然偏牛 ,市場或放下這三個關注點不理,但投資者也應該了解一下。
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我與Larry Hung已建立股票資訊平台「博立」,有興趣可按此作進一步了解。 --------------------------------------------------------------- (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票)

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