22 Dec 2011 - 「紅猴」短評；值得關注的財經新聞

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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「紅猴股評」改革中 

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。 

「紅猴」短評 

美國QE的一大問題，是治標不治本，因銀行取了低息資金，不是貸給有需要的企業作商業運作，從而推動經濟復甦及增長，而是去投資到風險資產，做成泡沫及通脹。當然投資者若能把握到2009年第二季至今年第二季的升浪，回報可算不錯甚至非常理想，不過若未能於今年第三季跌浪前沽貨，利潤將大打折扣，甚至還原基本步。

歐洲央行藉長期再融資操作（Long Term Refinancing Operation）延期借出遠超預期的貸款給歐洲銀行(詳情請看下面「值得關注的財經新聞」)，似變相作了個歐式量寬，會否又走回美國QE治標不治本的困局？投資者又可否再次藉資產泡沫淘利？市場第一個反應是憂心較多，因這表示歐洲銀行的資金問題或比預期差；另外，歐洲銀行得到低息資金後，又會否持續如預期般支持歐債以拉低債息，但卻加大歐債這風險資產以至未能符合監管要求，還是走去買股票買商品，激活相關市場卻無視歐豬國下年第一季的集資高峰期？大家不妨觀察多一會。

值得關注的財經新聞 

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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歐洲央行在本月初的議息會議後，宣佈將專為區內銀行紓解銀根短缺的長期再融資操作（Long Term Refinancing Operation，簡稱 LTRO所謂 ，是歐央行在金融海嘯後，於 09年推出的銀行低息貸款措施，並會定期以拍賣形式批出貸款）問題期限，由一年延長至三年。央行昨公佈今次貸款共收到 523間銀行申請，總金額高達 4890億歐元（約 5萬億港元），遠多於經濟師預期的 2930億歐元，金額之大，重燃投資者對歐債危機的憂慮。(節錄自蘋果日報)

分析始終相信歐洲銀行只會將所得貸款用作本身融資需要，斷不會冒險大舉買入「歐豬債」，長綫對紓緩歐洲主權債務市場的壓力幫助有限。歐央行明年2月29日將進行另一次3年LTRO拍賣。摩根士丹利預期，歐銀即使買債也只會購買自己國家的國債，短債亦較長債受惠，因短短數月便可賺取數十點子息差，實屬非常吸引的回報，正好解釋前天西班牙拍賣3及6個月期票據，息率何以較上次同類國債拍賣急降逾半。(節錄自香港經濟日報)

周三的長期再融資操作（LTRO）可從兩個角度分析：第一是Risk-on意欲上升，因為歐洲銀行將加碼投資，進行更多利差交易，購買更多主權債券；但他們應清楚知道持有這些債券須承擔一旦主權債券降級的風險。第二是Risk-off意欲增加，銀行將強化資本，以防在即將出現的去槓桿化潮中，需要出售大量資產及攤薄股權。最後，須注意歐洲「短期內」的去槓桿化操作需要2.5萬億歐羅，意味昨天的LTRO只能填補其中20%，如果有銀行真的決定參與利差交易，這個比例會更小。(節錄自信報)

法興稱因為銀行周二減少使用主要再融資操作（MRO），減幅為1230億歐羅，周三的3個月長期再融資操作（LTRO）也減少了1110億歐羅，加上181家銀行中有123家利用這次機會，把10月推出的12個月LTRO換成新的36個月LTRO，總值460億歐羅，因此，未償付公開市場融資操作的淨增幅是2100億歐羅左右，對比本周初MRO的5140億歐羅未償付總額，實在已不是個小數目。但比淨增幅更重要的是貸款期限長了很多，讓銀行有更多時間進行規劃，預料有助家庭及企業貸款，也會增加周邊國家債券的需求。(節錄自信報)

中國昨公佈《國家環境保護十二．五規劃》表示，「十二．五」全社會環保投資需求約 3.4萬億元。其中，優先實施 8項環境保護重點工程，開展一批環境基礎調查與試點示範，投資需求約 1.5萬億元。據統計，「十二．五」期間，僅目標責任書所列專案，全國將至少新建 1184座城鎮污水處理廠，日處理總能力 4570萬噸； 4億千瓦火電機組建設脫硝設施，以及一大批造紙、印染、鋼鐵、水泥等治理工程。(節錄自蘋果日報)

甲骨文(Oracle)上季（9至11月）每股盈利54美仙，遜預期57美仙，銷售增2%、至20億美元，遜預期22億美元。公司預期本季銷售增長介乎1%至5%，遜預期7.4%；季度業績10年來首遜預期，主因軟件、數據庫及伺服器等全綫產品銷售疲弱，重燃市場對環球衰退損害企業科技開支的憂慮，股價昨開市急瀉12%。甲骨文不止軟硬件銷售不濟，盈利差於預期，更發出盈警，料本季表現持續疲弱，增加市場對經營環境轉壞的戒心。(節錄自香港經濟日報)

恒指國指走勢談 

請參閱12月11日的股評，按此重溫。

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