23 Jul 2011 - 中國移動(941)真的起動？今年捉不到大市節奏！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：290%

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歐債問題暫時以拖字訣處理，即長線未解決，短線似解決，但還要看誰個(歐元區、德法兩國、銀行？)買單，昨天股市亢奮絕對可以理解，因中美歐三大問題支柱穩了半條，加上挾淡倉效應，越升越有，冷靜下來還待看看實際情況，仍然存在的問題始終會令股市升幅受壓。

港股成交725億，雖比平日多，於轉折市只屬正常水平，中國因控通脹收緊銀根，通脹問題未解決下大市資金亦較枯竭，港股升不升，還得看塘水滾塘魚的全球資金會否加注亞洲及香港，但近日坡元節節上升可算正面。不過，就算港股續升，仍受制下降軌及250天平均線的阻力，約22,800。

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恒指走勢圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

匯豐(5)及中國移動(941)昨天分別升了2.8%及2%，繼中國移動(941)後，匯豐(5)亦升破下降軌，筆者一直認為此兩隻於業務上一直處弱勢的重磅股，近年最大的好處是給大户用來操控恒指，或許現時仍未擺脫此局面。最近，中國移動(941)又和iPhone的消息綑綁一起，升破下降軌及250天平均線，橋唔怕舊，最緊要市場仍受。

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匯豐(5)股價圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

中國移動(941)真的起動？

中國移動(941)升破下降軌，升破250天平均線，看下圖可見到，於過去一年多的是，結果都是升完即散，那今次又有何誘因不會歷史重演？未有業務增長上的突破前，中國移動(941)的估值仍只是一隻高息公用股，預期今年每股盈利為$7.25下，現價$77.6的預期PE為10.7，筆者相信其估值PE應為11至12，理想環境下還有10%升幅，不然已差不多到價。

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中國移動(941)股價圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

至今年6月，中國移動(941)公佈其iPhone用户為642萬，比上月多80多萬；另外，中國移動(941)6月新增3G用戶達300萬，佔行業總數近45%，按月增長接近16%；總3G用戶已達3,500萬戶，用戶總數則達6.16億。

蘋果剛公佈第三季iPhone銷量約2,000萬部，相較下大家認為蘋果有否需要為中國移動(941)特製TD-SCDMA制式的iPhone？見人見智，筆者則認為機會不大，還不知技術上有否障礙，至於TD-LTE，更是遙不可及的事情，好像Barclays終於實事求是，發報告認為中國移動(941)最快要到2013年才會賣iPhone。

至於3G用戶大增，又是否代表ARPU增多？筆者反認為其ARPU還需下跌，不要忘記，中國移動(941)的iPhone用户上網仍用不到TD-SCDMA，而需要用免費的WiFi，而中國移動(941)亦於WiFi鋪設增加了資本開支，以填補TD-SCDMA的不足。

今年捉不到大市節奏

繼早沽達芙妮(210)及東方表行(398)後(還有低估了莎莎(178)的估值)，又過早減持利信達集團(738)，筆者今年好像較多發生這樣的進退失據事情，以致投資組合今年雖暫跑贏大市，但表現不算理想。沽完即升或買完即跌這些事，不少投資者會認為是運氣使然，但筆者無論贏輸，絕不會用運氣作藉口，進退失據主因步伐未能與市場協調，即是未能想市場所想，對冲基金襲港，股市越加變幻無常下，筆者還需加倍努力去適應。

說到適應，投資港股接近14年，隨着更多的投資工具及更廣泛的投資者組合，港股亦變得越來越複雜，筆者亦經常自我調節適應，務求想市場所想，當中必有迷失未能適應時，挫折感亦隨之而來，但只需身在市場，繼續親身感受市場變化，必能重新再與市場步伐一致。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)