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「紅猴股票估值表」(按此瀏覽)2011年1月更新版，增加「2011年上半年估值」及「預期回報」兩欄目
因李寧(2331)及中國動向(3818)業績及前景展望差於預期而被看扁的體肓用品股終揭開業績公佈的序幕。
安踏體育(2020)截至去年12月底止，營業額增長26.1%至74.1億元人民幣(下同)，毛利率按年升0.7個百分點至42.8%，純利升24%至15.5億元，即純利率有所下跌。每股盈利62.21分，末期息25港仙，全年共派45港仙，派息比率由61.3%，升至62.1%。自由現金流入增長9.7%至12.7億元，現金及銀行結餘總額升7.3%至43億元。
實際稅率由13.6%升至16.1%，引證稅務優惠有所減少，留意其他體肓用品股有否此現象；另外，廣告及宣傳開支佔營業額百分比上升，亦是純利率下跌的原因。按此可閱讀全年業績。
業績於中午發佈，下午開市平穩但臨收市以較大成交下挫。安踏體育(2020)微勝預期，表面不錯，還看市場怎作解讀及對其未來作預測。
投資組合
賽得利(1968)2010年首半年，溶解木槳及其下游產品黏膠短纖佔營業額分別為83%及17%，近日不少評論提及溶解木槳價格持續高企，超出公司去年上市時預期不少，去年盈利應優於預期。有見及此，筆者亦將具估值由參考紡織股提升至資源股水平，今天亦重新買入。
今天亦以$40.5沽出1,300股思捷環球(330)，蝕$925或1.7%。看了香港經濟日報的一篇分析文章後(已節錄於2月16日股評，按此重溫)，不得不認同此公司還需不少時間進行改革，雖最近聘用了H&M的高層以對症下藥，亦未必有成效，看好的可考慮持有一年搏改革成功，但若失敗不知何時翻身，這類投資實非筆者杯茶，只得承認買入時帶點衝動。
(按一下下圖可放大)
(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
3 comments:
安踏剛在 1月完成今年第三季訂貨會，生意保持穩定升幅，定單金額增 20%，未出現同業對手李寧(2331)般急速滑落的情況。安踏主席丁世忠強調，行業環境仍然健康，有信心 2012年定單可維持 15%至 20%的增長。
首席營運官賴世賢則預期，今年第四季訂貨會表現應會較第四季更好，料今年整體營業額升 20%以上不成問題；而 2012年的定單將會保持 15%至 20%增長，料可高於整個行業 10%至 15%的水平；而同店銷售則可達高單位數增長。
至於投資者最關注的成本趨升問題，賴世賢承認今年要保持毛利率具挑戰性，未來會透過加大在內陸地區採購，以及適當的提價，來消化有關影響。安踏在第三季首次大幅提價達雙位數字，丁世忠希望，未來可維持 10%以下的加價幅度，避免因急速漲價而影響銷量。
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