5 Jan 2010 - 建立一個農業股組合，「物聯網」接力！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：219%

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經過仔細分析，筆者成功點出農業股成為2010年第一個投資主題，上篇提及會建立一個農業股組合，並於昨天開市入了些貨，可惜市場比筆者進取得多，兩個交易日恐防已短線炒殘農業股，連剛改名但未知幹何農業的中國農業生態(8166)亦曾急升後回，已轉型拓展金屬資源業務的肥料股世紀陽光(509)亦大升，率先上升的第一拖拉機(38)於高位明顯有回吐，已可見一斑！

不過，今天仍會分析不同農業股，因農業股這投資主題今年或可炒上幾轉，要安心投資的可待調整後再吸納。筆者已增強了紅猴股票估值表(按此)農業股部分，可到第95行開始參考目標價。

第一拖拉機(38)已於前天作詳細分析，暫不再談。

預期最受惠國策的是農耕股，當中以超大現代(682)為表表者，但其「超高利潤率」、企業管治及不務正業的投資已嚇怕投資者，不然估值豈只現價！筆者一直對此股避之則吉。

超大現代(682)持有的亞洲果業(73)是中國單一最大的鮮橙種植園園主及單一最大的鮮橙生產商，現價吸引，惟剛上市及上市日發生超高價事件，加上有超大現代(682)的「超高利潤率」，暫不投資。

海升果汁(359)及安德利果汁(8259)生產及銷售濃縮蘋果汁，主力出口，受金融海嘯影響，中期業績很差，惟內地已將果蔬汁加工業列入「輕工業調整和振興計畫」，發改委將為果蔬汁加工業爭取更大的政策支持力度，提高所有濃縮果蔬汁漿的出口退稅率，並逐步落實地方貼息收儲和減免所得稅，此兩股有機受惠而業績復甦。

反而，去年上市的天溢果業(756)才是內需股，從事生產及分銷冷凍濃縮橙汁及相關產品，是可口可樂於中國唯一的冷凍濃縮橙汁供應商，可口可樂、三得利、娃哈哈等5大客戶佔其銷售收入的26%。現時內地的冷凍濃縮橙汁年產約2.5萬噸，僅能滿足25%的市場需求，其餘則倚賴巴西、美國及以色列進口，因此國產冷凍濃縮橙汁的發展潛力極大。天溢果業(756)去年10月開始受捧後，已升1倍，可考慮調整至$1.8買入。

天溢果業(756)主席兼行政總裁辛克表示，公司有意增加供應量至最多60%。位於重慶的廠房正式投產，料總產能將提高一倍，盈利可增。目前該集團在內地橙汁供應的市場佔有率約40%至50%，預計明年目標增至60%。

中國綠色(904)業務為種植及出售農產品，不斷增長的市場及政府為扶持農民而採納的農業加工優惠政策，經加工農產品亦快速增長。在2009年上半年支付了7.43億預付款，為了將惠安的5萬畝土地的租賃期，一部分由10年延至20年，一部分由20年延至30年，被質疑經營模式改變加重公司資金需求，曾因此大跌，但時間似乎已沖淡這負面消息，可侍回調買入。

天業節水(840)為農地統籌節水灌溉系統，但過往一年業績很爛，未見復甦跡象。

主要預期受惠的農業股還有肥料股，包括較大規模的中化化肥(297)及中海石油化學(3983)，較小規模的玖源集團(827)及心連心化肥(1866)，受累全球肥料價跌而業績不濟。

惟外圍農產品股轉強，化肥股更出現炒風，Potash第四季以來累積升幅達28%，美國同業Mosaic亦升了21%。美國11月份鉀肥需求創2008年5月以來新高，鉀肥需求已重返金融危機及經濟衰退前的水平。中化肥是全國最大化肥分銷商，市佔率達17%，在鉀肥市場更坐擁半壁江山，其最大優勢是分銷網絡遍布內地，分銷中心多達二千零二十餘家，覆蓋全國九成耕地，交易客戶近三萬五千。另外中海石油化學(3983)則受惠甲醇及尿素價格上升。較穩陣可買入此兩隻肥料股代表。

今天投資了玖源集團(827)，較高風險。世銀旗下國際金融公司去年購入該公司6.5億新股，佔擴大後股本9.23%至9.81%，集團亦獲世銀貸款2000萬美元。主席李洧若表示，隨著新廠房的投產，集團產品鏈將進一步得以向下游拓展，並將使集團的經濟規模擴大。

投資組合

「銀行搶樓按，1%現金回贈吸客，息率歷史低位」，平錢充斥下，有機剌激另一輪買樓潮，筆者看好美聯集團(1200)，目標價$9，昨天已買入，今天以大成交上升，考慮加注中。

另外，今天亦買入中芯國際(981)，先小注，高風險投資，目的開展「物聯網」(Internet of Things)的投資，還記得前數篇有關溫家寶訪問，「科技、信息網絡、物聯網、先進製造業」為重點國策嗎？再談。

(按一下下圖可放大)


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