30 Dec 2011 - 「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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紅猴食評「大班樓 (中環)」 

這是一間剛被提升為米芝蓮一星的餐廳，此次只叫了些小菜，水準著實不錯，小至一碗陳皮腐竹銀杏粥軟綿綿已見心思 ；服務亦非常窩心，有興趣可按此瀏覽。有些菜色需預訂才有，詳情可看餐廳網站，筆者應會再到此品嘗！

「紅猴股評」改革中 

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

 為了將股票估值做得更好，筆者用了兩星期多一步一步完成了「紅猴股票估值表」(按此)第一期完善工程。

-  更仔細分類，加上更多股票，以作出更佳估值比較
-  估值時間由「2010至11年」推後到「2011至12年」
-  除PE外，再加PB作估值參考
-  加上息率作選股參考 

值得關注的財經新聞 

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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統計處公佈，本港 11月整體出口值為逾 2785億元，升 2%；當中轉口升 2.5%至 2734億元；港產品出口跌 19%至 51億元；進口則升 8.8%至 3226億元；期內有形貿易逆差 441億元。出口市場方面，主要出口市場中國內地緊錄得 2.5%升幅；美國更下跌 7.5%，英國亦跌 8.3%，日本升 1.3%，德國升 1.1%。期內表現最突出為越南，升幅達 42.8%至 51.39億元，為香港第十大出口地；台灣亦升 36.5%至 77億元。(節錄自蘋果日報)

隨着內地生產工序部份外判或轉移至台灣、越南，香港對這些地區出口則錄得約四成的增長。統計處公佈，本港 11月整體出口值為逾 2785億元，升 2%；當中轉口升 2.5%至 2734億元；港產品出口跌 19%至 51億元；進口則升 8.8%至 3226億元；期內有形貿易逆差 441億元。(節錄自蘋果日報)

歐洲銀行向歐央行借入3年期貸款，利息要1厘，但將錢存放在歐央行，卻僅有利息0.25厘。分析認為，歐洲銀行寧願蝕息而不動用這些歐央行貸款，可能有多個原因。一是受聖誕節和新年假期影響，年底前放貸活動低；二是年結時的粉飾櫉窗，以向監管部門展示有足夠流動資金；三是歐債危機未除，故需留有現金以防明年市況轉壞，加上明年歐洲經濟衰退風險高，所以對外放貸的意慾較低。(節錄自香港經濟日報)

歐元兌美元跌至 15個月低位，跌穿 1.29美元水平，最多跌 0.64%至 1.2858；歐元兌日圓更跌見 10年低位，於 100日圓水平上落，相信歐元往後走勢仍不甚明朗。(節錄自蘋果日報)

意大利財政部昨日拍賣於 2014年、 2018年， 2021至 2022年到期，為期 3至 11年期國債，最終共售出 70.17億歐元國債，未能達到 85億歐元的計劃上限。當中 7年及 10年國債孳息皆較上次拍賣為高，分別達 7.42厘及 6.7厘。而 11年國債孳息亦報 6.98厘。上述 3種國債超額認購率較上次拍賣高，分別有 1.97倍及 1.58倍及 1.36倍。至於 3年期國債孳息則較上次拍賣低，報 5.62厘。超額認購率為 1.36倍，較上次拍賣低。(節錄自蘋果日報) 

恒指國指走勢談 

請參閱12月11日的股評，按此重溫。

近日股評 

26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖 (按此重溫)  
23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫) 
19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫) 
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫) 
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫) 
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫) 

投資組合

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29 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

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紅猴食評「大班樓 (中環)」 

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「紅猴股評」改革中 

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值得關注的財經新聞 

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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意大利財政部昨日最終出售共 90億歐元的 6個月短期票據，符合市場預期。而孳息從上次拍賣的 6.504厘，下降一半至 3.251厘。超額認購率較上次拍賣稍高，達 1.69倍，為尚可接受的範圍以內。至於 2年期國債方面，政府最終售出 17億歐元國債，孳息水平亦從上次拍賣的 7.8厘，大幅下跌至 4.853厘。受消息影響，意大利 10年期國債孳息更從拍賣前 7厘的警戒水平，回落 11點子至 6.823厘。意大利將於今日再拍賣總值 85億歐元的 3至 11年國債。(節錄自蘋果日報)

在意大利舉行國債拍賣前，德國 2年期國債孳息一度跌至 0.142厘，為至 1990年有紀錄以來的最低位，孳息其後回升至 0.177厘。歐洲銀行在聖誕節期間，將近 4120億歐元的破紀錄資金存入歐洲央行中，反映即使央行延長低息貸款年期，銀行對放貸前景依然不感明朗。(節錄自蘋果日報)

中央繼續針對性微調貨幣策略，繼支持中小企貸款後，中國農業銀行(1288)獲准增至在 12個省市區，以試點形式實施較農行正常的存款準備金率低 1個百分點，令農行擁有較鬆裕資金，以較低息向農民、農業甚至相關行業貸款。農行「三農」金融事業部試點範圍最近新增加了 4個省市區，包括黑龍江、河南、河北及安徽，合共試點省市達到 12個。(節錄自蘋果日報)

恒指國指走勢談 

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近日股評 

26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖 (按此重溫)  
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16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫) 
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
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28 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

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「紅猴股評」改革中 

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值得關注的財經新聞 

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商務部、發改委、公安部、稅務總局、工商總局五部委決定自本月起至明年 6月在全國集中開展清理整頓大型零售企業向供應商違規收費工作。五部委此次清理整頓主要針對利用市場優勢地位向供應商違規收費的超市、百貨店、電器專業店等大型零售企業及其下屬門店。清理整頓的零售企業，其最大單店面積超過 6000平方米、門店數超過 20家，且 2010年銷售額超過 20億元人民幣。對於供應商反映存在違規收費行為的其他零售企業，也可納入清理整頓範圍。清理整頓的內容主要包括，規範零售商收取使用促銷服務收費行為、禁止各種違規收費行為、零售商向供應商收費要落實明碼標價要求等。(節錄自蘋果日報)

中國統計局公佈，全國規模以上工業企業首 11月實現利潤逾 4.66億元（人民幣．下同），同比增 24.4%，增幅自今年 6月起出現放緩。 11月實現利潤 5421億元，同比增 17.9%；值得關注是國有及國有控股企業實現利潤 1024億元，同比降 14.2%。(節錄自蘋果日報)

歐洲銀行業放在歐洲央行的隔夜存款總額，周一（26日）創下歷史新高，共計4,118億歐元，超過上周四（22日）的3,469億歐元，亦超過去年6月創下的3,843億歐元紀錄。分析指出，隔夜存款額屢創新高，凸顯銀行拆借市場仍處於互不信任狀態，為保管多餘資金，歐銀傾向選擇低風險的歐央行存款工具，而不是互相拆借。(節錄自香港經濟日報)

內地發改委日前發出通知，將廣東及廣西定為天然氣價格形成機制的改革試點，嘗試將現行以成本加成為主的定價方法，改為將天然氣與可替代能源價格掛鈎，最終達至天然氣出廠價格由市場競爭形成。計劃建議，天然氣門站價格由國務院價格主管部門管理，門站價格不再分類，實行政府指導價格。供應及需求兩方可在不超過最高門站價格下，制定具體門站價格；門站以下銷售方面，有關價格由地方價格主管部門管理，地方可建立上、下游價格聯動機制，並對機制進行聽證。門站價格管理適用於國產陸上和進口管道天然氣，進入長輸管道混合輸送並一起銷售的頁岩氣、煤層氣、煤製氣等非常規天然氣執行統一門站價格。(節錄自香港經濟日報)

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近日股評 

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24 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

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紅猴食評「DALLOYAU (東京) 」  

這間法國蛋糕甜品店在日本有5間分店，筆者這次到訪為銀座本店食下午茶，食物及服務質素毋庸置疑，價錢當然不便宜，但絕對值得一試，有興趣可按此瀏覽。

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鐵道部部長盛光祖昨日在全國鐵路工作會議上表示，明年的鐵道固定投資金額將為5,000億元（人民幣，下同），其中基本建設金額約4,000億元，對比不受7.23動車追撞事件影響的2010年，基建投資金額高達7,000億元，約回落4成，以比今年的4,690億元略少。值得留意的是，4,000億元的基建投資額，比部分券商早前預估只有3,000億元略高。另外，內地媒體昨日傳出，官方將緩建共24條高鐵綫路，惟鐵道部及中央未有否定消息。(節錄自香港經濟日報)

12月 22 日，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強在全國住房保障工作會上強調，今年是住房保障工作很不平凡的一年。各地區、各有關部門齊心協力，措施硬、力度大，積極破解資金、土地等難題，嚴把質量安全和分配公平關，完成了開工建設保障房和棚改房1000萬套的任務，其中已建成的住房使上千萬困難居民住房解困，並在創新保障房建設和管理模式等方面探索創造了經驗，為“十二五”保障性安居工程建設開了個好頭。(節錄自中國住房及城鄉建設部)

12月 23 日，全國住房城鄉建設工作會議在京召開。會議強調，繼續推進保障性安居工程建設，強化管理工作。明年新開工建設保障性住房和棚戶區改造住房700萬套以上，基本建成500萬套以上，竣工量要高於今年；繼續堅持房地產調控不動搖，促進房地產市場健康發展。(節錄自中國住房及城鄉建設部) 

恒指國指走勢談 

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近日股評 

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22 Dec 2011 - 「紅猴」短評；值得關注的財經新聞

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「紅猴」短評 

美國QE的一大問題，是治標不治本，因銀行取了低息資金，不是貸給有需要的企業作商業運作，從而推動經濟復甦及增長，而是去投資到風險資產，做成泡沫及通脹。當然投資者若能把握到2009年第二季至今年第二季的升浪，回報可算不錯甚至非常理想，不過若未能於今年第三季跌浪前沽貨，利潤將大打折扣，甚至還原基本步。

歐洲央行藉長期再融資操作（Long Term Refinancing Operation）延期借出遠超預期的貸款給歐洲銀行(詳情請看下面「值得關注的財經新聞」)，似變相作了個歐式量寬，會否又走回美國QE治標不治本的困局？投資者又可否再次藉資產泡沫淘利？市場第一個反應是憂心較多，因這表示歐洲銀行的資金問題或比預期差；另外，歐洲銀行得到低息資金後，又會否持續如預期般支持歐債以拉低債息，但卻加大歐債這風險資產以至未能符合監管要求，還是走去買股票買商品，激活相關市場卻無視歐豬國下年第一季的集資高峰期？大家不妨觀察多一會。

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歐洲央行在本月初的議息會議後，宣佈將專為區內銀行紓解銀根短缺的長期再融資操作（Long Term Refinancing Operation，簡稱 LTRO所謂 ，是歐央行在金融海嘯後，於 09年推出的銀行低息貸款措施，並會定期以拍賣形式批出貸款）問題期限，由一年延長至三年。央行昨公佈今次貸款共收到 523間銀行申請，總金額高達 4890億歐元（約 5萬億港元），遠多於經濟師預期的 2930億歐元，金額之大，重燃投資者對歐債危機的憂慮。(節錄自蘋果日報)

分析始終相信歐洲銀行只會將所得貸款用作本身融資需要，斷不會冒險大舉買入「歐豬債」，長綫對紓緩歐洲主權債務市場的壓力幫助有限。歐央行明年2月29日將進行另一次3年LTRO拍賣。摩根士丹利預期，歐銀即使買債也只會購買自己國家的國債，短債亦較長債受惠，因短短數月便可賺取數十點子息差，實屬非常吸引的回報，正好解釋前天西班牙拍賣3及6個月期票據，息率何以較上次同類國債拍賣急降逾半。(節錄自香港經濟日報)

周三的長期再融資操作（LTRO）可從兩個角度分析：第一是Risk-on意欲上升，因為歐洲銀行將加碼投資，進行更多利差交易，購買更多主權債券；但他們應清楚知道持有這些債券須承擔一旦主權債券降級的風險。第二是Risk-off意欲增加，銀行將強化資本，以防在即將出現的去槓桿化潮中，需要出售大量資產及攤薄股權。最後，須注意歐洲「短期內」的去槓桿化操作需要2.5萬億歐羅，意味昨天的LTRO只能填補其中20%，如果有銀行真的決定參與利差交易，這個比例會更小。(節錄自信報)

法興稱因為銀行周二減少使用主要再融資操作（MRO），減幅為1230億歐羅，周三的3個月長期再融資操作（LTRO）也減少了1110億歐羅，加上181家銀行中有123家利用這次機會，把10月推出的12個月LTRO換成新的36個月LTRO，總值460億歐羅，因此，未償付公開市場融資操作的淨增幅是2100億歐羅左右，對比本周初MRO的5140億歐羅未償付總額，實在已不是個小數目。但比淨增幅更重要的是貸款期限長了很多，讓銀行有更多時間進行規劃，預料有助家庭及企業貸款，也會增加周邊國家債券的需求。(節錄自信報)

中國昨公佈《國家環境保護十二．五規劃》表示，「十二．五」全社會環保投資需求約 3.4萬億元。其中，優先實施 8項環境保護重點工程，開展一批環境基礎調查與試點示範，投資需求約 1.5萬億元。據統計，「十二．五」期間，僅目標責任書所列專案，全國將至少新建 1184座城鎮污水處理廠，日處理總能力 4570萬噸； 4億千瓦火電機組建設脫硝設施，以及一大批造紙、印染、鋼鐵、水泥等治理工程。(節錄自蘋果日報)

甲骨文(Oracle)上季（9至11月）每股盈利54美仙，遜預期57美仙，銷售增2%、至20億美元，遜預期22億美元。公司預期本季銷售增長介乎1%至5%，遜預期7.4%；季度業績10年來首遜預期，主因軟件、數據庫及伺服器等全綫產品銷售疲弱，重燃市場對環球衰退損害企業科技開支的憂慮，股價昨開市急瀉12%。甲骨文不止軟硬件銷售不濟，盈利差於預期，更發出盈警，料本季表現持續疲弱，增加市場對經營環境轉壞的戒心。(節錄自香港經濟日報)

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