傳聞多時的利率自由化還未正式落實，國內銀行現時需面對非對稱減息導致的息差收窄，已是人所共知的事，不過在今年6月初次減息前不少投資者還未注意到此風險。筆者以往一直視內銀股為長線投資，就算金融海嘯時仍是其忠實支持者，不過自去年開始態度已有所轉變，不斷減持，到了8月更將其抽離長線投資之列，只待有機會時作中短線買賣。留意到其盈利不斷上升兼增速保持下，股價反映的市盈率(PE)卻逐年下跌，好像建設銀行(939)的年度最高PE於過往四年分別為16、14、12及9，但同時期每年複式每年盈利增長卻高達27.6%，這已表示市場認同對投資內銀股的風險不斷升溫，只是大部份投資者仍看不到這個新景象，認為應賦予內銀股一個較高的估值PE。
到了今年4月，筆者決定暫時對內銀股不作買賣，原因是當時溫家寶總理公開批評「內地銀行獲得利潤太容易了」。大家不要看輕這句說話，溫總理作為國務院之首，從來說了便要做，只是時間問題。那麼他最近最令筆者深刻的一句話是什麼？就是「決不能讓房價反彈，造成功虧一簣」！說回內銀股，筆者後來甚至唱淡這版塊，因認為於經濟放緩時，整體社會賺錢的餅細了，為了拯救一些微利及虧損的企業，仍賺巨利的當然要作出犧牲，何況大部份內銀還是國家有需要時可操控的國企，所以其後的非對稱減息及貸款利率折讓幅度加大已是意對中事。至於浙江中江集團爆煲事件，只是提早來臨的「雪上加霜」罷！
不過，浙江中江集團事件的另一面，則是反映了信託、典當行、擔保公司、小額貸款公司、地下錢莊及銀行理財產品等的高風險。不知大家翻閱上市公司賬目時，有否留意有些公司為求爭取更高回報，比較熱衷投資於這些投資產品。好像舜宇光學(2382)，其資產負債表於2010年開始出現委託貸款應收款項達5.85億港元，去年尾減至2.95億港元，而相關利息收入為3,500萬元，佔除稅前溢利的14.7%。另外，上期談到的波司登(3998)，其現金、定存及金融資產總銀碼約54.6億人民幣中，有四成便屬於金融資產。若浙江中江集團事件只是冰山一角，除內銀受累外，當心個別公司也會受影響。
可是，不只國內的金融資產有機會出問題，剛看到一則新聞，有核數師辭任的百營環球(761)被德昌電機(179)全資附屬公司入稟，追討約2,875萬港元，主要是涉及2009年配售的債券。想不到業界翹楚也會將資金投資於高風險的四五線股債券，股東利益及公司管治究竟放了在那裡？
在徘徊不前的股市下，先前若肯努力分析公佈的3月底到期公司業績，仍可找到不少不錯的投資機會。6月底到期的半年業績已掀開了序幕，市場無大期望下，只要不比預期差，或管理層對公司有負面評論，股價便有不少機會上揚，投資者切記謹密留意！
(筆者為持牌人士，執筆時沒有持有上述股票)
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