推薦活動

[投資課程 - 12月] 市跌揸長倉、怎獲正回報 - 實例展示篇 (現已接受報名)

今年初至10月,恒指下跌16.5%,在這段時間,怎樣可以不涉及衍生工具,不沽空,只買賣港股(長倉投資),仍有取得正回報? 日期: 2018 年 12 月 08 日 ( 星期六 ) 時間: 2:00pm – 4:00pm 地點:尖沙咀金巴利道 35 號金巴利中心...

Friday, June 01, 2018

1 Jun 2018 - [博立文章] 政策密集扶持 生物醫藥站風口

(文章來源:博立 beyondredblog.wordpress.com)

(By Larry Hung) 

今年股市危機四伏,一時急升、一時急跌,很容易令投資者無所適從。筆者手上沒有水晶球,不曉得未來的股市走向如何,只知道優質的資產會隨著時間而增長,我們應該要相信優秀公司創造財富的能力,而不是永遠在擔心下一次熊市何時來臨。股神巴菲特向來是股市的樂觀者,他曾經說過股市上升的時間遠比下跌的時間為多。投資者很難判斷一段短時間內的股市價格波動,但是理應深信如果經濟長線向好,公司發展趨勢向上,股價在長遠方向也必然是增長的。 


如果我們不斷受到其他人的影響,甚至是只偏聽某些悲觀消息,絕對會影響到投資。現在中國的經濟一直還處於上升發展階段,作為投資者,我們在這樣一個環境下,除非我們買了一個相當有問題的公司,否則表現應該還是不錯。中國作為一個大國,如果企業在一個行業勝出會有很大的利潤增長空間,不用擔心市場不給我們投資機會。 

筆者在剛剛過去的五月初籌辦了一場「生物醫藥講座」,有幸得到不少朋友的支持和參與。在講座中,我分享了不同類別醫藥股的分析框架和估值區間,而且也邀請到一位生物醫學博士嘉賓對癌症藥作出分享,探討未來生物醫藥發展趨勢及下一個癌症藥大風口。 

適逢石藥(1093)正式被納入恆指,加上港交所推出上市條例改革,一系列創新醫藥科技公司將紛紛到港上市。筆者相信這個生物醫藥的大浪潮或許只剛剛開展,過程當中必定會出現波動,但是未來的前景是相當樂觀的。在過去10年,科技股毋容置疑是一個大風口,我們看到不少網絡巨頭如阿里巴巴(BABA)、騰訊(0700)等創造了多少財富;現在以醫藥板塊為例,龍頭企業如石藥等只有1300多億元市值,遠遠比海外的醫藥巨頭過萬億元市值為低;而頭20大藥企的市值連半間騰訊也不及,筆者相信未來醫藥板塊會持續產出大牛股。 

以海外S&P爲例,醫療行業一直是指數的頭三大板塊之一,而且長年佔國内生產總值(GDP)達15%或以上;但是現時醫療行業佔中國GDP還是中至高單位數,行業空間遼闊。而且中國政府在過去兩年來密集推出不同的政策去扶持,其中一項政策為「一致性評價」,這將有利整個行業重新洗牌,提升競爭力。仿製藥一致性評價是指對已經批准上市的仿製藥,按與原研藥品品質和療效一致的原則,分期分批進行品質一致性評價,就是仿製藥需在品質與藥效上達到與原研藥一致的水準。 有讀者可能會問,爲何過往中國沒有相關要求呢?實際上,其他發展國家如美國、日本等國家也都經歷了同樣的進程,其中日本也花上了十幾年的時間去推進仿製藥一致性評價工作。 筆者認爲這是中國醫藥行業的一個重大措施,將會帶來以下數項影響: 

第一;有利於提高藥品的有效性。仿製藥雖然能夠保證安全性,但部分品種在品質和療效上跟原研藥存在一定差異。 通過一致性評價工作,中國仿製藥品質能夠得到大幅提升,市民用藥的有效性也能隨之得到保障。 

第二;有利於降低市民用藥支出,節省醫療費用。 通過一致性評價的仿製藥,其品質跟原研藥一樣。 臨床上優先使用這些「可替代」的仿製藥,能夠大大降低患病者的用藥負擔,減少醫保支出,提高醫保基金的使用效率。 

第三;有利於提升醫藥行業發展品質,進一步推動醫藥產業國際化。 仿製藥一致性評價,將持續提高中國的仿製藥品質,加快醫藥產業的優勝劣汰、轉型升級步伐,提高國際競爭能力。 

第四;有利於推進供給側結構性改革。當仿製藥品質提高了,臨床上便能實現與原研藥互相替代,也有機會在藥品生產領域帶來改革衝擊,畢竟現時原研藥依然在醫院中佔據比較高的銷售比例。 

按照國家食品藥品監督總局公佈的時程表,政策劃定的289個仿製藥品種,需在2018年底前完成一致性評價,涉及到1800多家藥企,幾乎涵蓋了所有仿製藥企業。 筆者預期一致性評價的政策紅利將在 2018 年逐步兌現,未來各省會逐步落地相應鼓勵政策,對通過一致性評價的產品予以扶持,通過一致性評價的品種在各省藥品招標時具有藥效媲美原研藥、與原研藥相比價格較低等競爭優勢,有利於進口替代,有望迅速擴大市場份額。 

最後,執筆之時,傳聞從事開發癌症檢查技術的Grail快將來港上市。這家由全球最大基因測序公司Illumina於2016年創辦的公司,今年將推出鼻咽癌快速檢驗技術。而去年3月已透過首階段B輪融資成功籌集逾70億元。Grail的投資者可謂星光煜煜,「金主」包括微軟創辦人蓋茨及亞馬遜創辦人兼行政總裁貝索斯,另外亦包括默克藥廠及騰訊控股(0700)等。 

根據中國國家癌症中心最新發佈的 2017 中國城市癌症資料最新報告,其中指出中國每天約有 1 萬人確診癌症,相當於平均每分鐘就有7個人得癌症。到 85 歲,一個人患癌累積風險為 36%。 

隨著中國經濟水準提高,人均壽命的增長,腫瘤的患病率也在提升,而治療需求也持續增多。隨著腫瘤發病率和死亡率持續增高,與腫瘤相關的藥物市場也迎來快速的發展。 

過往癌症檢測一般以癌組織切片(tissue biopsy)方式進行,但是近年由於 DNA 檢測技術的進步,開始流行所謂的「液態切片」(liquid biopsy)。液態切片是希望以快速、簡單的方式來分析唾液、血液和其他體液中的生物標記以檢驗相關疾病;而且相對於組織切片,液態切片較不具侵入性。 

研究發現,癌細胞在成長過程中,會因為細胞壞死或凋亡而將其 DNA 釋放到血液中,而液態切片檢測的就是體液中微量的癌細胞 DNA(circulating tumor DNA, ctDNA),透過敏感的基因定序或預先針對常見腫瘤基因變異設計好的 DNA 探針(DNA probe)即可找出血液中暗藏的不正常 DNA ,並根據其變異類型決定治療方向。 

和傳統的癌症檢測比起來,液態切片有諸多優勢,因此大家不妨密切留意這家即將來港上市的Grail。(文章同步分享於第495期《信報月刊》) 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊控股(700)及石藥(1093)) 

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

No comments: