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Saturday, December 12, 2015

12 Dec 2015 - [經濟一週「香港八十前」] 王祖藍大戰達哥

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隨著美國加息升溫,美匯指數徘徊於多年新高,港元則狐假虎威持續強勢,可是卻非香港經濟之福。港元高企,提升各地遊客到港住宿消費的成本,在人民幣弱勢下,亦影響中國遊客到港購物意慾,高消費的一群已將目的地轉至日本、南韓及歐洲等地!另一方面,香港人亦利用強港元的優勢,積極到日韓及亞洲各國消費,留港的部份人亦作跨境網購,在本地消費的金額自然被分薄,進一步影響本土經濟。上週,日本及南韓相繼放寬遊客購物免稅措施,更是雪上加霜。

有見香港人熱衷出境旅遊消費的現象將持續,因此大家亦會發現一眾訂機位訂酒店房的網企如ExpediaHotel.com等近月非常積極打廣告,不過不少香港人仍情傾實體消費,暫時主力仍是靠店鋪招生意的本地旅行社,業績雖亦能受惠,但長遠還需想辦法應對網上旅遊代理及廉航網上銷售平台的挑戰,至少在訂價上已存在壓力。

市值約約4.8億港元的專業旅運(1235)於去月底公布至今年9月中期業績,收入及純利分別按年升15%33%,業績理想。不過,集團的核心業務仍是零售自由行,即經營機位及酒店房的代理,正面面對網上旅遊代理的強勢挑戰,未來業績能否保持增長,在於其增值服務反應成功與否。最近,附近商場的「專業旅運」旁便開了間姊妹店「度新假期」,專注提供適合情侶或夫婦二人同遊的產品系列,另外亦以「尊賞假期」經營高檔長線旅行團及郵輪旅行團等,而特色產品「自由團」則為客戶在行程及目的地提供更彈性選擇。

若擔心專業旅運的王祖藍最終敵不過Expedia的達哥,或許可選擇主力經營旅行團的東瀛仔。從市值約13.8億港元的東瀛遊(6882)至今年6月中期業績可見,旅行團收入及毛利分別佔88%71%,自由行產品的相關比率只是5%20%。而在旅行團業務中,日本團收入及毛利分別佔58%55%,絕對受惠於日圓貶值,日本團需求上升及相關成本下降,是整體毛利率及純利大升的功臣。強港元及弱日圓應可持續一段時間,相信東瀛仔明年仍可持續強勢,但過份倚仗一個地方的旅遊業務,始終是個不少風險,去年南韓新沙士事件已是一個最好例子,長遠言東瀛遊需開拓更多旅遊點,才能提升估值。

如上篇提到,「香港八十前」專欄實行內容O2O,專業旅運及東瀛遊的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 125日文章(按此重溫)內,歡迎參閱。

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票)

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