1 Dec 2008 - 逐行逐業淺談(一)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：99%

11月14日股評「「投資是一場風險管理！」不重風險管理，只重分析只有輸錢一途！」(按此)

11月11日股評「「投資是一場心理遊戲！」不重心理，只重分析只有輸錢一途！」(按此)

11月9日股評「鑑古知今！過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

近期有分析說12月又是基金粉飾櫥窗之時，可是若筆者是基金經理，除非年結時的回報會影響職位的安全，筆者會反而希望12月股價跌得越多越好，因今年基金貶值多少可說成是非戰之罪，若明年開始時基數變低，明年爭取表現會更易辦！

電視廣播(511)大裁員，撇除企業道德問題，對股東算是一種交代，但說到管理層講到電視行業於未來一段時間會那樣不濟，不知是否下台階還是真有此看法？無論如何，寧可信其有，若是筆者已高估了此公司之價值，所以有沽出電視廣播(511)的念頭，以達至投資組合增加現金比重的目的。但會否令投資組合又再次傾向金融股過多的困局？分散投資這碼事容後處理罷！

沒有寫股評數天，主因沒有什麼令筆者產生靈感去寫，反而因很多股票股價已跌至低水平，是否應有一些值得去作長線投資一下？所以週日亦用了些時間審視並更新「紅猴股票估值表」(按此)，曾選出某些財務安全股價偏低的股票，但結果於最後一刻暫時打消投資念頭，因股價表面偏低，其實不大低！不如趁機會寫出對各行各業的分析，以理清一下思緒。

香港地產股

這是筆者暫時較沒有興趣作股票投資的行業，因為筆者已供緊一層樓，不想投資太多在同一類資產上，所以將「安全買入價」訂得很低，以平衡風險。好像新鴻基地產(16)，$50是過往10年計偏低水平，質優不需多講，見其於近期地產低潮的銷售成績亦見其於本地樓宇銷售把握能力越來越高。但筆者仍對地產股有些保留！

很多分析說香港樓宇未來供應有限，供不應求下樓價跌幅有限，但要明白供不應求的「求」其實頗兒戲，很多「求」最近便一夜消失而使樓價速跌兩成，對未來的信心及預期才是最重要。但起碼供不應求起到止跌作用，不似會發生1997年後供應過多所產生的惡性循環。

就算樓價止跌，是否代表有很多人會出來買樓？還看市民及投資者對未來經濟的看法。

就算有人肯買樓，是否代表地產發展商會賺多些？那要看地產發展商有幾多貨可賣！大家都知，政府的土地供應買少見少，地產發展商是否有足夠項目去發展以達至未來盈利增長？這又造成兩難局面。

想於香港發展的便只好於香港高價搶地，信和置業(83)是表表者，是否能高買高賣還得看經濟氣侯及自身持貨的財力。北望神州發展的，不理是否高價搶地(又是信和置業(83)？！)還是低價儲地，仍要面對中國樓市呆滯的困局，何况猛虎不及地頭蟲！

那麼，香港地產發展商未來一兩年的盈利從何而來？收租補不到多少啊！股價是否只能靠不斷變化及難於估算的資產淨值來支撐！

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