1 Feb 2012 - 筆克遠東(752)業績超預期

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：271% 

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備戰渣打馬拉松中

因過年事忙，天氣太凍，上週又有點小病，結果練一次超過16KM的計劃未能如願；因離比賽已不足一星期，昨天的操練只為求重燃引擎，所以用上預期的速度，用1小時14分鐘跑了10KM。比賽當天又熱又濕，天氣會是一大挑戰，或會再放慢速度至8分鐘跑1KM，務求能真正「跑」足全程(上年後後需半行半跑)，目標在2小時48分鐘內完成(去年時間為2小時38分鐘)。

希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

筆克遠東(752)業績超預期 

昨天中午筆克遠東(752)公佈全年業績(按此)，筆者於下午開市時以$1.59高追(上午收$1.45)，結果此股昨收$1.61，曾高見$1.69。

  

筆克遠東(752)的預期每股盈利為$0.16，結果是$0.205，遠超預期；派息$0.12，派息比率為59%，略高於過往兩年水平。以昨天收市價計，2011年PE為7.9，息率為7.5%。毛利率及純利率皆升，應收賬款升幅尚算合理，所持現金升30%至$10.8億。營運產生之現金增長38.7%至$5.16億，扣減資本開支$9,800萬，自由現金流增長45.1%至$4.18億。
  

需留意公司位於北京及上海的新辦公及生產綜合大樓將於2012年及2013年啟用及竣工，包括地價在內，落成時將耗資 約2.5億元人民幣，不過以現時現金水平應能應付。
  

大中華及南亞業務佔收入79.1%，中東佔7.7%，餘下的13.2%則來自歐洲、北美及日本。

此股以往曾被熱炒，15倍PE屬正常，近兩年被遺忘，PE於10倍下徘徊。中期業績持平，加上擔心去年未能填補2010年的上海世博相關收入以及經濟轉差影響生意，基本上市場不寄厚望，結果喜出望外。佔收入近七成的展覽及項目市場推廣服務雖沒有上海世博，仍為亮點，收入微升，利潤率由8.9%升至10.3%。

公司表示，目前獲得的合約總額已達四億港元，當中倫敦奧運的合約佔約一千萬美元，冀望在倫敦奧運獲得的合約總額能達到2008年北京奧運約有三億港元的水平。另外，公司將參與2012年韓國麗水世博，現已確認的項目合同金額為八千萬港元。

筆者暫不期望筆克遠東(752)能回到高峯時的15倍，只保守估算其PE可升至10倍，估值已可達$2.04，比現價仍有27%上升空間，加上高息率，今年業務有增長亮點，所以昨天亦不介意高追。 

(按一下下圖可放大)

筆克遠東(752)走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

投資組合 

因東方電氣(1072)跌破了一條明顯的上升軌底部，下一個支持有可能會是$22或以下，加上傳聞核電工程下月復工多時仍撑不起東方電氣(1072)及上海電氣(2727)的股價，有可能有暗湧，所以昨天以$23.1沽出1,800股東方電氣(1072)，蝕$3,300或7.4%。一買一賣後，投資組合持股比率由78%提升至79%。

(2月1日收市後後記：因信利國際(732)跌破過往一個月形成的支持位，今天以$1.29沽出22,000股，蝕$1,320或4.4%；另外，以$1.47買入22,000股寶光實業(84)及以$4加注14,000股冠捷科技(903)。) 

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(筆者為持牌人士，現時持有筆克遠東(752)及上表列出的所有股票) 

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)