23 Jun 2017 - 互太紡織(1382)成也越南！敗也越南？

互太紡織(1382)於昨天收市後公布至今年3月全年業績，收入按年跌13%，下半年按年跌6%； 毛利按年跌14%，下半年按年跌2%，毛利率由18.8%減至18.6%，但下半年回升至19.4%的集團近年高水平。純利按年跌13%，下半年按年升4%，純利率持平在16.3%，下半年的17.6%亦是集團近年高水平。以盈利角度看，下半年業績明顯得到改善，盈利重返高位。 

銷售開支佔收入由1.4%減至0.9%，行政開支佔收入由1.8%增至2.1%，整體仍有改善，尤以下半年為甚。 

(資料來源：紅猴研究、公司年報) * 按下圖可放大 

每股派息由$0.8跌至$0.6，上半年少派已有跡可尋，過往較年派息比率皆高於100%，惟年度尾淨現金已由三年前超過10億港元下跌至4.65億港元，所以派息也不可太進取。 不過，整體營運現金流仍健康。 

(資料來源：紅猴研究、公司年報) * 按下圖可放大 

看地區分佈，中國收入按年跌46%，佔整體由28.6%跌至18.0%， 東南亞(主要為越南)收入按年升26%，佔整體由33.3%升至48.3%，源於將生產線由中國移至越南，本是利好成本控制及毛利率，但自今年4月中，越南廠房入口的大道被村民堵住至今，令廠房營運受影響，更值得關注。 

(資料來源：紅猴研究、公司年報) * 按下圖可放大